银行业6月金融数据点评：融资需求偏弱，M1继续下探

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 融资需求偏弱，M1 继续下探 银行业 6 月金融数据点评 2024 年 07 月 15 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 银行 1.64 5.98 11.89 沪深 300 -1.99 -0.91 -10.26 刘 敏 分 析师 执业证书编号:S0530520010001 liumin83@hnchasing.com 洪 欣佼 研 究助理 hongxinjiao@hnchasing.com 相关报告 1 银行业 2024 年 7 月月报：板块仍有安全边际2024-07-08 2 银行业 5 月金融数据点评：企业活期存款下降，信贷结构待改善 2024-06-17 3 银行业 2024 年 6 月月报：交易风格切换下的投资选择 2024-06-07 重 点 股 票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（倍） EPS（ 元 ） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） 招商银行 5.81 5.85 6.24 5.45 6.57 5.18 买入 宁波银行 3.87 5.67 4.31 5.09 4.72 4.65 买入 建设银行 1.33 5.54 1.35 5.46 1.39 5.30 买入 资料来源：iFinD，财信证券 投资要点：  央 行 发 布 6月 金 融 统 计 数 据 报 告 。人民币贷款余额250.85万亿元，同比增长 8.8%。6 月份，人民币贷款增加 2.13 万亿元，同比少增 9200 亿元。人民币存款新增 2.46 万亿元，同比少增 1.25 万亿元。  信 贷 结 构 偏 弱。居 民 贷 款 需 求 偏 弱 。6月居民短贷、中长贷表现均偏弱，居民短贷同比少增显示出居民消费需求偏弱，中长贷的连续下滑体现了有效融资需求不足，地产政策优化效果仍待观察。6月 30大中城市商品房成交面积降幅收窄，二手房成交量亦有所升温，表明当前地产销售处于缓慢修复通道中，但居民中长贷降幅仍有扩大，或从侧面反映了二手房市场以价换量、利率下行背景下居民提前还贷意愿仍强。企 业 中 长 贷 明 显 少 增 。6月企业短贷增加6700亿元，同比少增 749亿元；企业中长期贷款新增 9700 亿元，同比少增 6233 亿元。6 月企业端贷款主要由票据融资和非银贷款支撑，而企业短贷、中长贷均偏弱。企业中长贷的明显少增，或与专项债发行偏慢导致基建和重大工程等项目的配套融资需求不足、央行规范“手工补息”等有关。  M1、M2 再 创 历 史 新 低。住户部门新增存款录得 2.14 亿，同比少增5336 亿；企业新增存款录得 10000 亿元，同比少增 10601 亿元。6 月M1 由上月的-4.2%继续下探至-5.0%，主要受企业活期存款下降的拖累。我们在《禁止“手工补息”影响测算》报告中指出“15 家全国性银行手工补息存款规模或在 17-19 万亿之间”，当前“手工补息”余波未平，确会扩大 M1下探幅度。但除此之外，企业活期存款已连续 5个月负增长，2023 年 5 月以来有 13 个月处于收缩区间，亦体现了当前企业端活力有待提振。居民存款少增幅度扩大，且6月非银存款少减，显示居民增配理财、存款“搬家”或仍在延续。  投 资 建 议：6 月社融数据、金融数据继续偏弱，信贷投放同比明显少增，M1 和 M2 再创历史新低。金融业“挤水分”、信贷平滑要求的背景下，社融和信贷的指示作用在减弱，但 M1 负增长现象加剧，居民中长贷延续疲弱，有效融资需求仍待提振。我们认为，当前央行在“稳汇率”、“防缩表”和“稳息差”三个相对急迫且互相掣肘的目标中，或优先选择“稳汇率”，短期内货币政策或按兵不动。美国 6 月 CPI-18%-8%2%12%22%2023-072023-102024-012024-04银行沪深300行业点评 银行 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 回落，使得美联储 9月开始降息预期升温，届时将给央行货币政策操作腾挪出更多空间。当前银行板块基本面虽承压，但估值处于低位，在资产荒大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，当前投资者风险偏好偏低，可关注具备防御属性的国有大行，如建设银行。随着美元逐步进入降息周期，或加大对外资的吸引力，建议关注板块中的核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。  风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 1 居民贷款需求偏弱，企业中长贷明显少增 截至 2024 年 6 月末，人民币贷款余额 250.85 万亿元，同比增长 8.8%。其中，短期贷款余额 63.93 万亿元，增速环比下降 0.67pct.至 6.51%，较上年同期增速低 4.90pct.；中长期贷款余额 167.83 万亿元，增速下降 0.64pct.至 9.24%，较上年同期增速低 3.66pct.。 6 月份，人民币贷款增加 2.13 万亿元，同比少增 9200 亿元。分期限来看，当月的短贷及票据融资新增录得 8778 亿元，同比少增 2764 亿元；中长贷新增录得 1.29 万亿元，同比少增 7661 亿元。 图 1：金融机构贷款余额（亿元） 图 2：金融机构贷款余额增速（%） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 图 3：金融机构累计新增人民币贷款（亿元） 图 4：金融机构单月新增人民币贷款（亿元） 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 资料来源：同花顺 IFind，财信证券 居民贷款需求偏弱。6 月，住户贷款新增 5709 亿元，同比少增 3930 亿元。其中，短期贷款新增 2471 亿，同比少增 2443 亿元；中长期贷款新增 3202 亿，同比少增 1428 亿元。6 月居民短贷、中长贷表现均偏弱，居民短贷少增显示居民消费需求偏弱，中长贷的连续下滑体现了有效融资需求不足，地产政策优化效果仍待观察。同花顺数据显示，6 月30 大中城市商品房成交面积当月同比增速为-24.72%，较上月降幅收窄 10 个百分点。6 月二手房市场成交量亦有所升温，表明当前地产销售处于缓慢修复通道中，但居民中长贷降幅仍有扩大，或从侧面反映了二手房市场以价换量、利率下行背景下居民提前还贷意2200000225000