非银金融行业：政策温和化与情绪悲观化创造布局空间

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_Page] 投资策略周报|非银金融 证券研究报告 [Table_Title] 非银金融行业 政策温和化与情绪悲观化创造布局空间 [Table_Summary] 核心观点： ⚫ 证券：培育耐心资本，推动资本市场深化改革。据 wind，上周沪深两市成交额日均 0.65 万亿元（环比下跌 14%），沪深两融余额 14869亿元（环比下跌 1.1%）。6 月 26 日，国务院新闻办公室举行政策例行吹风会，国家发改委、国务院国资委、国家金融监督管理总局、证监会有关负责人介绍了《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，进一步明确创投支持举措，优化市场信心、激发创投市场活力、推动科技创新、带动经济转型发展。近日，为进一步推动资本市场高质量发展，证监会开展专题调研，深入综合评估注册制等资本市场改革，在此基础上将抓紧研究谋划进一步全面深化资本市场改革的一揽子举措。落实“科创板八条”与提升中介机构服务能力有望带动证券公司一级业务回暖。证券公司业绩及监管压力期逐渐缓释，市场悲观情绪释放、板块权重股大幅下跌创造左侧布局空间，证券行业估值和基金持仓低位，建议持续关注政策及事件催化下并购重组主线以及国泰君安（A/H）、中国银河（A/H）、东方证券（A/H）、华泰证券（A/H）、招商证券、东方财富等个股。 ⚫ 保险：监管持续推进数据标准化规范工作，而头部险企坚持高质量发展已久，预计政策落地后的影响有限，而当前保险行业估值仍处于历史较低水平，建议积极关注保险板块。根据证券日报网，近日监管下发了《保险业监管数据标准化规范（人身保险公司 2024 版）（征求意见稿）》，基本覆盖经营管理范畴，主要包括丰富并优化数据主题域、拓展数据采集的深度与广度、优化完善原有数据结构、充实健康和养老险公司的数据采集内容、调整数据结构组织形式，意在提高监管的效率，而头部险企早已开启高质量发展之路，因此受益于经营的规范性预计影响有限。资产端方面，随着专项债发行节奏的加快和地产政策效果的显现，名义经济增长将推动资产价格回升，进而推动资产端的回暖和估值的修复。负债端方面，虽然二季度的基数有所走高，但一季度的高增长奠定基础，同时居民储蓄意愿持续高位，叠加部分代理人自发宣导预定利率下调等推动保单当期释放，以及银保合作网点的放开有望抵消报行合一对新单保费的负面影响，且价值率的提升将助推价值的持续增长，因此有望持续优于市场预期。个股建议关注：中国太保（A/H）、中国人寿（A/H）、中国财险（H）、中国平安（A/H）、新华保险（A/H）、友邦保险（H）。 ⚫ 港股金融：建议关注受益于流动性改善及政策优化的香港交易所以及资产端量价稳步上行、负债端成本有望下行的中银航空租赁。 ⚫ 风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-07-01 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No. BOB667 0755-82535901 chenfu@gf.com.cn 分析师： 刘淇 SAC 执证号：S0260520060001 0755-82564292 liuqi@gf.com.cn 请注意，刘淇并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 非银金融行业:政策提升市场长期可投性，建议左侧关注非银板块 2024-06-23 非银金融行业:行业边际利好催化，估值底部修复可期 2024-06-16 非银金融行业:政策发力优化监管，看好板块估值修复 2024-06-10 [Table_Contacts] 联系人： 严漪澜 0755-88286912 yanyilan@gf.com.cn -20%-12%-4%4%12%20%06/2309/2311/2302/2404/2406/24非银金融沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 [Table_PageText] 投资策略周报|非银金融 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) PEV/PB(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国平安 601318.SH CNY 41.36 20240423 买入 56.50 5.13 5.77 8.06 7.17 0.51 0.48 10.02% 10.26% 新华保险 601336.SH CNY 30.03 20240430 买入 40.15 4.90 6.57 6.13 4.57 0.34 0.32 13.82% 17.59% 中国太保 601601.SH CNY 27.86 20240427 买入 32.68 3.47 4.66 8.03 5.98 0.47 0.43 11.36% 12.76% 中国人寿 601628.SH CNY 31.05 20240427 买入 36.73 1.25 1.42 24.84 21.87 0.63 0.58 7.29% 7.73% 中国平安 02318.HK HKD 35.40 20240423 买入 52.60 5.13 5.77 6.42 5.71 0.41 0.38 10.02% 10.26% 新华保险 01336.HK HKD 14.90 20240430 买入 21.68 4.90 6.57 2.83 2.11 0.16 0.15 13.82% 17.59% 中国太保 02601.HK HKD 19.06 20240427 买入 22.47 3.47 4.66 5.11 3.80 0.30 0.28 11.36% 12.76% 中国人寿 02628.HK HKD 11.04 20240427 买入 13.27 1.25 1.42 8.21 7.23 0.21 0.19 7.29% 7.73% 友邦保险 01299.HK HKD 53.00 20240429 买入 76.60 0.62 0.68 10.95 9.98 1.11 1.03 7.43% 16.97% 中国财险 02328.HK HKD 9.70 20240429 买入 13.08 1.31 1.44 6.89 6.27 0.82 0.77 11.90% 12.37% 股票简称 股票代码 货币 最新 收盘价 最近 评级 合理价值 （元/股） EPS(元) PE(x) P/B(x) ROE 报告日期 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国银河 601881.SH CNY 10.8