计算机行业月度点评：AI和自主可控为大势所趋

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 AI 和自主可控为大势所趋 2024 年 06 月 26 日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 计算机 -3.91 -17.08 -38.86 沪深 300 -3.37 -1.29 -9.93 何 晨 分 析师 执业证书编号:S0530513080001 hechen@hnchasing.com 黄 奕景 研 究助理 huangyijing@hnchasing.com 相关报告 1 计算机行业 5月月报：信创产业有望边际回暖，算力资本开支延续高景气 2024-06-03 2 计算机行业点评：安可测评结果出炉，信创订单有望释放 2024-05-21 3 计算机行业点评：北美云厂商 24 年资本支出指引维持乐观，AI 算力建设持续加速 2024-05-06 重 点股票 2023A 2024E 2025E 评 级 EPS（元） PE（ 倍 ） EPS（ 元 ） PE（倍） EPS（元） PE（ 倍 ） 海光信息 0.54 134.68 0.72 100.67 1.04 70.24 增持 金山办公 2.85 87.63 3.55 70.34 4.60 54.37 买入 资料来源：iFinD，财信证券 （按照 2024-06-26 收盘价计算） 投资要点：  申 万 计 算 机 指 数 下 跌 3.91% ，行 业 排 名 第 15 位 。上月（2024 年 5月27 日-2024 年 6 月 26 日）市场，上证指数下跌 3.77%，沪深 300 指数下跌 3.37%，创业板指下跌 4.83%，申万计算机指数下跌 3.91%，落后上证指数 0.14 个百分点，落后沪深 300 指数 0.54 个百分点，在申万一级行业中排名第 15 位。细分板块方面，AI 算力（4.36%）、数据要素（4.25%）和在线教育（2.15%）板块涨幅居前。  整 体 法 估 值 处 于 4.45% 分 位 ，中 位 数 估 值 处 于 25.13% 分位。至2024年 6 月 26 日，申万计算机板块 PE（TTM，整体法）为 34.54 倍，位于 2014 年以来 4.45%分位；PE（TTM，中位数）为 48.61 倍，位于 2014年以来 25.13%分位。计算机板块相对沪深 300 的估值溢价（整体法）为 2.54 倍，位于 2014 年以来的 9.98%分位；计算机板块相对沪深 300的估值溢价（中位数）为 2.54 倍，位于 2014 年以来的 54.59%分位。  2024年 1-4月 ，我 国 软件业运行态势平稳，软件业务收入保持较快增长 ，利 润 总 额 两 位 数 增 长 ，软 件 业 务 出 口 降 幅收窄。1-4月，我国累计完成软件业务收入 37906 亿元，同比增长 11.6%，增速与 1-3 月份下滑0.3pct；利润总额 4314 亿元，同比增长 14.3%，增速较 1-3 月份提高0.5pct；实现软件业务出口 154.9 亿美元，同比下降 0.4%，降幅较 1-3月份收窄 2.9pct。  投 资 观 点 ：截至 6 月 26 日，整个申万计算机板块估值（TTM，整体法）为 34.54 倍，位于 2014 年至今近十年以来的 4.45%分位；相对沪深 300 的估值溢价（整体法）为 2.54 倍，位于 2014 年以来的 9.98%分位；无论是绝对估值分位还是估值溢价分位均已经跌至历史低位。在企业投资意愿不强、大范围降本增效的大背景下，缩减IT预算和支出往往是首选项，整个计算机板块在股价上也充分反映了此等悲观预期。在此基础上建议关注一些景气度持续上行的细分赛道：1）AI 算 力 ：目前的 AI 产业阶段还处于“Scaling Law”（规模定律）的范畴之内，即参数越大，数据越多，模型效果越好，算力作为各家 AI大模型厂商军备竞赛的核心，仍将是确定性较高的方向。建议关注 AI 算力产业链：海光信息、寒武纪、浪潮信息、紫光股份、中科曙光、润泽科技、曙光数创等。2）AI应 用 ：国产 AI 大模型正在加紧追赶海外的步伐，根据上海 AI 实验室 CompassRank 大模型评测榜单，字节豆包、阿里通义千问等模型在测评分数上已经接近海外领先模型GPT-4 Turbo和-42%-22%-2%18%2023/062023/092023/122024/032024/06计算机沪深300行业月度点评 计算机 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 GPT-4o，叠加 OpenAI 可能禁止中国区 API 调用的影响，国产大模型及 AI 应用爆发为大势所趋。建议关注：金山办公、万兴科技等。3）信 创 产 业 ：考虑到 2025 与 2027 年或为信创替代关键时间节点，且万亿特别国债也将会重点投向自主可控领域，信创订单有望迎来边际回暖。建议关注：海光信息、龙芯中科、中国长城、中国软件、金山办公等。维持行业“同步大市”评级。  风 险 提 示 ：AI技 术发展不及预期；行业需求不及预期；宏观经济状况不 及预期；政策不及预期。 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 行业观点 .................................................................................................................. 4 2 市场表现回顾 ........................................................................................................... 5 3 国内软件行业发展趋势............................................................................................. 8 4 行业重大资讯 ......................................................................................................... 10  OpenAI 断供中国 API 服务，多家国产大模型厂商迅速上线“搬家”方案.............................. 10