可转债：低价转债修复，关注增量资金

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 低价转债修复，关注增量资金 可转债周报（6.24-6.28） 2024 年 07 月 01 日 中 证转债-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 中证转债 -2.83 0.03 -4.32 上证指数 -4.57 -3.65 -8.78 刘 文蓉 分 析师 执业证书编号:S0530523070001 liuwenrong@hnchasing.com 相关报告 1 可转债周报（6.17-6.21）：信用风险冲击，转债市场调整 2024-06-25 2 可转债周报（6.11-6.14）：信用冲击放缓，新券发行重启 2024-06-18 3 可转债周报（6.3-6.7）：信用风险扰动，转债弱势调整 2024-06-11 投资要点  二级市场跟踪。1）转债表现好于正股。截至 6 月 28 日，上证指数周环比下跌 1.03%，收于 2967.4 点；上证转债周环比上涨 0.51%，收于 348.47 点；中证转债周环比上涨 0.46%，收于 390.52 点；深证转债周环比上涨 0.38%，收于 274.91 点。利率债曲线下移。6月 28 日，1 年期国债收于 1.54%，周环比下行 5BP；10 年期国债收于 2.21%，周环比下行 5BP。2）从转债所属行业来看，石油石化、轻工制造、建筑装饰等行业领涨，周涨幅分别为 3.27%、2.12%、1.99%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为鹰 19 转债、山鹰转债、岭南转债、博汇转债和冠中转债，周涨跌幅分别为 26.66%、21.79%、18.45%、11.25%和 11.24%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为盛路转债、横河转债、惠城转债、山河转债和科蓝转债，周涨跌幅分别为-19.51%、-17.88%、-12.44%、-11.61%和-7.82%。4）转债估值修复。截至 6 月 28 日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为 53.07%和 73.89%，周环比分别上升 4.33 个百分点和上升 4.56 个百分点；其中分平价来看，平价低于 100、100-110、110-120、120-130、高于 130 元的转债的转股溢价率均值分别为 86.64%、19.71%、15.32%、6.57%、9.14%，周环比分别上涨 5.64、上涨 0.93、下跌 0.83、下跌 2.11、上涨 1.11 个百分点。  一级市场跟踪：上周（6.24-6.28）无转债发行和上市。截至 2024年 6 月 28 日，待发新券中已拿到证监会批文的转债 17 家，规模共计 120 亿元；已通过发审委转债 11 家，规模共计 154 亿元。  核心观点：低价转债修复，关注增量资金。在低价转债修复的行情带动下，上周中证转债上涨 0.46%，转债市场表现好于权益市场。此前在正股退市风险、转债评级下调等因素影响下，转债市场受到较大的信用风险冲击，随着转债跟踪评级基本披露完毕以及部分低价转债在股东“自救”下触底回升，上周低价转债估值有所修复，信用冲击有所放缓。往后看，目前跌破债底的转债数量较多，以及在市场“资产荒”的背景下增量资金或入场，低价转债后续修复存在较大概率，但对于存在显性风险如正股退市风险、资金偿付风险等的转债建议规避，可以关注前期被信用冲击“错杀”、基本面较好的中低价转债，以及存在供给“稀缺性”的大盘转债。建议关注以下几条主线：1）基本面较好的中低价转债和大盘红利转债；2）业绩预期较好的转债标的，如出口链上受益于补库需求等景气度较高的板块；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI 主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。  风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。 -30%-10%10%30%23-0623-0823-1023-1224-0224-04上证指数中证转债固定收益报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 重点行业/主题跟踪 ................................................................................................... 4 3 二级市场 .................................................................................................................. 5 3.1 市场行情 .................................................................................................................................................. 5 3.2 估值分析 .................................................................................................................................................. 7 4 一级市场 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：上证指数和转债指数走势（点）......................................................................... 5 图 2：上证指数和转债指数周涨跌幅（%） .............