美容护理行业月度点评：618大促表现平淡，国货品牌引领增长

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 618 大促表现平淡，国货品牌引领增长 2024 年 07 月 18 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 美容护理 -7.72 -8.92 -34.44 沪深 300 -1.13 -0.27 -10.20 张 曦月 分 析师 执业证书编号:S0530522020001 zhangxiyue@hnchasing.com 相关报告 1 美容护理行业 2024 年 6 月月报：板块整体回暖，国货品牌延续高增 2024-06-21 2 美容护理行业 2024 年 5 月月报：618 大促临近，板块关注度持续拉升 2024-05-17 3 美容护理行业 2024 年 4 月月报：业绩催化市场情绪升温，关注超预期表现 2024-04-18 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 贝泰妮 1.79 26.53 2.86 16.57 3.12 15.17 买入 珀莱雅 3.01 32.43 3.99 24.45 4.79 20.39 买入 爱美客 6.14 27.89 8.34 20.56 10.62 16.14 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  市 场 行 情 回 顾 ：上月（2024 年 6 月 16 日-7 月 15 日，下同），申万美容护理指数下跌 6.56%，在申万一级 31 个子行业中排名第 18 位，分别跑输上证、沪深 300 和创业板指 4.63pct、4.72pct 和-0.04pct。其中，美容护理二级子板块中的个护用品、化妆品和医疗美容的月度涨跌幅分别为-4.23%、-7.85%和-5.18%。  行 业 数 据 跟 踪 ：1）渠 道 端 ：受 618促销前置提前释放需求影响，各平台 6 月 销 售 环 比 显 著 下 滑 。据青眼资讯统计，6月，天猫、抖音、快手渠道合计口径（护肤/个护+彩妆/香水）月度 GMV分别为 126.92亿元、150 亿元、23.03 亿元，环比下滑 29.5%、22.7%、27.6%。2）品 类 端 ：彩 妆 品 类 环 比 回 落 幅 度 小 于 护 肤 品 类 。据青眼资讯统计，6月，护肤/个护品类，天猫、抖音、快手月度 GMV分别为 96.77 亿元、105.9 亿元、19.57 亿元，环比下滑 42.6%、25.3%、28.2%；彩妆/香水品类，淘宝、抖音、快手渠道月度 GMV分别为 30.15 亿元、44.1 亿元、3.46 亿元，环比下滑 13.5%、15.7%和 24.1%。3）品 牌 端 ，马 太 效 应 显 著 ，强者 恒 强 。据青眼资讯统计，6 月，护肤/个护品类中，天猫渠道 GMV排名前五的分别为：欧莱雅、珀莱雅、玉兰油、兰蔻和薇诺娜；抖音渠道 GMV排名前五的分别为韩束、赫莲娜、珀莱雅、后和欧莱雅。其中，国货品牌珀莱雅在天猫、抖音渠道美妆品类均位列前三，韩束位列抖音美妆榜单首位；彩妆/香水品类，天猫渠道排名前五的分别为肌肤之钥、卡姿兰、彩棠、Nars 和 3CE；抖音渠道排名前五的分别为花西子、圣罗兰、柏瑞美、AKF 和恋火。  核 心 观 点 ：维 持 行 业“ 同 步 大 市 ”评 级 。化 妆 品 部 分 ：受 618大 促 规则 改 变 影 响 ，6月 化 妆品销售环比显著回落。短期而言，在消费弱复苏以及消费者库存持续去化的背景下，化妆品消费意愿可能还是相对偏弱。但从长期来看，随着消费持续复苏以及海外品牌持续释放市场空间，具备本土化优势且具备高性价比的国货品牌或将加速崛起。建议关注：①品牌势能不断向上，业绩兑现能力强，大单品+多品牌矩阵持续发力的国货龙头珀莱雅；②细分龙头地位稳固，预期筑底，后续有望迎来拐点的敏感肌龙头贝泰妮。医 美 部 分 ，受消费持续弱复苏、消费降级以及终端价格战影响，医美需求或暂时性承压，但行业长期增长 逻 辑 没 有 改 变 。7月 11日，昊海生科宣布第四代玻尿酸海魅月白获批上市，成为国内第一款有机交联剂玻尿酸，具备更长效和更安全的-35%-15%5%25%2023-072023-102024-012024-04美容护理沪深300行业月度点评 美容护理 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 特质。此外，6 月 25 日，国家药监局批准了诺和诺德公司研发的诺和盈（用于长期体重管理的司美格鲁肽注射液）在中国的上市申请，这意味着司美格鲁肽在国内可以合规应用体重管理，为中国肥胖症治疗开启了新格局。供给端的不断推新为行业发展注入了新的增长动能，具备差异化优势定位的合规产品有望迎来高速成长。据中国整形美容协会、德勤中国等权威机构联合发布的《中国医美行业 2024年度洞悉报告》预测，2024 年我国医美市场的增速将达到 10%，未来四年预计增速 10%-15%左右。长期来看，渗透率提升、轻医美化率提升、国产替代率提升逻辑持续演绎，持续看好医美板块未来的成长性。建议关注：拿证壁垒强、业绩增长确定性强的合规医美龙头爱美客。  风 险 提 示 ：行 业政策风险；消费需求增长不及预期风险；行业竞争加剧 风险；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升风险等。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 4 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 5 2.1 行情回顾 .................................................................................................................................................. 5 2.2 行业估值 ...............................................