电子行业2024中期策略报告：从云到端，AI引领电子行业基本面持续向好

电子行业 2024 中期策略报告： 从云到端，AI 引领电子行业基本面持续向好 [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 01 日 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 证券研究报告 行业研究 [Table_ReportType] 行业投资策略 [Table_StockAndRank] 电子 投资评级 看好 上次评级 看好 [Table_Author] 莫文宇 电子行业首席分析师 执业编号：S1500522090001 邮 箱：mowenyu@cindasc.com 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 电子行业 2024 中期策略报告：从云到端，AI引领电子行业基本面持续向好 [Table_ReportDate] 2024 年 07 月 01 日 本期内容提要: [Table_Summary] [Table_Summary] ➢ 行情回顾：上半年电子走势承压，投资机遇凸显。年初以来电子行业跌幅 9%，上半年走势承压。截至 6 月 12 日，电子（申万）指数跌幅为 9.4%。展望下半年，我们认为 AI 掀起新一轮科技产业革命下，从云端到终端，产品革新逐步释放，产业链上下游均有望受益增量需求。同时进入下半年以来，以手机为代表的消费电子需求逐渐恢复，部分细分领域开始走出下行周期拐点。我们认为当前时点电子行业具备较多投资机遇，下半年把握 AI 创新主线和行业复苏趋势。 ➢ 云端持续高景气，看好全球 AI 算力机遇。GPU 出货增速的底层逻辑：Scaling Law。传统的小模型中，性能与计算量之间存在一个极限，当过度训练时反而会出现过拟合的状况，使得模型性能下降。但是Scaling Law 表明，对于大模型，通过增加数据量、扩大模型规模以及延长训练时间，可以实现模型性能的持续提升。ODM 厂商在算力产业链占据关键位置，关注服务器和交换机核心厂商。从上游看，服务器内部的 GPU 是基本的计算单元，通过高速交换机组成大型的运算网络。展望未来，伴随 AI 训练需求持续扩大，推理市场蓝海启航，服务器和交换机产业链上的优质厂商值得关注，包括 GPU、PCB、ODM、存储及各类零部件厂商。 ➢ 终端 AI 引领，重回复苏预期。WWDC2024 大会上，苹果 iOS 18 引入了 Apple Intelligence 为用户提供良好的 AI 体验，AI 手机接力终端AI 投资热情。据 Canalys 数据，2024 年是 AI 手机元年，全球 AI 手机的渗透率将达到 16%。在 2028 年，AI 手机市场份额有望达 54%。当前果链众多个股处于较低估值水平，建议关注苹果 AI 带来的产业链机遇。由于前期苹果在华销量的下降，果链整体估值中枢下移。当前 AI创新有望为消费电子终端注入较大成长潜力，苹果作为消费电子行业创新的主力，有望迎来复苏。 ➢ 半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。全球半导体销售额逐步回暖，行业进入复苏周期。根据 SIA 数据，2024 年 4 月全球半导体销售额为 464.3 亿美元，同比提升 16%，环比提升 1%，自 2023年 11 月以来已实现连续 6 个月正增长，复苏趋势明朗。半导体设备：1Q24 全球半导体制造设备销售额下滑，中国大陆逆势增长 113%。晶圆制造和封测：产能利用率回升，下游需求逐步复苏。芯片设计：（1）存储：合约价格持续提升，关注利基存储涨价趋势。（2）模拟：消费电子率先回暖，工业、汽车等领域去库接近尾声。（3）SoC：关注 AI赋能新品和出海需求。 ➢ 投资建议：建议关注个股：【云端 AI】工业富联/沪电股份/寒武纪/海光信息等；【终端 AI】蓝思科技/鹏鼎控股/领益智造/立讯精密/大族激光 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 等；【半导体设备】中微公司/北方华创/拓荆科技/精测电子等；【零部件】富创精密/茂莱光学/福晶科技；【材料】安集科技/鼎龙股份等；【芯片设计】兆易创新/澜起科技/晶晨股份/卓胜微等。 ➢ 风险因素：宏观需求恢复不及预期；科技创新进展不及预期；市场竞争加剧风险。 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 4 目 录 行情回顾：上半年电子走势承压，投资机遇凸显 ........................................................................... 6 云端持续高景气，看好全球 AI 算力机遇 ........................................................................................ 9 终端 AI 引领，重回复苏预期 .......................................................................................................... 13 半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进 ................................................................. 17 投资建议 ............................................................................................................................................ 25 风险因素 ............................................................................................................................................ 26 表 目 录 表 1：2024 年部分支持科技创新的政策 ......................................................................................................... 19 表 2：大基金三期股东持股比例 ......................................................................................................................... 19 表 3：建议关注标的及其盈利预测 ......................................................................