2025年净利润同比增长25%，机器人、光模块业务布局加速

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年05月07日优于大市爱柯迪（600933.SH）2025 年净利润同比增长 25%，机器人、光模块业务布局加速核心观点公司研究·财报点评汽车·汽车零部件证券分析师：唐旭霞证券分析师：余珊0755-819818140755-81982555tangxx@guosen.com.cnyushan1@guosen.com.cnS0980519080002S0980525070004基础数据投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价17.13 元总市值/流通市值17646/16742 百万元52 周最高价/最低价24.49/14.82 元近 3 个月日均成交额217.74 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《爱柯迪（600933.SH）-三季度净利润同比增长 10%，卓尔博股权完成过户》 ——2025-11-07《爱柯迪（600933.SH）-卓尔博项目获上交所受理，主业增长稳健》 ——2025-06-10公司 2025 年净利润同比增长 25%，卓尔博并购落地。爱柯迪 2025 实现全年实现营收 74.13 亿元，同比增长 9.89%；归母净利润 11.71 亿元，同比增长24.69%；2025Q4 实现营收 21.03 亿元，同比增长 18.7%，环比增长 13.1%；归母净利润约 2.76 亿元，同比增长 39.7%，环比下降 14.3%。26Q1 营收 19.22亿元，同比增长 15.40%；归母净利润 2.19 亿元，同比减少 14.89%。营收端延续强劲增长态势，利润端或受原材料涨价及汇兑损失影响短期承压。核心业务毛利率同比提升 3.08pct。2025 公司实现毛利率 29.77%，同比+2.12pct，核心业务毛利率同比+3pct；归母净利率 15.80%，同比+1.87pct。单季度，25Q4 毛利率 28.13%，同比+4.41pct；归母净利率13%，同比+1.9pct。26Q1 公司实现毛利率 27.36%，同比-1.4pct；归母净利率 11.39%，同比-4.0pct；核心或为汇兑损失下公司财务费用增加；26Q1 公司销售/管理/研发/财务费用率 0.78%/6.19%/5.10%/2.60%，同比+0.12/+0.19/+0.00/+2.96pct。新业务布局加速，机器人多个项目进入小批量订单交付；切入光模块赛道。依托成熟的精密压铸技术，公司强势切入机器人核心结构件领域。目前，多个项目已完成开发验证并实现小批量订单交付；同时锌合金业务已经成功进入光模块领域，目前订单集中在 0SFP/QSFP/400G&800G，未来成长空间广阔。看好公司新能源车时代轻量化需求和三电系统带来的大件产品增量，全球化业务进展加速。公司主业传统精密压铸产品覆盖海外头部公司，具备良好且稳定盈利水平。随着新能源时代的到来，轻量化机构件以及三电领域的大件压铸件需求日益增长，公司积极响应大件产品需求，同时加速全球化业务布局，推进“全球制造基地+区域供应枢纽”产能网络建设，加快全球化布局步伐。25 年墨西哥二期工厂正式投产，显著提升北美市场响应速度与客户黏性；马来西亚生产基地再生资源生产全面进入量产准备阶段，保障铝合金原材料的稳定供应，全球化布局持续完善。风险提示：行业竞争加剧风险、原材料价格上涨风险。投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。考虑公司是国内精密压铸龙头，看好海外及中大件业务持续放量及机器人等新兴业务加速落地。考虑短期率铝合金原材料价格上涨或影响公司利润表现，我们下调 26/27 年盈利预测并新增 28 年盈利预测，预计 26-28 年净利润 14.24/17.74/21.39 亿元（前次 26/27 年预测为 15.18/17.99 亿元），维持“优于大市”评级。盈利预测和财务指标202420252026E2027E2028E营业收入(百万元)6,7467,4139,50711,59513,510(+/-%)13.2%9.9%28.2%22.0%16.5%净利润(百万元)9401171142417742139(+/-%)2.9%24.7%21.6%24.6%20.5%每股收益（元）0.951.141.381.722.08EBITMargin15.4%17.3%18.6%19.0%19.5%净资产收益率（ROE）11.4%12.0%13.3%14.9%16.0%市盈率（PE）17.314.511.99.67.9EV/EBITDA13.412.610.69.28.0市净率（PB）1.971.741.591.431.27资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2公司 2025 年净利润同比增长 25%，卓尔博并购落地。爱柯迪 2025 实现全年实现营收 74.13 亿元，同比增长 9.89%；归母净利润 11.71 亿元，同比增长 24.69%；2025Q4 实现营收 21.03 亿元，同比增长 18.7%，环比增长 13.1%；归母净利润约2.76 亿元，同比增长 39.7%，环比下降 14.3%。26Q1 营收 19.22 亿元，同比增长15.40%；归母净利润 2.19 亿元，同比减少 14.89%。营收端延续强劲增长态势，全球市场渗透力持续增强，利润端或受原材料涨价及汇兑损失影响短期承压。图1：爱柯迪营业收入及增速（单位：亿元、%）图2：爱柯迪单季营业收入及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：爱柯迪归母净利润及增速（单位：亿元、%）图4：爱柯迪单季归母净利润及增速（单位：亿元、%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理公司 2025 年毛利率同比提升 2pct。2025 公司实现毛利率 29.77%，同比+2.12pct；归母净利率 15.80%，同比+1.87pct。单季度看，25Q4 毛利率 28.13%，同比提升4.41pct；归母净利率 13.71%，同比提升 1.9pct。26Q1 公司实现毛利率 27.36%，同比下降 1.4pct；净利率 11.39%，同比下降 4.0pct；核心或为汇兑损失下公司财 务 费 用 同 比 增 加 ； 26Q1 公 司 销 售 / 管 理 / 研 发 / 财 务 费 用 率 分 别0.78%/6.19%/5.10%/2.60%，同比+0.12/+0.19/+0.00/+2.96pct。图5：爱柯迪毛利率及净利率情况（单位：%）图6：爱柯迪单季毛利率及净利率情况（单位：%）请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图7：爱柯迪四项费用率情况（单位：%）图8：爱柯迪单季四项费用率情况（单位：%）资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Win