农林牧渔行业：排污大数据之屠宰行业，屠宰排污大数据观察养殖行业

请阅读最后评级说明和重要声明 1 / 22 [Table_MainInfo] ┃研究报告┃ 农业、食品饮料及环保行业 2019-8-14 排污大数据之屠宰行业： 屠宰排污大数据观察养殖行业 跨小组报告┃行业深度报告要点 企业数量来看，牲畜屠宰主要集中在四川及山东本篇报告尝试通过屠宰行业排污大数据跟踪屠宰及养殖行业生产变化，屠宰行业2018 年开始核发排污许可证，2019 年开始公布许可执行报告。截至 2018 年 7 月31 日，我国已经有 7,630 家屠宰企业获发排污许可证。按照二级行业维度来看，牲畜屠宰 5,105 家，占比 66.9%，禽类屠宰 816 家，占比 10.7%；按照企业管理类型来看，简化管理（生猪 10 万头及以下），为 5,729 家（75.1%），重点管理企业 1,901家（24.9%，重点管理企业贡献大部分的屠宰量）；分省份来看，牲畜屠宰细分行业已经核发排污许可证的企业主要集中在四川（992 家,19.4%）和山东（407 家，8%）。 污染物排放量来看，山东及河南屠宰排污较多污染物排放核发量来看：牲畜屠宰企业&屠宰及肉类加工行业 COD 污染物总许可量为 79,301 吨，主要集中在山东（核准量 17,484 吨，占比 22%）、黑龙江（5,963 吨，7.5%）；污染物实际排放量来看：牲畜屠宰及肉类加工行业 1-6 月 COD 累计排放量为 1,162 吨，其中山东省（排放量 235.7 吨，占比 20.3%）、四川省（121.9 吨，10.5%）和河南省（116 吨，10%）排名靠前。 通过排污量大数据推算屠宰量，6 月 92 家重点企业屠宰量相比 3 月下滑超 30%，Q2 屠宰停产率提升 按照屠宰废水 COD 产污系数进行换算，2019 年 1-6 月 92 家牲畜屠宰重点企业屠宰量分别约为 149、97、162、120、111 和 109 万头（占到商务部披露的生猪定点屠宰企业屠宰量的 7%-10%），2019 年 4 月开始屠宰量持续环比下滑，6 月相比 3 月单月屠宰量下滑超过 30%（COD 和氨氮分别下降 32.7%、46.2%），河南及湖南屠宰排污量下降较多，Q2 相比 Q1 屠宰停产率提升。此外，禽类氨氮污染物排放量持续提升，也一定程度上表明禽类肉制品作为生猪肉制品的替代品，屠宰量正持续提升。根据已经披露的武汉双汇、济源双汇、山东龙大、浙江诚远等 8 家公司 7 月单月 COD排放量为 15.9 吨，环比+5.5%、氨氮排放量 2.3 吨，环比+6.7%，商务部披露定点屠宰企业2009-2018年7月历史环比增速的平均值为-1.5%，增速略高于商务部数据。 投资策略：生猪上涨不利于屠宰利润，继续看好生猪养殖板块猪周期上行短期对屠宰量利形成一定负面影响，长期看双汇作为生猪屠宰行业龙头，有望核心受益于行业整合，屠宰业务有望长期成长。屠宰量的下行也进一步验证了生猪养殖行业产能的去化，猪价后期或呈现持续上涨行情，继续看好生猪养殖板块的投资机会，重点推荐：牧原股份，温氏股份、正邦科技和傲农生物。 [Table_Author]分析师 陈佳 （8621）61118733 执业证书编号：S0490513080003 分析师 董思远 （8621）61118732 执业证书编号：S0490517070016 分析师 凌润东 （8621）61118721 执业证书编号：S0490517100002 分析师 余昌 (8621)61118733 执业证书编号：S0490517030001 分析师 张伟欣 （8621）61118732 执业证书编号：S0490518060003 分析师 任楠 （8621）61118721 执业证书编号：S0490518070001 分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师分析师风险提示： 1. 非洲猪瘟疫情缓解导致能繁母猪增长风险； 2.贸易摩擦缓和所致相关农产品进出口大幅波动风险。92419 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 22 跨小组报告┃行业深度 目录 排污大数据跟踪屠宰企业排污量 ................................................................................................... 4 区域维度来看，山东及河南屠宰排污较多 ..................................................................................... 6 排污量大数据推算屠宰量，6 月 92 家重点企业屠宰量相比 3 月下滑超 30%，Q2 屠宰停产率提升 ..................................................................................................................................................... 8 猪屠宰二季度排污下滑，禽类屠宰排污提升 ............................................................................... 11 全口径来看，猪屠宰二季度需求下滑，禽类屠宰需求提升 ................................................................................... 11 重点牲畜屠宰企业 7 月排污量环比增长 ................................................................................................................ 13 重点省份来看，河南及湖南屠宰排污量下降较多 .................................................................................................. 15 屠宰行业：生猪价格上涨利于收入不利于利润 ........................................................................... 16 复盘历史：生猪价格上涨利于屠宰收入，不利于屠宰利润 ................................................................................... 16 双汇发展：猪周期上行对屠宰量利形成一定影响，长期受益于屠宰集中度提升 ................................................... 18 农业：产能下行，猪价或呈现持续上涨 .........................................................................