ESG月度观察：关注企业“第二张报表”

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年6月6日ESG月度观察证券研究报告 | 关注企业“第二张报表”证券分析师：王开联系人：李晨光021-60933132010-88005492wangkai8@guosen.com.cnlichenguang@guosen.com.cnS0980521030001策略研究 · 策略专题请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容核心观点n 热点事件：ESG信披进入新时代，ESG报告有望成企业“第二张报表”。5月27日，财政部发函发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》（以下简称《基本准则》）。《基本准则》征求意见稿立足我国国情，从可持续信息使用者的角度确定了可持续信息披露目标，即企业可持续信息披露不仅要满足投资者、债权人、政府及其有关部门等主要使用者的信息需求，还要满足其他利益相关方的信息需求。5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行动方案》坚持稳中求进，全面贯彻新发展理念，坚持节约优先，完善能源消耗调控，控制化石能源消费，强化碳排放管理，分领域实施节能降碳行动，提升节能降碳质量，发挥多重效益，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。n 国内ESG公募基金规模及资金流动：根据windESG基金统计口径，截至2024年3月末，国内现存524支ESG基金，最新可得规模为5203亿元，总体规模相较于2023年末增加107亿元。按投资主题分，纯ESG基金规模为530亿元，占比为10.19%；ESG策略基金规模为1179亿元，占比为22.66%；环境保护主题基金规模为2264亿元，占比为43.50%；社会责任主题基金规模为990亿元，占比为19.02%；公司治理主题基金规模为241亿元，占比为4.64% 。2024年1季度，国内ESG基金单季度资金净流入为107.5亿元。其中，纯ESG基金，ESG策略基金，环境保护主题基金、 社会责任主题基金分别净流入 92.42亿元、-0.93亿元、13.23亿元、2.78亿元。n 国内ESG基金本月业绩：国内ESG基金普遍为负收益，2024年5月，国内ESG基金大部分收益为负，收益平均数及中位数分别为-0.62%、-0.50%。ESG策略基金负收益幅度较小，新能源及绿色电力主题基金本月表现亮眼。n 学术前沿：Xu等(2024)研究发现AI在ESG领域的通用应用方面和E、S、G三个支柱各自方面都有着重大潜力。Elamer等(2024)实证分析表明公司的ESG相关争议和公司业绩之间的显著负相关关系，但是良好的公司治理框架减轻了这些不利影响。Khan等(2024)研究表明ESG表现的改进会使企业估值升高。Lodh等(2024）研究表明气候变化风险（CCR）较高的公司从事并购的可能性较低。如果具有气候变化风险较高的收购方选择参与并购，回报将显著降低。n 风险提示：(1)低碳经济发展过程中遇到波折；(2)全球经济增长和低碳环保间权衡取舍对ESG投资节奏的短期扰动；(3)ESG信披政策落地节奏不及预期。请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录ESG重要事件梳理01国内ESG公募基金表现复盘02ESG学术前沿03请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2024年5月ESG热点事件回顾—可持续披露准则出台资料来源：中国政府网，万得，国信证券经济研究所整理n 可持续发展在本月受到关注。企业披露和节能降碳方面均有相关政策出台。5月27日，财政部发函发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》。5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》。表1：ESG热点事件梳理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容可持续信息披露准则出台——ESG信披进入新时代n ESG信披进入新时代，ESG报告有望成“第二张报表”。5月27日，财政部发函发布《企业可持续披露准则——基本准则（征求意见稿）》（以下简称《基本准则》）。《基本准则》征求意见稿立足我国国情，从可持续信息使用者的角度确定了可持续信息披露目标，即企业可持续信息披露不仅要满足投资者、债权人、政府及其有关部门等主要使用者的信息需求，还要满足其他利益相关方的信息需求。图1：《基本准则》主要内容梳理图2：ESG信披现存问题及政策节奏展望资料来源：财政部官网，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理发展目标国家统一的可持续披露准则体系基本建成。2027年2030年我国企业可持续披露基本准则、气候相关披露准则相继出台。A股上市公司ESG信息披露情况主要内容立足国情、接轨国际：《国际财务报告可持续披露准则第 1号》(IFRS S1)的本土化落地 披露ESG信息的公司多为大市值上市公司及金融板块上市公司沪深300ESG信披：避重就轻、择优披露p ESG信披现存问题n 国内缺乏统一的ESG披露标准，国内公司在披露ESG报告时大多参照国际标准，比如GRI等等。这些国际标准往往追求普适性，缺乏针对性，同时监管的缺失导致披露的信息质量不高。n ESG信息披露名义上是披露企业的非财务因素，实质上是向公众披露企业运营过程中的非财务因素所引致的风险，因此国内大部分企业主动披露ESG信息的意愿不强。可持续披露准则体系建设可持续信息披露基本准则出台气候披露准则出台具体准则出台应用指南出台从上市公司向非上市公司扩展从大型企业向中小企业扩展从定性要求向定量要求扩展从自愿披露向强制披露扩展请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国务院印发节能降碳行动方案——双碳目标稳步推进n 5月29日，国务院印发《2024－2025年节能降碳行动方案》（以下简称《行动方案》）。《行动方案》坚持稳中求进，全面贯彻新发展理念，坚持节约优先，完善能源消耗调控，控制化石能源消费，强化碳排放管理，分领域实施节能降碳行动，提升节能降碳质量，发挥多重效益，为实现碳达峰碳中和目标奠定坚实基础。图3：《行动方案》主要内容梳理图4：践行ESG理念助力实现双碳目标资料来源：中央人民政府官网，国信证券经济研究所整理资料来源：万得，国信证券经济研究所整理总体要求非化石能源消费占比达到20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约5000万吨标准煤、减排二氧化碳约1.3亿吨。重点任务：完善能源消耗总量和强度调控，重点控制化石能源消费，强化碳排放强度管理，分领域分行业实施节能降碳专项行动，更高水平更高质量做好节能降碳工作，更好发挥节能降碳的经济效益、社会效益和生态效益。20242025请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容目录ESG重要事件梳理01国内ESG公募基金表现复盘02ESG学术前沿03请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容国内ESG基金规模及资金流动情况图5：国内ESG基金总规模变动情况(亿元)资料来源：万得，国信证券经济研究所整理图6：