计算机行业：Meta发布FY24Q2财报，AI赋能现有业务路径清晰

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 9 [Table_C ontacter] 本报告联系人： 戴亚敏 daiyamin@gf.com.cn [Table_Page] 行业专题研究|计算机 2024 年 8 月 1 日 证券研究报告 [Table_Title] 计算机行业 Meta 发布 FY24Q2 财报，AI 赋能现有业务路径清晰 [Table_Author] 分析师： 刘雪峰 分析师： 周源 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE.no: BNX004 SAC 执证号：S0260523040001 021-38003675 0755-23948351 gfliuxuefeng@gf.com.cn shzhouyuan@gf.com.cn 请注意，周源并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 核心观点：  Meta 发布 FY24Q2 财报，净利润同比大幅增长。根据财报，FY24Q2，公司实现营收 390.7 亿美元（YoY+22%），高于彭博一致预期（383.4 亿美元），实现净利润 134.7 亿美元（YoY+73%）。  AI 提升社交平台广告投放效率和营销表现，助力业务增长。随着公司 AI 推荐模型的优化和应用，相关内容推荐的精准度不断增强，推荐质量持续提升。在 AI 的加持下，不仅 Facebook Reels 短视频的用户参与度显著提升，广告投放效率也得到大幅增强。美国广告商在采用 Advantage+购物广告系列后，广告支出回报率提高了22%。FY24Q2， Family of Apps 业务营收 387 亿美元（YoY+22%），其中广告收入 383 亿美元。  AI 赋能创新工具，拓展业务边界。公司的 Meta AI 虚拟助手已经应用于各种应用场景中。而针对更加复杂的功能应用，用户可以使用 AI Studio 功能创建 AI 智能体，不仅可用于协助内容创作、分享以及交互等工作，还有效提升在商业场景对外服务的效率。我们认为，依托生成式 AI 这一技术，Meta 正在探索商业、内容创作等更多场景的应用，在与场景进行深入融合、产品打磨成熟后，有望推动相关产品和服务的商业化进程。相关产品的商业化进展取决于 AI 应用的差异化功能。  虚拟现实业务营收增速较快，AI 有效赋能智能眼镜等硬件产品。FY24Q2，Reality Labs 业务营收 3.5 亿美元，其中，Quest 3 头显设备的放量贡献较大。此外，根据公司财报电话会，在 AI 加持下，Ray-Ban Meta 智能眼镜功能有较大提升，已成为公司热门产品，目前供不应求。但由于虚拟现实相关产品研发投入较大，公司预计Reality Labs 业务在 2024 年的运营亏损仍较大。  再次上调 FY24 全年资本开支，预期 FY25 全年资本支出将大幅增加。FY24Q2，公司资本支出为 85 亿美元，主要来源于对于服务器、数据中心和网络基础设施的投资。本季度，公司发布了综合性能优越的大模型Llama3.1，并已开始研究 Llama 4 大模型，目标在明年成为行业内最先进模型。训练 Llama 4 所需的计算量可能比训练 Llama 3 所需的计算量多近 10 倍，因此需要进行持续基础设施投入。Meta 再次上调 FY24 全年资本开支指引至 370 亿美元-400 亿美元，并预期 FY25 全年资本支出将大幅增加。  AI 赋能现有业务商业路径清晰。我们认为，应用层面，Meta 通过 AI 赋能广告生成与投放等现有业务，商业路径较为清晰。在 AI 推动下，核心业务广告收入与利润率大幅提升，已在财报端有所体现。而在基础模型层面， Meta 希望通过开源策略构建 AI 生态，目前取得较优生态位，但其开源 AI 大模型的商业模式还需要进一步探索。  风险提示：AI 商业化贡献难以直接量化；广告行业收缩风险；投资回报的不确定性。 [Table_Report] 相关研究： 计算机行业:微软财报显示，ROI 加速下探将加剧供应链预期波动 2024-07-31 计算机行业:从谷歌财报看 AI 投入与产出 2024-07-26 计算机行业:以产业链 ROI 的角度如何看新技术发展过程中的两面性 2024-07-22 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 9 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 寒武纪-U 688256.SH CNY 258.00 2024/02/01 买入 144.94 -0.56 0.61 - 422.95 - 194.41 -5.70 5.90 紫光股份 000938.SZ CNY 22.94 2024/05/26 买入 32.18 0.80 0.90 28.68 25.49 16.17 14.81 6.30 6.60 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 3 / 9 [Table_PageText] 行业专题研究|计算机 一、Meta 发布 FY24Q2 财报，AI 赋能现有业务路径清晰 Meta发布FY24Q2财报，净利润同比大幅增长。根据财报，FY24Q2，公司实现营收390.7亿美元（YoY+22%），高于彭博一致预期（383.4亿美元），实现经营利润148.5亿美元（YoY+38%），实现净利润134.7亿美元（YoY+73%）。分业务看，Family of Apps业务营收387.2亿美元（YoY+22%），其中广告收入383.3亿美元（YoY+22%）；Reality Labs业务营收3.5亿美元（YoY+28%）。 图 1：FY22Q1-FY24Q2 Meta总营收及同比增速 图 2：FY22Q1-FY24Q2 Meta分业务营收 数据来源：Bloomberg，Meta 财报，广发证券发展研究中心 数据来源：Bloomberg，Meta 财报，广发证券发展研究中心 根据公司财报电话会议，AI赋能社交平台、创新工具和虚拟现实三大类产品。 （1）AI提升社交平台广告投放效率和营销表现，助力业务增长。随着公司AI推荐模型的优化并应用于Facebook和Instagram上，相关内容推荐的精准度不断增强，推荐质量持续提升。根据公司财报电话会议，FY24Q2，在AI的加持