医药行业月报(五月)：集采常态化，人工关节集采续约降价温和

s敬请阅读末页的重要说明12024 年 6 月 5 日证券研究报告 / 行业更新报告医药研究团队赵冰, 分析师证书编号：S1680519040001电话：+86 21 6015 6766电邮地址：bingzhao@huaxingsec.com徐浩瀚, 分析师证书编号：S1680520080002电话：+86 21 6015 6853电邮地址：hhxu@huaxingsec.com2医药月报（五月）：集采常态化，人工关节集采续约降价温和•统计时间段内， 除了 H 股超小盘外，申万 A/H 各市值区间均有所下跌。•医药行业进入常态化严监管阶段，利好合规的龙头企业。•我们预计 2024 年行业业绩增长有望超过 10%并将推动估值修复。根据万得数据，统计时间段内（2024/5/1-2024/5/31）申万医药 A 股（461 家）共有 103家公司上涨，按照子行业来看，涨幅数量前三的为化学制剂 28 家，中药 14 家，原料药 11家。统计时间段内申万医药 H 股（87 家）共有 38 家公司上涨，按照子行业来看，涨幅数量并列前三的为其他生物制品 6 家，原料药 6 家，化学试剂 6 家。本月重点新闻政策：1）国家医保局、国家税务总局在京签署《关于“推进数据共享 深化协同共治”合作备忘录》，进一步深化巩固两部门合作，拓展双方数据资源优势，持续提升服务效能，以部门协同共治更好服务经济社会高质量发展。我们认为，过去，由于各部门职责和管理权限不同，医保局想了解企业的成本、费用情况，只能通过财政部以“医药行业会计信息质量检查”的方式进行“穿透式检查”。在医保和税务建立合作机制之后，医保局将能够掌握药企的发票开具、基金支付动向等。2）卫健委印发 2024 年纠正医药购销领域和医疗服务中不正之风工作要点的通知，五大部分分别为：（一）持续规范医药生产流通秩序。（二）集中整治群众身边不正之风和腐败问题。（三）坚决纠治行业乱象。（四）切实维护医保基金安全。（五）深化巩固集中整治工作成效。我们认为，此前的医疗整顿取得阶段性成效，目前进入常态化严监管阶段。药企、医药批发、药店、ICL、医疗服务等子板块陆续重回稳健增长轨道。行业合规要求提高有望带来集中度提升，合规的龙头企业将因此受益。3）国家医保局组织各省份开展人工关节集采协议期满后接续采购，5 月 21 日在天津开标。与首轮集采结果相比平均价格降幅仅为 6%。我们认为，在续约阶段，国家医保局更注重供应的稳定性、价格的合理性以及控制价差。因此，人工关节集采续约的温和降价幅度符合市场预期。2024 年全行业估值有望回升：首先，近年来影响行业表现的负面因素（如带量采购实施，疫情扰动等）将逐渐消退。其次，我们预计医改带来的就医需求提升，并推动行业在4Q22/1Q23 医疗行业整体业绩基数较低基础上的反弹。我们预计，2024 年，中国医疗行业的收入和利润可能分别恢复到年同比约 10%的增速。我们认为，业绩的增长有望推动2024 年中国医疗行业 A/H 股的估值修复。详见我们 2024/02/01 发布的《2024 年中国医疗行业展望：回归常态化重塑行业投资框架》。风险提示：1）政策风险；2）研发开支放缓；3）创新药研发失败。2024 年 6 月 5 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明2目录涨跌幅和估值分析（2024 年 5 月 1 日-2024 年 5 月 31 日） ................................................................................................................3行业政策.......................................................................................................................................................................................................7公司新闻.......................................................................................................................................................................................................8行业风险.....................................................................................................................................................................................................112024 年 6 月 5 日 行业更新报告敬请阅读末页的重要说明3涨跌幅和估值分析（2024 年 5 月 1 日-2024 年 5 月 31 日）根据万得数据，统计时间段内申万医药 A 股共有 103 家公司上涨，按照子行业来看，涨幅数量前三的分别为化学制剂 28 家，中药 14 家，原料药 11 家；按照市值区间来看，涨幅数量前三的为<50亿元 41 家，50-100 亿元 22 家，100-200 亿元 22 家。统计时间段内申万医药 H 股共有 38 家公司上涨，按照子行业来看，涨幅数量并列前三的为其他生物制品 6 家，化学制剂 6 家，原料药 6 家；按照市值区间来看，涨幅数量前三的为<50 亿港币 13家，50-100 亿港币 9 家，100-200 亿港币 8 家。图表 1： 申万医药 A 股各医药子行业公司数量（共 461 家）图表 2：申万医药 H 股各医药子行业公司数量（共 87 家）资料来源：万得、华兴证券整理资料来源：万得、华兴证券整理图表 3： 申万医药 A 股子行业上涨公司数量（103 家）图表 4：申万医药 H 股子行业上涨公司数量（38 家）资料来源：万得、华兴证券整理资料来源：万得、华兴证券整理1107343 40 38 31 31 27 2313 137552020406080100120化学制剂中药医疗耗材原料药体外诊断其他生物制品医疗设备医药流通医疗研发外包医院疫苗线下药店血液制品诊断服务其他医疗服务23131010776422210510152025其他生物制品化学制剂医疗耗材原料药医疗研发外包医院中药互联网药店医药流通疫苗诊断服务医疗设备2814119988552211051015202530化学制剂中药原料药体外诊断医疗耗材医疗设备医药流通线下药店其他生物制品医院医疗研发外包疫苗血液制品6664333222101234567其他生物制品原料药化学制剂医疗耗材医院医疗研发外包中药疫苗医药流通互联网药店诊断服务2024 年 6 月 5 日 行业更