利率专题：银行年报视角看资产负债变化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 利率专题 银行年报视角看资产负债变化 2024 年 05 月 29 日 2023 年上市银行年报在资产配置、负债成本、净息差、资本充足率等方面反映了银行行为的哪些变化，本文聚焦于此。 ➢ 银行资产规模同比扩张，增速呈现放缓 2023 年银行资产规模同比增速维持高位，但斜率有所放缓，其中国有行资产增速相对较高。2023 年 H2 银行资产规模同比增速为 11.1%，其中各类上市银行资产规模同比增速多在[5%，15%]区间，仅盛京银行资产规模同比负增长。 ➢ 资产端：证券投资加大，同业投资压缩 资产端来看，在存贷款业务竞争愈发激烈，存贷净息差空间逐渐压缩的背景下，银行整体在加大证券投资板块的占比，“小行买债”的逻辑持续演绎。 （1）2023 年上市银行整体的贷款占比小幅上行，大行贷款投放较小行仍具优势。贷款类型来看，企业贷款和个人贷款占比均有所下滑，票据冲量有所延续，表明企业融资需求仍不足，居民加杠杆意愿仍偏弱。（2）在贷款利息收入下行和净息差承压下，银行的证券投资需求明显提升。证券投资类型来看，2023H2 银行一方面加大标准化债券投资，主要增持政府债，企业债和金融债占比环比回落。另一方面，减少资管产品投资占比，其中资管+信托产品投资占比下降，基金投资占比明显上升，理财产品基本持平。（3）在监管层面要求金融支持实体经济和银行压降同业规模的背景下，同业投资占比呈现环比压缩。 ➢ 负债端：存款成本刚性，负债压力仍大 负债端，吸收存款是银行计息负债的主要来源，在存款定期化、长期化趋势下，存款成本相对刚性，叠加银行高息揽储行为，对负债端成本下降形成掣肘。（1）吸收存款占比下降，在存款利率调降和禁止手工补息下，存款相较理财、基金等产品的吸引力下降，2023H2 银行吸收存款规模整体回落，但高成本的定期存款占比持续提高。（2）同业负债（含同业存单）占比提升，银行缺负债叠加债市利率下行，同业负债成本或降低，银行发行同业存单的动力增强，国股大行对同业负债的依存度较高，中小银行占比相对较低。 ➢ 资产负债定价压力下，净息差持续收窄 2023H2 上市银行净息差环比下降至历史低位，一是贷款利率下行背景下，生息资产收益率下降；二是存款定期化趋势下，银行计息负债成本率降低缓慢，带动净息差收窄。（1）资产定价来看：生息资产收益率呈现回落，其中贷款收益率下降主因政策引导降低实体融资成本，预估未来贷款利率仍有下降空间，银行资产端收益率或仍承压，考虑到监管层面较为关注银行净息差问题，预计调降幅度和节奏还需审慎评估，存款端利率调降或是空间打开的触发因素。（2）负债定价来看：在几轮存款利率下调背景下，银行计息负债成本下降仍不明显，尤其是对公付息率难降，同业负债率也有所上升。往后看，一方面银行存款挂牌利率仍有下调空间；另一方面，禁止手工补息下有助于压降对公存款成本，降低银行负债成本，但这其中需要评估对存款规模的影响，综合影响或许并不能线性推演。 ➢ 资本充足率整体上升，国有行明显改善 2023H2 商业银行资本充足率较上半年呈现改善，一级资本和核心一级资本充足率有所提升，国有行资本充足率明显上行。考虑到国有大行要满足 TLAC 监管要求，资本充足率仍需提升，预估今年二永债供给仍有增长空间。 ➢ 风险提示：政策不确定性；基本面变化超预期；海外地缘政治风险。 [Table_Author] 分析师 谭逸鸣 执业证书： S0100522030001 邮箱： tanyiming@mszq.com 研究助理 谢瑶 执业证书： S0100123070021 邮箱： xieyao@mszq.com 相关研究 1.可转债专题研究：主题轮动之转债产业链图谱-2024/05/27 2.2024 年 4 月中债登和上清所托管数据：广义基金配债力度加强，证券公司减持-2024/05/27 3.信用策略周报 20240527：城投债净融资缺口在缩小-2024/05/27 4.可转债周报 20240526：股市回暖后，哪些风格转债表现较好？-2024/05/26 5.批文审核周度跟踪 20240526：本周交易所批文“终止”增加且反馈次数增加-2024/05/26 固收专题研究 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 资产规模同比扩张，增速呈现放缓 ........................................................................................................................... 3 2 资产端：证券投资加大，同业投资压缩 .................................................................................................................... 5 2.1 贷款投向：企业贷款和住房贷款有所回落 .................................................................................................................................... 6 2.2 证券投资：债市震荡走牛，债券投资增长 .................................................................................................................................... 9 3 负债端：存款成本刚性，负债压力仍大 ................................................................................................................. 11 4 资产负债定价压力下，净息差持续收窄 ................................................................................................................. 14 5 资本充足率整体上升，国有行明显改善 ................................................................................................................. 16 6 小结 ..............................................................................................................................................