建筑行业周报：三中全会强调全面深化改革，继续推荐国改、电改、有效需求三主线

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 13 [Table_Page] 投资策略周报|建筑装饰 证券研究报告 [Table_Title] 建筑行业周报 三中全会强调全面深化改革，继续推荐国改、电改、有效需求三主线 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 根据中国政府网，二十届三中全会于 2024 年 7 月 15 日至 18 日在北京举行，指出要把全面深化改革作为推进中国式现代化的根本动力。会议通过《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（简称《决定》）。根据新华社文字实录，①国企改革方面：《决定》要求深化国资国企改革，推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。②资金方面：强调专项债加速发行，发挥财政资金的杠杆撬动，增加地方自主财力，同时提高中央财政支出比例。③对内看：强调扩大国内需求特别是消费需求，增强国内大循环的内生动力和可靠性。健全政府投资有效带动社会投资体制机制，形成市场主导的有效投资内生增长机制。④对外看：强调完善推进高质量共建“一带一路”机制，扩大制度性开放，优化区域开放布局。 ⚫ 资金追踪：专项债、城投债发行周环比增长，房建资金到位率回升，中长期贷款增长放缓。根据 iFinD，①专项债：2024 年第 29 周（2024.7.14-7.19）新增专项债发行量 316 亿元，同比-38.0%，环比+10.2%。截至24M6 末，2024 年专项债年度累计募集资金投向领域中，基建类占比达 67.54%，较 5 月末下降 4.9pct。②城投债：2024 年第 29 周城投债发行量 867 亿元，同比-2.0%，环比-32.3%。③资金到位率：截至 7 月16 日，样本建筑工地资金到位率为 62.02%，周环比-0.09pct。其中，基建资金到位率为 64.39%，周环比-0.03pct；房建项目资金到位率为48.56%，周环比-0.40pct。 ⚫ 实物量追踪：根据 iFinD，①沥青：7 月 11 日-7 月 17 日，全国沥青样本企业开工率 28%，周环比+11.1pct，周同比-20.5pct，同比降幅收窄（上周同比-27.8pct）。②钢铁：7 月 13 日-7 月 19 日，全国高炉开工率 74%，周环比+0.2pct，周同比+0.3pct。③水泥：7 月 6 日-7 月 12日，全国水泥发运率 37.4%，周环比-0.5pct，周同比-18.0pct，同比降幅收窄（上周同比-20.1pct）。 ⚫ 投资建议：①关注国企改革：推荐中国建筑、中国铁建、中国交建；关注隧道股份、浙江交科；②关注电力改革：关注华电重工、中国核建、中国电建；③关注财税改革背景下，有效需求：水利应急-安徽建工；城市更新-中国建筑国际；低空经济-中交设计、华设集团、设计总院、深城交；采矿服务-易普力；建筑出海-中钢国际、中材国际、北方国际、中国化学，关注中铝国际。 ⚫ 风险提示：行业景气度下降；海外订单承接不及预期；基建资金压力。 [Tabl e_G rade ] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-21 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 耿鹏智 SAC 执证号：S0260524010001 021-38003620 gengpengzhi@gf.com.cn 分析师： 谢璐 SAC 执证号：S0260514080004 SFC CE No. BMB592 021-38003688 xielu@gf.com.cn 分析师： 尉凯旋 SAC 执证号：S0260520070006 021-38003576 yukaixuan@gf.com.cn 请注意，耿鹏智,尉凯旋并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_impcom] -30%-22%-14%-6%2%10%07/2310/2312/2302/2405/2407/24建筑装饰沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 13 [Table_PageText] 投资策略周报|建筑装饰 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国建筑 601668.SH CNY 5.45 2024/05/17 买入 7.03 1.41 1.50 3.87 3.63 1.63 1.52 11.80 11.20 中国中铁 601390.SH CNY 6.34 2024/04/30 买入 9.11 1.52 1.68 4.17 3.77 2.09 1.91 10.10 10.10 中国铁建 601186.SH CNY 8.53 2024/04/29 买入 10.53 2.11 2.32 4.04 3.68 1.59 1.50 8.40 8.50 中国交建 601800.SH CNY 8.37 2024/07/17 买入 10.27 1.58 1.70 5.30 4.92 2.63 2.40 7.90 8.00 中国电建 601669.SH CNY 5.37 2024/05/05 买入 7.50 0.86 0.98 6.24 5.48 1.66 1.55 8.50 8.80 中国化学 601117.SH CNY 7.62 2024/04/28 买入 10.30 1.03 1.19 7.40 6.40 4.95 4.14 9.80 10.20 中材国际 600970.SH CNY 10.15 2024/07/17 买入 17.80 1.28 1.47 7.93 6.90 5.53 4.82 16.10 16.80 中钢国际 000928.SZ CNY 5.59 2024/07/17 买入 7.76 0.65 0.75 8.60 7.45 5.58 4.89 10.60 10.90 北方国际 000065.SZ CNY 9.68 2024/05/28 买入 14.32 1.15 1.44 8.42 6.72 4.35 3.63 11.70 13.00 中国建筑国际 03311.HK HKD 10.96 2024/5/15 买入 11.45 2.05 2.33 5.35 4.70 5.82 5.23 14.92 14.72 鸿路钢构 002541.SZ CNY 13.95 2024/04/27 买入 25.13 1.93 2.22 7.23 6.28 4.54 3.93 12.70 12.70 华铁应急 603300.SH CNY 4.92 2024/04/16 买入 8.02 0.53 0.70 9.28 7.03 2.77 2.24