机械设备行业专题研究：全球化路在何方？来自施耐德的启示

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 机械设备 全球化路在何方？来自施耐德的启示 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 研究员 倪正洋 SAC No. S0570522100004 SFC No. BTM566 nizhengyang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 杨云逍 SAC No. S0570523070001 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2024 年 7 月 15 日│中国内地 专题研究 施耐德全球化中本土化经验有望助力国产制造业公司加速出海 全球化的本质是需求端的扩容和竞争优势的重估。本土化既包含了企业对当地文化、法律等环境的适应，也包含了企业对当地利益相关者产生积极影响的策略。施耐德电气是全球化的能效管理与工业自动化公司，其在北美/亚太/西欧/其他地区市场 2023 年销售额占比分别为 34%/28%/25%/13%。回溯其发展历程，上世纪 90 年代欧洲本土市场需求停滞，为了寻求新的增长点，施耐德全球化真正进入起步阶段，北美及亚太成为了施耐德二十年来业绩增长的重要动力。我们看好在采取恰当的本土化策略的背景下，当前中国工控、电气设备等制造业向东南亚、印度等新兴市场的出海机遇。 中国：本土化成就施耐德二十年持续增长 施耐德在中国的本土化分为三个阶段：1）阶段一（1987-1998）发展营销：施耐德控股中法合资公司天津梅兰日兰，并以本土化团队打开国营市场；推动产品标准迭代便利高端产品销售，以互惠理念让利于经销商，打开分销市场；2）阶段二（1999-2007）扩张与优化：施耐德开启大规模产能扩张，并通过账期管理、SAP 系统、物流及研发中心的建立，优化了中国本土体系的运转效率。3）阶段三（2008 至今）竞争与冲突：中国本土品牌崛起过程中，施耐德经历了雷士照明风波，放缓了在华合资和并购。公司调整思路，主动推行供应商本土化，并贯彻精益生产，保持与中国企业的相对竞争优势。 北美：厚积薄发，一系列收并购实现北美市场稳健扩张 北美市场成熟度高，渠道和品牌是外来者最大挑战。施耐德早期并购小企业收效一般。1991 年施耐德以“甜蜜报价”成功收购北美配电工控设备头部企业 Square D，获得良好协同效应，此后在北美持续贯彻并购中大型企业的策略，陆续收购 10 余家企业，包括 2007 年收购 UPS 电源企业 APC，成为 UPS 产品的世界领导者。2010 年之后，施耐德广泛的产品布局和扎实的本土体系在北美发挥作用，2010-2023 年其北美地区营收复合增速 8%，超越 ABB 在北美 5%的复合增速。 印度：机遇与挑战并存，本土化策略坚守印度 施耐德在印度市场也经历了几次重要调整。公司进入印度早期专注 toB 的公用事业，因当地输配电侧改革缓慢，公司迅速转向 ToC 的消费端业务。针对消费端本土竞争激烈的问题，施耐德收购 Luminous 获得渠道；针对印度市场价格敏感度高的特点，持续推出高性价比产品，推广精益生产；针对印度营商环境差的问题，施耐德通过本土化的高管团队，降低业务开展的风险；针对印度人才基础差的问题，施耐德通过 BIPBOP 等的公益项目，培训社会底层的年轻人，既储备了人力资源，也提升了在印度市场的品牌形象。2010-2023 年施耐德印度营收复合增速 4%，同样超过 ABB 等国际品牌。 借鉴：聚焦新兴市场，溢价切入+产能扩张是规模化必经途径 1）时机：国产厂商与 90 年代施耐德面临的情况十分类似，加剧的竞争倒逼企业前往海外市场寻求第二增长曲线。2）区域：中国企业的产品定位与资金实力与施耐德存在差距，前往成熟市场收购头部企业可行性相对较低。新兴市场作为增量市场，成长可预见性强，中国企业切入更易享受时代红利。3）策略：聚焦新兴市场，施耐德在中国和印度地区的本土化策略或可借鉴。初步切入需要付出溢价，需求爆发时要敢于投资产能和重视体系效率，但本土竞争者的压力终究不可避免，文化差异和营商环境等风险也将始终存在。 风险提示：汇率变动，海外市场需求增长不及预期，海外出口竞争加剧，研报所涉及未覆盖或未上市公司仅系资料整理，并非推荐或覆盖此类公司。 (31)(22)(14)(5)4Jul-23Nov-23Mar-24Jul-24(%)机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 正文目录 核心观点 ....................................................................................................................................................................... 6 施耐德全球化中本土化经验有望助力国产制造业公司加速出海 ............................................................................ 6 与市场不同的观点 ................................................................................................................................................. 6 定义：何为全球化和本土化？ ...................................................................................................................................... 7 纵览：施耐德，全球领先的能效管理集团 .................................................................................................................... 8 定格：立足能效管理与工业自动化，施耐德全球化布局卓有成效 ......................................................................... 8 回溯：先发达后新兴，北美及亚太成为全球化增长引擎 ..................................................................................... 10 中国：本土化成就二十载持续增长 ...........................................................................................................