投资银行业与经纪业行业：普信集团，全球养老资管行业先行者

行业研究丨深度报告丨投资银行业与经纪业 [Table_Title] 普信集团：全球养老资管行业先行者 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 30 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]1)在美国养老金政策红利的背景下，目标日期基金等多种养老基金产品实现繁荣发展，普信通过全球化扩张策略发展其养老基金产品，覆盖全球不同时区、不同区域的客户，运用强有力投研平台输出高品质的长期投研服务。2)公司秉持创立之初的“客户利益至上+长期主义”文化经营理念，通过设立委员会制度和长期现金与股权激励计划，充分发挥出独特的制度优势，推动公司可持续性发展。3)通过探讨公司基金产品的设计形态、费率、渠道和投资者结构，挖掘费率较低、费率差异化以及产品下滑设计曲线等一系列特点，打造优质的养老解决方案。 分析师及联系人 [Table_Author] 吴一凡 程泽宇 SAC：S0490519080007 SFC：BUV596 %%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 投资银行业与经纪业 cjzqdt11111 [Table_Title2] 普信集团：全球养老资管行业先行者 行业研究丨深度报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 普信集团的发展历程：养老金业务+全球化视野 普信集团乘着美国养老金行业飞速发展的东风实现规模扩张。自 1974 年提出 IRA 第三养老金支柱计划，IRA 兴起带来养老金新的增量，所占比重截至 2023 年已达到 35.42%，相比 1974年上涨 35.15 个百分点。1996 年和 2006 年分别颁布《全国性证券市场促进法案》和《养老金保护法案》，在顶层设计的助力下，美国目标日期基金和目标风险基金迅速发展，1998-2023 年美国目标日期规模与目标风险基金规模的 CAGR 分别为 27.55%与 11.48%。多元化的退休基金产品拉动整体养老金资产规模，截至 2023 年已达到 38.27 万亿美元。 采用全球化分销策略不断提升品牌知名度，向世界输出高品质的长期投研服务。备受广大投资者青睐的目标日期基金在整体美国养老体系的地位日益上升，拉动整体养老金资产规模。在优质的行业环境下，普信开展全球分销渠道销售策略，主要面向全球金融中介、全球机构、美国个人投资者、美国退休计划资助人以及全球机构投资者五类客群，覆盖美洲、欧洲、中东和非洲以及亚太地区。通过强有力的 TRPA 和 TRPIM 双投研平台，为全球提供专业化的投资服务。 驱动普信长期发展的双内核：制度+经营理念 普信坚持“客户利益至上+长期自下而上的投资理念”的文化传承，致力于企业长期繁荣发展的目标。在投资方法上，公司采取“战略资产配置+战术资产配置+主动管理选择”的策略，对投资组合的目标、风险与回报进行分析评估，通过全球金融市场 6-18 个月的相对估值机会，对不同资产进行增减持，从而实现根据市场情况进行动态调整。公司充分践行长期主义，基于基本面分析研究运用“自下而上”的方式选取优质的 alpha。 公司设立委员会制度和长期现金与股权激励计划，充分发挥出普信制度优势，推动公司可持续性发展。资产配置委员会职能包含投资组合设计、投资组合管理和基本决策，可实现精细化风险管理。通过跨资产类别、地区、风格的多元化，构建投资组合，运用一系列金融风险模型与工具进行风险敞口评估。此外，委员会每月开展会议讨论，共享市场观点以决定未来资产配置方向。另一方面，激励制度培养人才、吸引且留住人才，同时实现利益共享和风险共担。2023年工资薪酬构成与高管团队薪酬构成中，现金激励和股权激励占据最重要的地位。 打造全产品链的优质养老解决方案，推动业绩快速提升 普信受益于美国养老体系，通过不断优化下滑曲线、投资组合分散化以及较高的成长型股票资产配置，把握牛市投资机遇实现超额收益。公司结合费率下降和费率差异化的销售策略，有力地为客户提供服务，满足不同时期投资者和不同类型投资者的个性化需求。公司的目标日期基金系列产品随着退休时点的临近，股票类配置比例将不断下降，以避免资产波动，满足投资者不同时期的风险偏好和提取养老金的需求。通过独特的产品设计，结合长期成长型股票投资理念，产品可实现较高的超额收益。在渠道层面，各类资产的费率不断下滑，其中固收和多资产类低于行业平均水平。除费率较低的特点外，公司构建差异化收费标准，投资者可以选择高性价比的基金产品，针对不同客户设定不同的收费标准和优惠服务。 风险提示 1、法律和监管政策风险； 2、行业竞争加剧风险。 [Table_StockData] 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《政策持续发力叠加并购重组提速，看好非银板块景气度上行——每周一话》2024-06-17 •《制度改革与并购重组齐推进，看好券商左侧配置价值——每周一话》2024-06-10 •《并购重组预期持续升温，看好非银板块估值修复——每周一话》2024-06-02 -19%-6%7%20%2023/62023/102024/22024/6投资银行业与经纪业沪深300指数2024-06-21%%%%%%%%research.95579.com3 行业研究 | 深度报告 目录 普信集团的发展历程：养老金业务+全球化视野 ........................................................................... 6 美国顶层设计促进养老金行业蓬勃发展 ......................................................................................................... 6 乘着养老金与全球化发展的东风实现规模扩张............................................................................................... 8 驱动普信长期发展的双内核：制度+经营理念 ............................................................................. 14 坚持客户至上+“自下而上”长期投研框架 ....................................................................................................... 14 “委员会制度+现金与股权激励”打造普信制度优势 ........................................................................................ 15 打造全产品链的优质