有色金属行业-海外季报：2024Q2末，Goulamina项目完工率超过86%，已在调试和运营启动前储备了70万吨品位为1.58% Li2O的矿石

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 2024Q2 末，Goulamina 项目完工率超过 86%，已在调试和运营启动前储备了 70 万吨品位为 1.58% Li2O 的矿石 [Table_Title2] 有色金属-海外季报 [Table_Summary] 季报重点内容: ►施工进度 Goulamina 项目继续取得进展，完工率超过 86%，将于 2024 年第三季度进行首次矿石加工。电气安装仍然是关键路径活动，由于雨季影响了承包商的施工进度，电气安装面临更多挑战，任何延误都有可能影响整个项目的时间表。 整个干法工厂利用临时电源开始了调试活动。所有的主要设备包括初级、二级和三级破碎机、干式筛分机、输送机、泵和电机现已投入运行。由于湿法工厂的最终板材加工即将完成，管道和电气工作已成为主要重点并持续到竣工。 1）干法工厂 本季度开始试运行，取得了以下成果： - 干法工厂变压器和配电室用临时电源供电 - 完成驱动器和现场仪器的定向测试 - 破碎机、输送机、筛分机和泵都已开始运行，第一批矿石计划即将送入干法工厂 2）湿法工厂 湿法工厂其余区域的进展情况包括： - 球磨机和分级区域的机械完备以及提前供电 - 继续进行浮选和磁选区域的钢结构、管道和电气安装 - 完成空气和水设施以便开始试运行活动 - 继续安装和装修变电站。 随着供应商代表抵达现场，湿式工厂调试计划于本季度开始。 3）非工艺基础设施 继续推进非工艺基础设施，包括 ： - 电站建设、所有发电机的安装、配电室和建筑物的建造和装修 - 燃料设施即将完工并投入使用 - 完成架空电线的安装 - 污水处理厂、最后的宿舍楼和配套建筑与最后的设施预计将在本季度初投入使用。 4）许可证 正如 2024 年 6 月 14 日所宣布的，马里政府批准并颁发了以下许可证： - 自发电许可证--允许现场发电 20 年。它使项目能够及时 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级：推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：晏溶 邮箱：yanrong@hx168.com.cn SACNO：S1120519100004 相关研究： 1.《行业动态|12 月碳酸锂进口量环比增长19.34%，氢氧化锂出口量环比减少 19.42%》 2024.01.22 2.《能源金属周报|国内碳酸锂价格稳定，美国及欧洲十一国新能车 12 月销量同比-16.67%、环比+15.28%》 2024.01.21 3.《行业深度|全球锂资源企业经营近况总结》 2023.12.10 证券研究报告|行业研究报告 [Table_Date] 2024 年 7 月 29 日 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 19626187/21/2019028 16:59 从较小规模的临时发电机组过渡到单个大型发电站，便于开始调试和运营阶段。 - 放射源进口和使用许可证--允许在加工厂进口和使用具有低放射源的加工密度计。 出口许可证仍然是有待批准的关键项目。 ►项目运营最新情况 2024Q2 矿石和废料总运输量为 107 万亿立方米。在工厂调试和工艺运营启动要求之前，继续储存开采的矿石。开采的废料用于完成进出道路和尾矿储存设施的建设。本季度的采矿活动还包括充分的预剥离以推进工作面位置，满足未来的采矿需求。这包括推进以主矿区和西矿区为目标的第二阶段回采。 1）第一阶段采矿承包商调试和产能爬坡 本土采矿承包商 Corica Mali 公司继续加大力度，在起始矿坑（第一阶段）和第二阶段矿坑继续采矿。取得的重大进展包括 ： - 第二支卡特彼勒采矿车队抵达，新增卡车现已投入使用 - 开采的材料总量从上一季度的 90 万亿立方米增至 107 万亿立方米 - 截至本季度末，已在调试和运营启动前储备了 70 万吨品位为 1.58% Li2O 的矿石 2）运行准备 工程和加工部门继续招聘现场人员，同时培训材料和操作程序的编写工作进展顺利。预计大部分工厂运营人员将于2024Q3 开始到现场工作。 3）矿产资源估算 在 2023 年下半年完成勘探钻井活动后，公司于 2024 年 7 月 1 日发布了矿产资源估算 (MRE)更新版。 更新后的 MRE 将资源总量增加了约 27%，从 2.11 亿吨（含 1.37% Li2O）增加到 2.672 亿吨（含 1.38% Li2O）（见表 1 和表 2）。 ►公司更新 1）与马里政府签署谅解备忘录 公司与马里政府签署了一份谅解备忘录（MoU），包括与政府达成 6000 万美元的和解协议以解决所有未解决的问题。公司以 6500 万美元的价格将该项目 5% 的股份出售给 赣锋集团，所得收益为和解提供了资金。 2）完成向赣锋集团出售项目 5%股份的约束性协议 Leo Lithium 签署了一份具有约束力的协议，于 2024 年 1 月 19 日以 6,500 万美元的价格向赣锋集团出售 MLBV 公司 5%的权益（即项目权益）。该协议的条件是与马里政府达成和解。谅解备忘录签署后，交易完成，Leo Lithium 在 MLBV 的权益目前为 40%，赣锋的权益目前为 60%。 3）向赣锋出售公司在 MLBV 的剩余股权 正如 2024 年 5 月 8 日所宣布的，公司签订了一份股权 证券研究报告|行业研究报告 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 19626187/21/2019028 16:59 销售协议，根据该协议，公司同意将其在 MLBV 的剩余 40% 股权以及其在项目中的剩余权益出售给赣锋，但须遵守包括股东批准在内的某些条件。 根据股份销售协议，公司将获得 3.427 亿美元的现金对价，分三期支付。公司已收到第一笔款项，即不可退还的 1,050 万美元定金。下一期为 1.61 亿美元（第一期对价），将在交易完成时支付。最后一期 1.712 亿美元加上按 SOFR+2% 计算的利息将于 2025 年 6 月 30 日到期（第二期对价）。 在对影响项目的一系列事项（包括新颁布的《2023 年马里采矿法规》（2023 年法规）的价值影响、在马里开展业务的风险增加以及持续的融资风险进行仔细评估后，董事会认为，签订股份销售协议可为股东带来一定的价值，而且是公司可选方案中风险最低的。 正如年度股东大会通知和解释性备忘录所详细描述的，马里政府希望项目过渡到 2023 年法典，这将对公司在项目中的股权价值产生重大负面影响。例如，根据《2023 年法典》，马里政府有权将其在 MLBV 的股份从 20% 增加到 30%（马里私人保留另外 5%的股份）。这将使公司的权益降至 26%，但更重要的是马里政府为其股权支付的价格将大大降低，因为该价格是基于开发前产生的成本，而不是之前法典下的公平市场价值。 2023 年法典对价值的进一步影响包括：许可期限 30 年缩短至 12 年；除现有的特许权使用费外，还引入了大量新的基于收入的费用，并取消了税收优惠政策。 根据售股协议，董事会承