SHARKNINJA(SN.US)质地优异的全球小家电领导者

敬请阅读末页的重要说明12024 年 5 月 29 日耐用消费品及服装: 超配证券研究报告 / 首次覆盖报告SharkNinja, Inc. (SN US, 买入, 目标价: US$90.99) 目标价: US$90.99当前股价: US$76.88股价上行/下行空间+18%52 周最高/最低价 (US$)78.90/25.84市值 (US$mn)10,749当前发行数量(百万股)140三个月平均日交易額 (US$mn)57流通盘占比 (%)44主要股东 (%)王旭宁55按 2024 年 5 月 24 日收市数据 资料来源: FactSet主要调整现值原值变动评级买入N/AN/A目标价 (US$)90.99N/AN/A2024E EPS (US$)3.97N/AN/A2025E EPS (US$)4.79N/AN/A2026E EPS (US$)5.43N/AN/A股价表现资料来源: FactSet研究团队姜雪烽, 分析师证书编号：S1680519070001电话：+86 21 6015 6632电邮地址：xfjiang@huaxingsec.com质地优异的全球小家电领导者•投资 SharkNinja 就是投资其商业模式的可复制性；•敏锐的市场洞察力、产品创新能力以及营销能力是商业模式可复制的根源，多品类、多品牌、多渠道全面发展是商业模式可复制的结果；•当前 SharkNinja 商业模式的可复制性已得到充分验证，未来有望继续凭借于此稳步增长，业绩具备一定可预见性。首次覆盖 SharkNinja 给予“买入”评级，目标价 90.99 美元，对应 19 倍 2025 年 P/E。投资 SharkNinja 就是投资其商业模式的可复制性——敏锐的市场洞察力、产品创新能力以及营销能力是商业模式可复制的根源，多品类、多品牌、多渠道全面发展是商业模式可复制的结果。洞察市场潜力，激活并满足需求：作为后来者，Shark 先瞄准价格带空白切入受众广阔的立式吸尘器市场，再通过多维度的交互感知消费者痛点，凭借优异的创新能力满足需求，持续扩充产品线，辅以测评广告的高频视觉轰炸，不断深化消费者的品牌认知，实现弯道超车，发展为美国清洁电器龙头。随后，Shark 向颇具规模的多功能卷发棒赛道全面输出成功经验，延续差异化定价策略，再次通过优异产品与巧妙的营销手段激活需求，轻松实现多品类扩张。在横向拓展的同时也成立 Ninja 延伸至厨房小家电领域，颠覆性推出多功能料理机/烹饪煲，又一次凭借创新能力与出众营销能力，激活并满足消费者对食材的多元化电动/电热加工需求，一举成为北美厨房小家电领导者。敏锐的市场洞察力、产品创新能力以及营销能力贯穿 SharkNinja 品类与品牌多元化始终，这是其商业模式可复制的根源，是支撑其基业长青的根本驱动力。未雨绸缪，复制北美经验顺利拓展欧洲：SharkNinja 在北美业务的黄金发展期便着手拓展欧洲，先选择与北美竞争环境最为接近的英国作为第一站，建立相当知名度后，基于各国小家电行业的市场规模顺序，向德法意西扩张，高度复制北美市场成功经验——先以自身优势品类作为突破口，再凭借优异创新能力本土化推新；同时也根据传统媒体与新兴社媒的特性，针对性投放推广活动，多元化营销为自身引流变现，也充分把握了疫情催化厨房与清洁电器需求的契机。如今 SharkNinja 已成为英国小家电市场领导品牌，新进国家同样推进顺利。拓展欧洲是 SharkNinja 敏锐的市场洞察力，产品创新能力以及营销能力的再一次全面体现。盈利预测与估值：多品类、多品牌、多渠道全面发展有望驱动 SharkNinja 继续稳步增长，我们预计 2024-26 年营收分别同比增长 13.8%/ 11.3%/ 10.0%至 48.4/ 53.9/ 59.3 亿美元；预计 2024-26 年调整后净利润分别同比增长 23.7%/20.5%/ 13.4%至 5.6/ 6.7/ 7.6 亿美元，对应 EPS 分别为 3.97/ 4.79/ 5.43 美元。目标价为 90.99 美元，分别对应 22.9/ 19.0/ 16.8 倍 2024-26 年 P/E，较目前股价仍有~18%的上升空间。风险提示：原材料价格波动风险；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观经济下行。财务数据摘要摘要 (年结: 12 月)2022A2023A2024E2025E2026E营业收入 (US$mn)3,7174,2544,8425,3895,930息税前利润 (US$mn)329338608693780归母净利润 (US$mn)330449556670759每股收益 (US$)2.363.213.974.795.43市盈率 (x)N/A13.119.316.114.2注：历史估值倍数以全年平均股价计算。2022 年 EPS 为备考数据。资料来源：Wind，华兴证券Jul-23Oct-23Dec-23Mar-24May-2420.035.050.065.080.0SharkNinja, Inc.标普500指数2024 年 5 月 29 日 首次覆盖报告敬请阅读末页的重要说明2目录为什么投资 SharkNinja ...............................................................................................................................................................................3公司介绍——全面发展的全球小家电龙头....................................................................................................................................................4在不断多元化的进程中持续成长 .............................................................................................................................................................4股权结构高度集中....................................................................................................................................................................................5洞察市场潜力，激活并满足需求............................................................................................................................