电力设备新能源行业三中全会精神学习电力篇：电力行业如何推进市场化改革及价格改革

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024 年 7 月 23 日 行业研究 电力行业如何推进市场化改革及价格改革 ——三中全会精神学习电力篇 电力设备新能源 2024 年 7 月 21 日，新华社受权发布“中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定”。内容中和电力体制改革相关的内容有： （1）“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。” （2）“推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制。” 电力行业如何理解垄断环节独立运营、竞争性环节市场化、电价改革？ （1）垄断性经营环节：在电力领域主要指电网环节，实际上 2015 年 9 号文，即上一轮电改提出“管住中间，放开两端”，已经实现了电网的独立运营和收益的透明化。当前的问题是，消纳压力推动电网需要增加投资、须更加数字化、更加灵活。 （2）竞争性环节市场化：上一轮电改已经实现了火电经营市场化，但尚未完善新能源市场化的方法论，以及新能源与火电竞价的方式，导致目前新能源投资收益预期不明确。 （3）电价改革：主要是电力交易市场的完善、新能源竞争性价格形成模式以及电碳结合方式。目前容量电价、辅助服务电价政策趋于完善，但电能量市场，即中长期、现货电价政策需要更加完善，碳市场及电碳结合矛盾较多。 我们认为，推进“电网投资、新能源入市、电碳结合”是接下来推动“双碳”持续深入，解决阶段性新能源电力消纳矛盾点的重要举措。 投资建议： （1）电网投资将持续加速，主网确定性强、配网成长性高，主网侧建议关注：许继电气、平高电气；配网侧建议关注：东方电子、三星医疗、国能日新、威胜信息、泽宇智能、安科瑞； （2）新能源运营商盈利和可融资性预期有望企稳，建议关注：龙源电力（H）； （3）核电、水电等基荷能源的运营商盈利稳定性、设备商投资确定性提升，建议关注：长江电力、佳电股份、东方电气； （4）储能等灵活性调节资源建设有望加速，建议关注：阳光电源、盛弘股份、上能电气。 风险分析：电网投资不及预期、特高压建设不及预期、海外地缘政治风险、配电网投资不及预期、火电运营商盈利风险。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452071 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：宋黎超 执业证书编号：S0930523060001 021-52523817 songlichao@ebscn.com 联系人：邓怡亮 021-52523802 dengyiliang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -35%-23%-12%-1%10%07/2310/2301/2404/24电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源 目 录 1、 二十届三中全会与电改相关的内容 ................................................................................. 3 2、 电网投资将增加，主配网共同发展 ................................................................................. 4 3、 绿电进入市场化交易进程有望提速 ................................................................................. 7 4、 电碳结合体现绿电的环境属性溢价 ................................................................................ 10 5、 投资建议 ...................................................................................................................... 11 6、 风险提示 ...................................................................................................................... 12 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源 1、 二十届三中全会与电改相关的内容 2024 年 7 月 21 日，新华社受权发布“中共中央关于进一步全面深化改革 推进中国式现代化的决定”，内容中和电力体制改革相关的内容有： （1）“推进能源、铁路、电信、水利、公用事业等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革，健全监管体制机制。” （2）“推进水、能源、交通等领域价格改革，优化居民阶梯水价、电价、气价制度，完善成品油定价机制。” 2023 年 7 月 11 日，中央全面深化改革委员会第二次会议通过了《关于深化电力体制改革加快构建新型电力系统的指导意见》；同月 13 日，国家能源局提出全面加快建设全国统一电力市场体系，研究制定“1+N”基础规则制度。新电改的目标是基于能源转型的背景下，既充分保障电力供应，又能实现更公平、更高效、更低成本的电力调配。 图 1：我国电力体制改革历程 “电荒”，省为主体，第三方允许建电厂电力富余，计划体制向市场体制过渡区域产能过剩、调度不灵活、省间交易壁垒，发电公司与电网公司独立运营经济发展放缓，电力行业产能过剩、电价未能反映真正成本新能源占比提高、市场化决定电价、提高运行效率政府定价政府定价上网电价、销售电价政府定价计划性发电、输配电价、计划性用电、由政府定价电网代购向全部进入市场过渡市场化发电、用电价格、由市场形成进一步完善价格机制，完善新型电力系统“72号文”，集资办电，“三公”调度撤销电力部成立国家电力公司“5号文”第一次电改“厂网分离”“9号文”第二次电改售电侧放开第一批现货试点“1439号文”全部进入电力市场“118号文”全国统一电力市场“新电改”1985-198719972002201520172021 2022 20232025发电输电配电售电市场结构市场结构改革思路垂直一体化公用事业电力部全产业链计划一体化国家电力公司市场结构五大发电集团各类资本发电厂国家电网、南方电网输配售一体化交易路径发电厂A发电厂B发电厂C交易中心售电公司大用户电网公司计划性用户市场化用户市场结构五大发电集团各类资本发电厂国家电网、南方