交通运输行业月报：推荐集运／物流／高股息，布局出行链

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 交通运输 推荐集运/物流/高股息，布局出行链 华泰研究 交通运输 增持 (维持) 研究员 沈晓峰 SAC No. S0570516110001 SFC No. BCG366 shenxiaofeng@htsc.com +(86) 21 2897 2088 研究员 林珊 SAC No. S0570520080001 SFC No. BIR018 linshan@htsc.com +(86) 21 2897 2209 研究员 林霞颖 SAC No. S0570518090003 SFC No. BIX840 linxiaying@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 黄凡洋 SAC No. S0570519090001 SFC No. BQK283 huangfanyang@htsc.com +(86) 21 2897 2065 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 东航物流 601156 CH 23.75 买入 嘉友国际 603871 CH 36.30 买入 中通快递-W 2057 HK 240.80 买入 深圳国际 152 HK 9.70 买入 招商公路 001965 CH 12.76 买入 安徽皖通高速公路 995 HK 14.00 买入 春秋航空 601021 CH 73.80 买入 南方航空 600029 CH 7.45 买入 中国南方航空股份 1055 HK 4.60 买入 铁龙物流 600125 CH 6.99 增持 资料来源：华泰研究预测 2024 年 6 月 10 日│中国内地 行业月报 继续推荐集运/跨境物流/快递、配置高股息，布局出行链 5 月 SW 交运指数上涨 2.4%，跑赢沪深 300 指数 3.1pct，市场情绪回暖，具备高景气度或边际好转的板块与个股受到市场关注。其中，SW 航运领涨12.3%，主因红海事件影响持续，5 月船公司集体涨价，运价走强；SW 物流上涨 2.2%，主要受益于 1H24 电商大促带动快递件量上行，且仓储需求回暖。展望 6 月，我们优选高景气度的集运、跨境物流和快递；继续配置高股息个股；旺季临近，左侧布局出行链。重点推荐：东航物流、嘉友国际、中通快递 H、深国际、招商公路、皖通高速 H、春秋航空、南方航空 AH、铁龙物流。 航空机场：期待旺季催化；航空供需改善终将兑现 5 月市场风险偏好提升利好航空个股，但机场板块表现较弱。往后展望，暑运旺季临近，因私出行仍较为坚挺，航司有望迎来盈利高峰。另外航空供给收紧持续兑现，根据《2023 年民航行业发展统计公报》，截止 2023 年末，我国客运机队为 4013 架，同比仅增长 1.8%，并且我们认为增速将维持较低水平，我们测算 2024/2025 年我国机队增速分别为 3.7%、2.2%。中长期来看，供给收紧终将在航司盈利端兑现。机场方面，旺季或将对流量带来催化，但扣点率下降或将延缓机场盈利恢复至 19 年水平。 航运港口：5 月集运运价大幅增长，航运市场高景气 5 月航运各板块运价均实现环比上涨，上海出口集装箱运价 SCFI/原油 BDTI指 数 / 干 散BDI指 数 均 值 环 比 +83.3%/+4.2%/+9.2% ， 同 比+168.6%/-0.8%/+33.5%。展望 6 月：1）集运：出口需求旺盛+红海绕行及地缘冲突反复支撑高景气，运价环比有望继续上行。2）油运：伴随进入下半年旺季，运价环比或小幅上行；中长期行业供给趋紧，供需结构向好，运价中枢抬升。3）干散：市场供需相对平稳，预计运价环比持平或小幅增长。 4）港口：出口需求稳健增长，预计 6 月吞吐量同比有望中个位数增长。 公路铁路：近期景气度平淡，短期风格不占优 5 月公路货车景气度边际好转。据交通部，5 月全国高速公路货车通行量同比+3.6%（4 月同比+0.6%）。但考虑 5 月免收小客车天数同比+2 天后，我们预计通行费景气度较为平淡。业绩支撑力不足叠加市场风格轮动，公路板块吸引力不高。从资金面视角，我们推荐在 6 月调入沪深 300 指数的招商公路。铁路客流或呈现旺季更旺、淡季更淡特征。铁路客运量在春节/清明/五一假期分别恢复至 19 年同期日均的 144/121/123%，端午假期预计延续该趋势。目前高铁处于暑运旺季前夕。煤炭铁路景气处于低位，大秦线 5 月货运量同比下降 7.6%，主因：煤炭安监、进口煤增加、水电出力较好。 物流快递：电商大促支撑件量增长，跨境电商高速发展 5 月快递件量保持高增速，主要受益于下沉电商及直播电商的高速发展。618大促临近，各大电商平台已推出预热优惠政策，有望支撑行业件量上行。快递行业新规施行，短期对成本端影响幅度有限，中长期有望催化打通 C 端付费通道。我们看好件量持续增长缓和价格竞争烈度，叠加头部企业增强对利润的诉求，24 年全年价格降幅有望收窄。龙头企业依托规模优势，深化数字化、自动化工具应用，有望推动盈利中枢上移。跨境物流景气持续，跨境电商平台高速发展，叠加空运运力趋紧，运价有望保持高位，利好相关个股的跨境电商物流业务以及普货空运业务。物流细分赛道中，推荐具备个股业绩稳健性与中期成长性的嘉友国际。 风险提示：经济增长放缓，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。 (17)(12)(6)(1)5Jun-23Oct-23Feb-24Jun-24(%)交通运输沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 交通运输 正文目录 交通运输-行情回顾 ....................................................................................................................................................... 3 航空：期待暑运旺季；供给收紧持续兑现 .................................................................................................................... 4 行情回顾：市场风险偏好提升，航空个股普遍上涨 .............................................................................................. 4 展望 6 月：关注暑运旺季预售；供给收紧终将在盈利端兑现 ................................................................................ 5 机场：等待旺季到来推升流量 ...............................................