财务指标选股策略研究：基于Piotroski_Fscore模型

识别风险，发现价值请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 金融工程|专题报告 2019 年 8 月 13 日 证券研究报告 [Table_Title]财务指标选股策略研究 基于 Piotroski Fscore 模型 [Table_Summary]报告摘要： 价值投资兴起近几年来，传统的多因子选股模型在市场上得到广泛的应用，但传统的多因子模型往往对反转以及小市值类因子存在较多的暴露。近年来，如在 2017 年，市场的风格较以往几年发生了较大的变化，风格上主要集中于价值蓝筹类个股，传统的反转类、市值类等因子指标失效，市场上的传统多因子选股策略产品经历了较大的回撤。而最近几年来，价值投资兴起使得投资者对基本面相关的指标越来越重视，这对如何基于个股基本面相关的指标挑选出“好”公司提出了迫切的需求。本篇专题报告主要探讨基于个股的基本面相关财务指标优先出“好”公司。 Piotroski Fscore 选股模型Piotroski Fscore 选股模型是 Joseph D. Piotroski 于 2000 年提出的。该模型从公司的盈利能力、杠杆率、流动性、运营效率、筹资能力等角度出发，构建 9 个关于公司财务状况的重要指标，并基于 9 个指标对个股进行综合打分，基于打分结果对个股进行筛选。本篇专题报告主要探讨Joseph D. Piotroski 提出的 Fscore 模型在 A 股中的有效性。 实证分析基于 Piotroski Fscore 选股模型对全市场、沪深 300 指数、中证 500指数以及中证 800 指数成分股中个股进行实证分析。在不同样本池中，根据个股 Fscore 得分将个股分为三个组合：low、mid、high 组合。实证结果表明，在不同的样本池中，low、mid、high 组合在回测期间内收益单调性明显。其中在全市场范围内，high 组合相对 low 组合年化超额收益率为7.63%，信息比为 1.07；在沪深 300 指数成分股中，high 组合相对 low 组合年化超额收益率为 10.43%，信息比为 1.04；在中证 800 指数成分股中，high 组合相对 low 组合年化超额收益率为 11.26%，信息比为 1.11。 风险提示：本文所做的数据测算完全基于过去数据的推演，市场未来环境可能发生变化。投资者制定投资策略时，必须结合市场环境和自身投资理念。 图：中证 800 成分股收益表现 数据来源：广发证券发展研究中心 图：中证 800 成分股组合个股数量 数据来源：广发证券发展研究中心 [Table_Author]分析师： 陈原文 SAC 执证号：S0260517080003 0755-82797057 chenyuanwen@gf.com.cn 分析师： 罗军 SAC 执证号：S0260511010004 020-66335128 luojun@gf.com.cn 分析师： 安宁宁 SAC 执证号：S0260512020003 SFC CE No. BNW179 0755-23948352 anningning@gf.com.cn 请注意，陈原文,罗军并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport]相关研究： A 股负 ALPHA 因子策略:——转融通选股系列之一 2019-08-12 风格趋势明显，“股价动量”领跑:——A 股量化风格报告 2019-08-11 二次探底尾声已至:A 股量化择时研究报告 2019-08-11 22017066/36139/20190814 10:34 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 金融工程|专题报告 目录索引 引言..................................................................................................................................... 4 基本面选股指标 .......................................................................................................... 4 PIOTROSKI FSCORE 选股模型 ...................................................................................... 5 实证分析 ............................................................................................................................. 7 数据说明 ..................................................................................................................... 7 全市场实证分析 .......................................................................................................... 7 沪深 300 实证分析 .................................................................................................... 11 中证 500 实证分析 .................................................................................................... 14 中证 800 实证分析 .................................................................................................... 18 总结................................................................................................................................... 21 风险提示 ........................................................................................................................... 22 22017066/