稳增长政策加码，银行启动新一轮降息潮银行

稳增长政策加码，银行启动新一轮降息潮 [Table_Industry] 银行 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 04 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业周报 [Table_StockAndRank] 银行 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 廖紫苑 银行业分析师 执业编号：S1500522110005 邮 箱：liaoziyuan@cindasc.com 张晓辉 银行业分析师 执业编号：S1500523080008 邮 箱：zhangxiaohui@cindasc.com 王舫朝 非银金融行业首席分析师 执业编号：S1500519120002 邮 箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区宣武门西大街甲127金隅大厦B座 邮编：100031 [Table_Title] 稳增长政策加码，银行启动新一轮降息潮 [Table_ReportDate] 2024 年 08 月 04 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 事件：①中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，指出宏观政策要持续用力、更加给力，彰显稳增长决心；②银行迎来新一轮“降息潮”，国有行及股份行完成利率调降，各地中小行密集跟进。 ➢ 政策加码助力稳增长，银行降准降息仍可期。 中共中央政治局 7 月 30 日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。从银行角度有以下两点值得重点关注：第一，政策加码助力经济稳增长。会议对经济形势的判断更加谨慎，指出短期经济增长仍面临内外部压力。在这一背景下，为坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，会议明确将加强宏观调控，指出“宏观政策要持续用力、更加给力”“加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措”。政策聚焦加强逆周期调节，彰显稳增长决心。我们认为，后续政策力度有望加大，或将有效激发经济内生动力，持续增强投资者信心及资本市场稳定性，推动经济形势边际改善。 第二，银行降准降息仍然可期。货币政策方面，会议提出“加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降”，意味着下半年货币政策或将维持宽松态势，结构性政策工具利率仍有调降空间。同时，降准降息有助于落实会议提出的“以提振消费为重点扩大国内需求，调动民间投资积极性，扩大有效投资”要求，助力经济复苏。我们认为，鉴于 7 月已实施存贷利率调降，货币政策的短期增量或在于降准操作；加之未来超长期特别国债与地方债发行节奏有望加快，或使流动性补充需求上升，未来降准可期。 ➢ 银行迎来新一轮“降息潮”，有望缓解息差压力。 截至 7 月 29 日，全部 12 家全国股份制银行均完成本轮存款利率下调。活期存款方面，国有大行和 12 家股份制银行均将利率下调 5bp 至0.15%，迎来自 2023 年 6 月以来的首次活期存款利率调整。整存整取定期存款方面，短期（三个月、半年、一年期）利率调降幅度为 0.1pct，而长期（两年、三年、五年期）利率降幅更为显著，普遍在 0.2pct。此外，本周内多地城、农商行跟进降息，对包括活期、定期、协定及通知存款在内的广泛存款品种实施利率调降，调整幅度普遍在 5-25bp，最高降幅达 70bp。总体来看，降息后城、农商行利率领先多数股份制银行，后者利率则略高于国有大行，形成差异化利率格局。本次调降可有效减轻银行负债成本压力，对冲此前 LPR 下调对银行息差及营业收入的负面影响，有望缓解息差收窄压力，保持银行盈利能力稳定，增强金融服务实体经济的可持续性。我们认为，此次存款利率调整覆盖范围广，股份行及各地城、农商行紧随国有银行步伐同步下调挂牌存款利率，彰显了银行业在政策导向与市场利率自律框架下的协同响应，后续更多中小银行有望跟进调整。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 投资建议：期待政策加码，建议把握银行量价新平衡。中央政治局会议强调以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，政策表态更加积极，反映了中央对于全年经济的关切和稳增长的决心，我们认为未来逆周期调节力度有望加大，财政发力节奏有望加快，货币政策仍有望保持宽松基调。对银行而言，平滑信贷投放、规模增速放缓、高质量发展或是未来的大方向，未来信贷投放或将聚焦盘活存量、提升效能,“五篇大文章”有望成为金融服务实体经济高质量发展的重点方向;短期息差或仍将承压，主要是隐含 LPR 下调、银行协助地方债务化解等因素的预期，但与此同时，监管有望通过引导存款利率下行等方式来呵护银行息差。稳经济和稳健的基本面、高股息带来β，服务经济高质量发展带来的区域效应或有α，继续看好银行板块。建议关注三条主线:1)基本功扎实+低估值+高股息的全国性银行:农业银行、邮储银行、中信银行。2)具备亮点的优质区域性银行:齐鲁银行、常熟银行、瑞丰银行。3)随着政策呵护，基本面预期改善有望的招商银行等。 ➢ 本周高频数据跟踪： ➢ 本周银行板块整体跑赢沪深 300。本周（7.29-8.2）A 股市场有升有降，上证指数+0.50%至 2905.34 点。本周银行板块指数（申万一级）+0.52%，跑赢沪深 300 指数（-0.73%）1.25 个百分点。本周 31 个行业指数 23涨 8 跌，涨跌幅前三的行业为综合、社会服务、建筑装饰，周涨跌幅分别为+6.16%、+5.49%、+3.27%；涨跌幅后三的行业为煤炭、公用事业、电力设备，周涨跌幅分别为-1.63%、-1.75%、-2.04%。 ➢ 本周银行个股 31 涨 1 平 10 跌。本周（7.29-8.2）A 股市场银行股涨跌幅前五分别为南京银行（+4.47%）、无锡银行（+3.36%）、苏农银行（+ 3.18%）、中信银行（+ 3.11%）、齐鲁银行（+2.89%）。跌幅后五分别为交通银行（-0.54%）、工商银行（-0.84%）、邮储银行（-1.23%）、重庆银行（-1.37%）、常熟银行（-1.66%）。 ➢ 北向资金持股比例较上一周有升有降。截至 8 月 2 日，北上资金持股邮储银行、农业银行、招商银行分别占其流通 A 股的 1.26%、0.99%、5.95%，较上一周分别变动 0.02pct、0.01pct 和-0.05pct。 ➢ 银行间流动性跟踪： ➢ 本周（7.29-8.2）国股银票转贴现利率整体上涨。2024 年 8 月 2 日，国股银票转贴现利率：1 个月为 1.08%，较上一周增长 18BP；3 个月为1.38%，较上一周增长 3BP；6 个月为 1.09%，较上一周增长 6BP。 ➢ 本周（7.29-8.2）存款类机构质押式回购加权利率整体下降。2024 年8 月 2 日，存款类机构质押式回购加权利率：1 天为 1.56%，较上