策略周论：与改革同向同行，坚守“改特估”，关注自主可控

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 策略周报 与改革同向同行，坚守“改特估”，关注自主可控 策略周论（20240721）  核心结论 分析师 慈薇薇 S0800523050004 13916466506 ciweiwei@research.xbmail.com.cn 大势研判：短期来看，市场和资金总体维持观望情绪，还在等待观望政策释放情况，且难免受到来自海外潜在负面带动的担忧。因此 A 股短期具备震荡需求。国内端继续关注市场情绪和资金在未来一两周政策细节释放期内的反应，国外端关注海外事件和市场对 A 股的影响。中期来看，基本面震荡筑底，资金面有宽松预期，市场情绪震荡消化，政策面积极乐观，市场底部有望在震荡行情中逐步稳固。 逻辑 1：宏观经济基本面震荡筑底，具备边际底部缓慢回升预期，政策偏积极，中观产业政策、进程方面亦较为有利。中期向好。 逻辑 2：从政策效应视角，市场还在等待观望政策细节释放情况。短期具备震荡需求。 逻辑 3：从技术和筹码视角，2024.5、2023.8.28 以及 2023.5.9 的运行区间内均有一定的筹码压力，中期需要基本面、政策面、产业面、资金面、情绪面的进一步显著改善，才可突破中期上方空间压制；2024.2.7 和 2.8 运行区间具备一定支撑。 风格和行业配置：中短期重要方向为国改、电改、旧改、土改、科改、军改、资改、税改等政策改革，重要支点为超跌反弹、红利（新与旧、绝对与相对）、出海、业绩和景气，值得在二者交融中寻找短期具有相对性价比的行业和优质个股机会。短期亦需关注“特朗普交易”对相关行业的潜在催化，关注国产替代自主可控以及具备反制属性的相关行业。本周行业配置框架排名前五的行业为：农林牧渔（土改+超跌反弹+反制属性）、机械设备（国改+旧改+科改+红利+超跌反弹）、公用事业（电改+国改+旧改+绝对红利）、电子（科改+国改+相对红利+自主可控）、医药生物（超跌反弹）。中长期主线方向，与国家政策改革同向同行，把握政策改革方向带来的相关行业估值提升的中长期机会，坚守“改特估”。新旧红利、出海、泛科技、新质生产力、自主可控等方向均具备“改特估”底色。 近期重点关注问题：问题 1：近期政策及落实细节逐步释放中，哪些行业有望迎来新驱动？问题 2：下半年大势可能如何演绎？问题 3：大类行业风格（高股息、成长、顺周期）中短期和下半年可能如何演绎？问题 4：高股息中长期可能如何演绎？问题 5：如何看待超跌反弹？如何看待出海？如何看待当下的选股策略？ 风险提示：宏观环境变化，产业政策变化风险，技术创新面临不确定性，市场竞争恶化风险。模型基于历史数据，可能存在局部失效风险。 证券研究报告 2024 年 7 月 21 日 策略周报 西部证券 2024 年 7 月 21 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 近期重点关注问题 ........................................................................................................... 4 二、 西部策略周论——近期观点集锦回顾及表现 ................................................................... 6 三、 大势研判展望 .................................................................................................................. 9 四、 西部策略行业配置综合打分框架表周度展望 ................................................................. 10 4.1 过去一周市场表现 ..................................................................................................... 10 4.2 行业配置综合打分框架表周度结果 ............................................................................ 11 4.2.1 本周打分结果 .................................................................................................... 11 4.2.2 基本面体系 ........................................................................................................ 11 4.2.3 估值体系............................................................................................................ 12 4.2.4 市场情绪特征体系 ............................................................................................. 13 五、 后续关注 ....................................................................................................................... 15 六、 风险提示 ....................................................................................................................... 16 策略周报 西部证券 2024 年 7 月 21 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图表目录 表 1：西部策略行业配置综合打分框架-样本外历史表现 ......................................................... 7 表 2：西部策略行业配置综合打分框架表 .............................................................................. 11 表 3：基本面体系得分 .........................................................................................................