可转债(5.20-5.24)：转债估值抬升，表现较强韧性

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告报告 转债估值抬升，表现较强韧性 可转债周报（5.20-5.24） 2024 年 05 月 28 日 中 证转债-上证指数走势图 % 1M 3M 12M 中证转债 3.24 6.07 -0.61 上证指数 2.61 9.01 -5.64 刘 文蓉 分 析师 执业证书编号:S0530523070001 liuwenrong@hnchasing.com 彭 刚龙 分 析师 执业证书编号:S0530521060001 pengganglong@hnchasing.com 相关报告 1 可转债周报（5.13-5.17）：新券供给缩量，估值仍有支撑 2024-05-20 2 可转债周报（5.6-5.10）：正股和估值共同支撑转债修复 2024-05-13 3 可转债周报（4.22-4.26）：修复行情延续，转债估值压缩 2024-04-29 投资要点  二级市场跟踪。1）转债表现仍有韧性。截至 5 月 24 日，上证指数周环比下跌2.07%，收于3088.87点；上证转债周环比下跌0.21%，收于 356.05 点；中证转债周环比下跌 0.35%，收于 401 点；深证转债周环比下跌 0.56%，收于 284.88 点。利率债曲线走平。5 月24 日，1 年期国债收于 1.64%，周环比上行 3BP；10 年期国债收于 2.31%，周环比上行 1BP。2）从转债所属行业来看，农林牧渔、煤炭、公用事业等行业领涨，周涨幅分别为 1.19%、1.15%、0.41%。3）个券表现。周涨跌幅排名前五位的转债分别为晶瑞转债、英力转债、九洲转 2、正丹转债和华钰转债，周涨跌幅分别为 33.45%、20.83%、18.79%、16.7%和 9.95%；周涨跌幅排名末五位的转债分别为岭南转债、正裕转债、广电转债、东时转债和思创转债，周涨跌幅分别为-26.97%、-19.24%、-17.36%、-8.01%和-6.16%。4）转债估值抬升。截至 5 月 24 日，全市场转股溢价率的中位数和算术平均数分别为 46.9%和 64.72%，周环比分别上升 1.89 个百分点和上升 3.7 个百分点；其中分平价来看，平价低于 100、100-110、110-120、120-130、高于 130 元的转债的转股溢价率均值分别为79.95%、19.1%、13.5%、8.33%、8.86%，周环比分别上涨 2.63、下跌 3.75、下跌 0.36、上涨 0.05、上涨 3.21 个百分点。  一级市场跟踪：上周（5.20-5.24）无转债发行和上市。截至 2024年 5 月 24 日，待发新券中已拿到证监会批文的转债 14 家，规模共计 93 亿元；已通过发审委转债 13 家，规模共计 184 亿元。  核心观点：转债估值抬升，表现较强韧性。上周转债市场在正股弱势调整的背景下表现较强韧性，下跌幅度远小于正股。从正股来看，上周在房地产政策组合拳落地、美联储会议纪要公布、亚太地缘政治紧张下，市场风险偏好有所回落，A 股市场震荡偏弱；从估值来看，转债市场经历此前的资金出清阶段后，或已进入回补周期，且在转债供给缩量下估值仍有一定支撑，上周转债市场整体估值抬升，其中中高平价转债估值修复相对较好。往后看，转债未来修复空间仍较大，但板块轮动较快，择券存在一定难度，且需警惕低资质转债带来的信用风险冲击，建议仍然采取哑铃型策略，在配置信用资质较好的低价转债的同时，关注具备一定成长性和进攻性的偏股型转债。建议关注以下几条主线：1）基本面较好的低价转债；2）业绩预期较好的转债标的，如出口链上受益于补库需求等景气度较高的板块；3）受益于美联储降息、地缘关系紧张的资源品板块；4）AI 主题、低空经济和新质生产力方向，建议关注汽车、机械设备、计算机、通信等。  风险提示：转债估值回落风险，股市波动风险。 -30%-10%10%30%23-0523-0723-0923-1124-0124-0324-05上证指数中证转债固定收益报告 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 固定收益 内容目录 1 核心观点 .................................................................................................................. 3 2 重点行业/主题跟踪 ................................................................................................... 4 3 二级市场 .................................................................................................................. 5 3.1 市场行情 .................................................................................................................................................. 5 3.2 估值分析 .................................................................................................................................................. 7 4 一级市场 .................................................................................................................. 8 5 风险提示 .................................................................................................................. 9 图表目录 图 1：上证指数和转债指数走势（点）...................................................................