金属及金属新材料行业：黄金仍将震荡上行

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 黄金仍将震荡上行 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：海外需求仍改善，预计基本金属价格震荡。美国通胀有所缓和，PMI 超预期，海外需求改善趋势不变，内需受高价、淡季影响较平稳，供给端铜矿、阴极铜供给均仍紧张，预计下周基本金属价格震荡，底部支撑较强，股票配置价值逐步提升。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：供需改善，钢价及主要成本下行，盈利率弱修复。供给端，高炉开工环比下降，钢厂盈利率弱修复，铁水供给约束明显。需求端，线螺采购环比回升。成本端，预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期改善，购销差价预期偏弱，供给约束预期提升，预计短期钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。  贵金属：上行趋势不变，板块配置价值仍较高。现阶段黄金定价仍核心关注美元购买力强弱。本周公布的美国 6 月制造业、服务业 PMI 均超预期和前值，市场对于美国经济韧性预期抬升，一定程度压制了金价和美联储降息预期。据 CME（6 月 22 日），美联储 9 月降息概率为 66.8%，较一周前降低 4.8PCT；12 月降息概率为 94.9%，较一周前上升0.7PCT。近期美国就业压力不减、通胀仍处温和回落通道，金价短期受高频数据扰动，但美联储开启降息周期预期不变，金价上行趋势不变，板块仍具备较高的配置价值。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：供过于求预期不变，预计锂价中枢震荡下行。市场对于碳酸锂供过于求预期不变，下游多压价、低价询单，上游挺价意愿虽强，但矿端预期新增产能较多、需求存欧美关税政策扰动，碳酸锂价格中枢或继续下行。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：钨价回落、钼价平稳，静待需求回升。稀土永磁需求仍较弱，成交相对清淡，受分离端成本支撑，本周镨钕价格止跌，未来预计以弱势震荡为主。钨价小幅回落，下游需要承接消化前期价格上行，预计钨价高位运行。本周钼价平稳，下游不锈钢温和去库，产业链供需格局仍然有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-23 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 0755-88286912 lisha@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业:把握黄金阶段性低点 2024-06-16 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn -24%-16%-9%-1%6%14%06/2309/2311/2301/2404/2406/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.58 2024/04/26 买入 11.04 0.55 0.58 13.78 13.07 3.64 3.53 14.50 13.80 天山铝业 002532.SZ CNY 8.08 2024/04/21 买入 10.78 0.72 0.74 11.22 10.92 5.06 4.73 12.60 11.90 西部矿业 601168.SH CNY 18.07 2024/04/21 买入 27.60 1.62 1.71 11.15 10.57 4.61 4.57 21.90 20.20 宝钢股份 600019.SH CNY 6.58 2024/04/26 买入 8.17 0.54 0.62 12.19 10.61 3.99 3.70 5.90 6.50 久立特材 002318.SZ CNY 23.55 2024/04/30 买入 26.97 1.80 2.08 13.08 11.32 9.83 8.69 21.40 21.50 银泰黄金 000975.SZ CNY 16.88 2024/04/24 买入 24.05 0.80 0.85 21.10 19.86 10.66 10.22 17.10 16.20 宝钛股份 600456.SH CNY 26.07 2024/03/31 买入 41.63 1.67 2.09 15.61 12.47 8.17 6.87 11.30 13.20 西部超导 688122.SH CNY 40.87 2023/09/03 买入 56.01 2.04 2.66 20.03 15.36 15.00 11.97 17.90 20.40 金钼股份 601958.SH CNY 10.64 2024/04/26 买入 14.65 1.13 1.25 9.42 8.51 6.30 5.75 20.90 20.50 图南股份 300855.SZ CNY 26.60 2024/04/26 增持 30.97 1.03 1.32 25.83 20.15 18.74 14.75 18.20 18.90 云铝股份 000807.SZ CNY 13.48 2024/04/26 买入 19.50 1.39