道通科技(688208)24H1业绩高增长，业务逻辑持续兑现

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 中报点评|计算机 证券研究报告 [Table_Title] 道通科技（688208.SH） 24H1 业绩高增长，业务逻辑持续兑现 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 充电桩放量与传统业务复苏持续共振，24H1 业绩高增，逻辑持续兑现。根据公司发布的中报，24H1 公司实现营收 18.4 亿元，同比增长 27.2%，实现归母净利润 3.9 亿元，同比增加 104.5%，实现扣非净利润 2.9 亿元，同比增加 52.6%，非经常性损益约 1.0 亿元，主要来自母公司本期处置塞防科技股权确认投资收益。我们继续乐观预期公司充电桩业务 2024 年增长前景，相对审慎乐观看待 2024 年传统业务，预期传统主业维持稳健增长。以软件云服务业务为例（该项业务亦与综合诊断设备业务景气度高度契合），2024Q2 期末一年以内到期的软件云服务款项为 2.9 亿元，较去年同期增长约 3%，较 2023 年期末环比增长约12%，此数据显示公司软件升级云服务业务仍处于稳健增长通道。 ⚫ 美国工厂正式投运，看好未来充电桩业务持续放量。公司持续推进海外产能布局，根据公司 2023 年报披露，2023 年底美国工厂正式投运，公司成为美国建厂投产且满足美国 NEVI、BABA 法案要求的中国新能源公司之一。从产业逻辑来看，充电桩业务有望放量明显，驱动业绩持续好转。（详细逻辑参见前期外发深度报告《充电桩业务放量在即，有望开辟新增长曲线》） ⚫ 盈利预测与投资建议。我们维持前期盈利预期，我们预计公司 2024-2026 年归母净利润分别为 5.74 亿元、6.49 亿元、7.83 亿元，对应 EPS为 1.27 元/股、1.44 元/股、1.73 元/股。参考可比公司 2024 年最新估值，考虑到公司 2024-2025 有望实现业绩快速增长，可给予公司 2024年合理估值倍数 25 倍 PE，合理价值 31.74 元/股，维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示。人民币汇率的不确定性；海外市场政策不确定性；新能源业务拓展的不确定性；海外经济的不确定性。 盈利预测： [Table_Finance] 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2266 3251 3912 4497 4991 增长率（%） 0.5% 43.5% 20.3% 15.0% 11.0% EBITDA（百万元） 271 617 694 875 1032 归母净利润（百万元） 102 179 574 649 783 增长率（%） -76.7% 75.7% 220.1% 13.1% 20.7% EPS（元/股） 0.23 0.40 1.27 1.44 1.73 市盈率（P/E） 139.72 59.88 19.99 17.67 14.64 ROE（%） 3.3% 5.6% 15.1% 14.6% 15.0% EV/EBITDA 52.04 16.94 16.01 12.31 9.77 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 [Table_Invest] 公司评级 买入 当前价格 25.38 元 合理价值 31.74 元 前次评级 买入 报告日期 2024-08-02 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No. BNX004 021-38003675 gfliuxuefeng@gf.com.cn 分析师： 吴祖鹏 SAC 执证号：S0260521040003 021-38003656 wuzupeng@gf.com.cn 请注意，吴祖鹏并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 道通科技（688208.SH）:24Q1 业绩高增长，充电桩业务如期兑现 2024-04-26 道通科技（688208.SH）:业绩兑现进行时，未来可期 2024-04-03 道通科技（688208.SH）:业务逻辑不断兑现，业绩持续向好 2023-10-22 [Table_Contacts] -42%-32%-21%-11%0%10%08-2310-2312-2301-2404-2406-2408-24道通科技沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 道通科技|中报点评 一、2024Q2 财务数据 1. 2024年中报： 营业收入18.4亿元，同比增长27.2%，上年同期14.5亿元； 归母净利润3.9亿元，同比增加104.5%，上年同期盈利1.89亿元； 扣非净利润2.9亿元，同比增加52.6%，上年同期盈利1.9亿元； 基本每股收益0.87元/股，上年同期0.42元/股。 营业收入增长27.2%，主要系本季度公司新能源充电桩产品、ADAS产品、TPMS产品等收入增长所致； 归母净利润增长104.5%，主要系本季度营业收入增长、期间费用得到合理有效控制所致。 2. 2024中报费用方面： 销售费用2.5亿元，同比增加12.6%，销售费用率13.6%； 管理费用1.3亿元，同比增加17.6%，管理费用率7.1%； 研发费用3.0亿元，同比增加22.2%，研发费用率16.4%； 3. 2024中报现金流方面： 经营现金流净额3.45亿元，上年同期1.35亿元； 投资现金流净额-1.3亿元，上年同期-1.4亿元； 筹资现金流净额-1.4亿元，上年同期-1.6亿元； 4. 2024年二季度： 营业收入9.79亿元，同比增加31.98%，23年同期7.41亿元； 营业利润2.65亿元，同比增加105.88%，23年同期1.29亿元； 归母净利2.62亿元，同比增加123.67%，23年同期1.17亿元。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 8 [Table_PageText] 道通科技|中报点评 表1：季度财务关键数据（单位：百万元） 财报数据 （百万元） 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 23Q4 24Q1 24Q2 营业收入 519.7 511.0 721.5 706.3 741.4 741.9 1,061.6 863.2 978.5 营业成本 219.0 212.9 331.3 293.9 370.2 338.3 464.1 373.6 431.6 销售费用 79.5 105.2 114.8 118.7 104.4 126.2 138.8 123.5 127.6 管理费用 64.0 66.3 6.2 53.5 57.8 65.2 106.7 69.0 61.8 研发费用 133.0 147.1 16