金属及金属新材料行业：期待需求转暖

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 24 [Table_Page] 投资策略周报|有色金属 证券研究报告 [Table_Title] 金属及金属新材料行业 期待需求转暖 [Table_Summary] 核心观点：  基本金属：美联储降息预期推迟，实际需求改善慢于价格上涨，预计基本金属价格震荡。较强的美国就业、通胀粘性使美联储 24 年降息概率下降，欧元区、加拿大已开始降息，海外高利率缓和方向不变。铜矿、阴极铜供给均仍紧张，前期实际需求改善慢于期货价格上涨，预计下周基本金属价格震荡。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。  钢铁：供需小幅改善，成本及钢材情绪降温。供给端，高炉开工环比收缩，低盈利率有望压制铁水供给。需求端，线螺采购环比回升。成本端，预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局改善，购销差价预期偏弱，供给增量有限，预计钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。  贵金属：美国非农数据超预期，金价短期回调。美国 5 月非农就业新增人口超预期和前值；同期 5 月失业率从 3.9%小幅回升至 4.0%，略超预期。近期美联储及市场较为关注就业和通胀的平衡，较强的非农数据使得降息概率下降，据 CME（6 月 8 日），美联储 9 月降息概率为54.4%，较一周前下降 0.4PCT。同时，国家外汇局公布的我国 5 月黄金储备较 4 月无变化，此前为连续 18 个月上升。美联储降息概率下降，叠加我国暂停增持黄金储备导致部分市场投资者卖出黄金，金价短期回调，上行趋势未变。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。  能源金属：供过于求预期不变，预计锂价中枢震荡下行。市场对于碳酸锂供过于求预期不变，下游多压价、低价询单，上游挺价意愿虽强，但矿端预期新增产能较多，碳酸锂价格近期震荡下探，未来价格中枢或继续下行。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。  小金属：钨钼价格高位震荡，静待需求回升。稀土永磁需求偏弱，产业链去库持续，稀土价格继续走低，成本线或提供价格支撑。钨价小幅回落，下游需要承接消化前期价格上行，预计钨价高位运行。上周钼价小幅调整，下游去库缓慢，产业链供需格局有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。  风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。 [Table_Gr ade] 行业评级 买入 前次评级 买入 报告日期 2024-06-10 [Table_PicQuote] 相对市场表现 [Table_Author] 分析师： 宫帅 SAC 执证号：S0260518070003 SFC CE No. BOB672 010-59136627 gongshuai@gf.com.cn 分析师： 李莎 SAC 执证号：S0260513080002 SFC CE No. BNV167 0755-88286912 lisha@gf.com.cn 分析师： 王乐 SAC 执证号：S0260523050004 021-38003617 wangle@gf.com.cn 分析师： 陈琪玮 SAC 执证号：S0260524040003 SFC CE No. BTE650 021-38003631 chenqiwei@gf.com.cn 请注意，王乐并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_DocReport] 相关研究： 金属及金属新材料行业 6 月策略:6 月密切关注需求的落地 2024-06-02 [Table_Contacts] 联系人： 黄士菡 huangshihan@gf.com.cn -24%-16%-9%-1%6%14%06/2308/2310/2301/2403/2406/24有色金属沪深300 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 24 [Table_PageText] 投资策略周报|有色金属 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 2024E 2025E 中国铝业 601600.SH CNY 7.92 2024/04/26 买入 11.04 0.55 0.58 14.40 13.66 3.80 3.69 14.50 13.80 天山铝业 002532.SZ CNY 8.19 2024/04/21 买入 10.78 0.72 0.74 11.38 11.07 5.13 4.80 12.60 11.90 西部矿业 601168.SH CNY 18.38 2024/04/21 买入 27.60 1.62 1.71 11.35 10.75 4.69 4.65 21.90 20.20 宝钢股份 600019.SH CNY 6.99 2024/04/26 买入 8.17 0.54 0.62 12.94 11.27 4.24 3.93 5.90 6.50 久立特材 002318.SZ CNY 24.10 2024/04/30 买入 26.97 1.80 2.08 13.39 11.59 10.06 8.89 21.40 21.50 银泰黄金 000975.SZ CNY 18.55 2024/04/24 买入 24.05 0.80 0.85 23.19 21.82 11.71 11.24 17.10 16.20 宝钛股份 600456.SH CNY 26.83 2024/03/31 买入 41.63 1.67 2.09 16.07 12.84 8.41 7.07 11.30 13.20 西部超导 688122.SH CNY 41.04 2023/09/03 买入 56.01 2.04 2.66 20.12 15.43 15.06 12.02 17.90 20.40 金钼股份 601958.SH CNY 11.17 2024/04/26 买入 14.65 1.13 1.25 9.88 8.94 6.62 6.04 20.90 20.50 图南股份 300855.SZ CNY 26.70 2024/04/26 增持 30.97 1.03 1.32 25.92 20.23 18.81 14.80 18.20 18.90 云铝股份 000807.SZ CNY 14.95 2024/04/26 买入 19.50 1.39