房地产行业：成交表现分化，二手挂牌由降转升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 房地产 成交表现分化，二手挂牌由降转升 华泰研究 房地产开发 增持 (维持) 房地产服务 增持 (维持) 戚康旭 研究员 SAC No. S0570524120001 qikangxu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 陈慎 研究员 SAC No. S0570519010002 SFC No. BIO834 chenshen@htsc.com +(86) 21 2897 2228 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 城投控股 600649 CH 6.34 买入 城建发展 600266 CH 7.32 买入 滨江集团 002244 CH 12.08 买入 招商蛇口 001979 CH 12.52 买入 新城控股 601155 CH 17.50 买入 华润置地 1109 HK 32.72 买入 中国海外发展 688 HK 17.07 买入 绿城中国 3900 HK 12.73 买入 建发国际集团 1908 HK 19.29 买入 华润万象生活 1209 HK 39.81 买入 绿城服务 2869 HK 5.91 买入 中海物业 2669 HK 7.74 买入 领展房产基金 823 HK 50.59 买入 资料来源：华泰研究预测 2025 年 7 月 27 日│中国内地 行业周报（第三十周） 本周观点：新房库存与二手挂牌均有上升，关注去库存进展 上周（7 月 19 日-7 月 25 日）新房与二手房成交面积环比均小幅上升。备案数据来看，上周 44 城新房备案数据环比+12%，其中一线、二线、三线分别环比-9%、+34%、+2%；22 城二手房备案数据环比+1%，其中一线、二线、三线分别环比+2%、+2%、-6%。年初至今 44 城新房成交面积同比-6%，22 城二手房成交面积同比+15%，19 城新房+二手房成交面积同比+4%。库存角度，截至 7 月 20 日，21 个重点城市新房库存环比+0.1%，一线、二线、三线分别环比+0.4%、+0.0%、-0.1%；截至 7 月 20 日，21 个样本城市二手房挂牌量较 7 月 20 日上升 0.1%，较去年末上升 7.2%。其中一线城市二手房挂牌量较 7 月 20 日上升 0.04%。 行情回顾 上周沪深 300 指数上涨 1.69%，房地产开发板块上涨 4.07%，恒生指数上涨 2.27%，中华内房股指数 CNY 上涨 4.82%，恒生物业服务及管理指数下跌 4.20%。 重点公司及动态 我们看好重点城市区域市场的量价回升，以及在对应区域拥有储备或新获取资源的房企的估值修复，同时我们认为业绩与现金流稳健的物管公司亦有望在房地产止跌回稳的基调之下迎来估值修复。重点推荐：城投控股、城建发展、滨江集团、招商蛇口、新城控股、华润置地、中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、华润万象生活、绿城服务、中海物业、领展房产基金。 风险提示：政策波动风险，行业基本面下行风险，部分房企经营风险。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) *ST 南置 002305 CH 15.42 张江高科 600895 CH 12.39 西藏城投 600773 CH 11.83 天府文旅 000558 CH 10.90 大悦城 000031 CH 10.62 万通发展 600246 CH 6.80 新城控股 601155 CH 6.75 津投城开 600322 CH 6.59 金地集团 600383 CH 6.54 荣盛发展 002146 CH 6.47 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 渝开发 000514 CH (6.97) 中洲控股 000042 CH (2.73) 中新集团 601512 CH (2.72) *ST 阳光 000608 CH (2.66) *ST 荣控 000668 CH (2.34) 南山控股 002314 CH (1.68) ST 中迪 000609 CH (1.55) 卧龙新能 600173 CH (1.36) *ST 美谷 000615 CH (0.96) 锦和商管 603682 CH (0.82) 资料来源：华泰研究 0.01.02.03.04.007/1807/2007/2207/24(%)房地产开发房地产服务沪深3002.002.503.003.504.00房地产开发园区开发物业管理房地产中介业务(%)(3.0)(0.3)2.55.38.0钢铁煤炭有色金属建材证券建筑与工程社会服务基础化工房地产开发机械设备电子农林牧渔交通运输电力设备与新能源综合纺织服装房地产服务轻工制造环保保险传媒商业贸易计算机医药健康教育和人力资源汽车食品饮料航天军工家用电器公用事业石油天然气通信多元金融银行(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 房地产 新房与二手房网签数据 7 月 1 日-25 日 44 城新房销售面积同比下降 21%，其中一线下降 28%，二线下降 22%，三线下降 12%。年初至今 44 城新房销售面积累计同比下降 6%，其中一线上升 4%，二线下降 10%，三线下降 8%。 图表1： 44 城新房销售面积同比增速 图表2： 一线 4 城新房销售面积同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表3： 二线 12 城新房销售面积同比增速 图表4： 三线 28 城新房销售面积同比增速 资料来源：Wind，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%2025/22025/32025/42025/52025/62025/744城新房销售面积当月同比增速累计同比增速-50%0%50%100%2025/22025/32025/42025/52025/62025/7一线4城新房销售面积当月同比增速累计同比增速-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%2025/22025/32025/42025/52025/62025/7二线12城新房销售面积同比增速累计同比增速-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2025/22025/32025/42025/52025/62025/7三线28城新房销售面积同比增速累计同比增速 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 房地产 7 月 1 日-25 日 22 城二手房成交面积同比下降 7%，其中一线下降 8%，二线下降 9%，三线上升10%。年初至今22城二手房累计同比上升 15%，其中一线上升21%，二线上升12%，三线上升 8%。 图表5： 22 城二手房成交面积同比增速 图表6： 一线 3 城二手房成交面积同比增速 资料来源：Wind，华泰