科技周期探索之二：1956-1974年：从晶体管到集成电路

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2024年07月07日中性科技周期探索之二1956-1974 年：从晶体管到集成电路核心观点行业研究·海外市场专题美股中性·维持证券分析师：王学恒010-88005382wangxueh@guosen.com.cnS0980514030002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《美元债双周报（24 年第 27 周）-美债利率反弹，期限利差倒挂收窄》 ——2024-07-02《美股市场速览-小盘股与汽车行业领涨市场》 ——2024-06-30《美股市场速览-科技走弱，零售与汽车接棒》 ——2024-06-23《美元债双周报（24 年第 25 周）-通胀放缓下美联储维持鹰派，美债利率快速回落》 ——2024-06-17《美股市场速览-美联储利率不动，点阵图降息次数下修》 ——2024-06-16晶体管普及助力电子、家电行业的腾飞随着贝尔实验室开放了晶体管授权，晶体管的商业化推动了家用电器的小型化与成本快速下降，并引发了 60-70 年代西方主要国家家电的快速普及。从某种意义上，到底是经济繁荣导致了家电普及，还是家电普及导致了经济繁荣，似乎都有证据，从日本的 1955-1970 年代的发展经历来看，家电普及以及产业链繁荣对于 GDP 的拉动占据重要地位。当渗透率到达 16%前后，一个行业进入到了快速发展期，到了 40-50%之间时，其增长率会放缓进入成熟期，投资者需要紧密跟踪渗透率的变化。大规模集成电路时代的到来贝尔实验室的晶体管发明人肖克利把创业之火带到了西海岸。此后仙童半导体裂变了几十家公司，标志着美国半导体创业潮的到来。在经历了小规模集成电路、CMOS 集成电路、以及光刻机的升级迭代后，70 年代大规模集成电路开始出现。在需求上，美国和日本有着鲜明的差异。美国的集成电路需求主要来自于军工、航天，而日本则是大力发展电视机、冰箱、洗衣机、计算器等家用电器。戈登摩尔在 1965 年提出了摩尔定律，这个影响延续到了今天。大型机与小型机主导着计算机市场IBM 在小沃森的领导下以 3 年的营收押注研发了兼容计算机，System/360让 IBM 在 60 年代末 70 年代初的巨型机市场上取得了成功，其对手被称为“七个小矮人”。IBM 的 System/360 计算机与英特尔的 4004 芯片，都是从“专用到通用”的成功案例，类似案例将在未来反复出现。DEC 成功地定位到了小型机市场上，并一度辉煌了十几年。但它并没有在计算机小型化的趋势中笑到最后，其创始人反复拒绝承认个人计算机时代的到来。分时网络是中心化网络，阿帕网是分散式网络，前者解决了效率问题，后者解决了安全性与成本问题，最终阿帕网胜出，其分散式、分组交换、TCP/IP 协议成为后来互联网的基础。风险提示：地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录晶体管的普及与电子、家电行业的腾飞 ............................................ 6贝尔实验室的晶体管授权 ................................................................ 6渗透率（普及率）曲线的讨论 ............................................................ 8半导体对日本 1955-1970 年经济的拉动功不可没 ...........................................10大规模集成电路时代的到来 ..................................................... 13肖克利半导体与仙童半导体 ............................................................. 13摩尔定律的提出 .......................................................................14集成电路的发展 .......................................................................15早期美国集成电路的几个关键需求：军工、航天、计算器 ...................................18大型机与小型机主导着计算机市场 ............................................... 20大型机市场：IBM 和七个小矮人 ......................................................... 20DEC 成了小型机的佼佼者 ............................................................... 21分时网络与阿帕网 ..................................................................... 24小结 ......................................................................... 26附录：本时期重大事件 ......................................................... 27风险提示 ..................................................................... 27请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图表目录图1： 美国 Regency TR-1 收音机 ............................................................. 6图2： 索尼 TR-55 晶体管收音机 .............................................................. 6图3： 摆在分期专卖店里的电视机（1957 年） ..................................................7图4： 日本黑白电视、洗衣机、冰箱的普及率 .................................................. 7图5： 东京都北多摩郡建成的云雀丘住宅小区（1967 年） ........................................8图6： 日本空调、彩色电视、汽车普及率 ...................................................... 8图7： 产品销量曲线 ....................................