广发宏观-高频数据下的5月经济：价格篇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 6 月 2 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 5 月经济：价格篇 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  生意社大宗商品指数刷新年内新高。截至 5 月 31 日，生意社大宗商品指数 BPI（期末值，下同）月环比上涨1.1%（4 月环比涨幅 1.9%）。5 月大宗商品价格涨跌榜中环比上涨的品种数维持在高位，但略低于 4 月，上涨品种集中在化工和橡塑产业链。 1截至 5 月 31 日，生意社大宗商品指数 BPI 录得 959 点，读数升至年内新高区间，年内底部为 3 月 31 日的 931点。5 月环比上涨 1.1%（4 月环比读数 1.9%。3 月环比读数-1.6%）。 25 月大宗商品价格涨跌榜中环比上升的商品共 140 种，去年 10 月至今年 4 月环比上升的数量分别为 46、82、98、113、134、114、148 种。今年 5 月上涨品种多集中在化工板块（共 71 种）和橡塑板块（共 15 种），涨幅前 3 的商品分别为锰硅（46.52%）、锑（37.94%）、鸡蛋（19.68%）。  全球定价大宗商品中，5 月铝、银等金属价格涨幅相对显著，原油价格回落。CRB 同比略高于 4 月，属连续第4 个月上行。IPE 布油期货价（期末值，下同）环比回落 7.1%，化工品价格指数 CCPI 回升 2.7%。有色金属整体收涨，LME 现货铜、铝环比分别回升 0.1%、5.2%，LME 锌、铅、锡、镍现货价环比录得 2.4%、2.8%、3.1%、4.5%。5 月 CRB 指数月均值环比回落 0.3%，主要系油价回落影响，同比为 0.2%（前值为-0.4%）。 截至 5 月 31 日，IPE 布油期货价（期末值，下同）为 81.6 美元/桶，环比跌幅为 7.1%。5 月油价整体偏弱：需求端看，5 月海外出行需求季节性转淡，美联储降息预期后置施压市场情绪；供给端而言，巴以冲突等地缘政治风险降温、OPEC+尚未就下半年减产达成一致决议，IPE 布油价回落至 82 美元以下。截至 5 月 31 日，化工品价格指数 CCPI 为 4830 点，环比上月末回升 2.7%，其中涨幅靠前的品种包括 PVC、天然橡胶等。5 月 PVC 生产企业步入第二轮检修高峰，国内地产稳增长政策连续加码，PVC 受情绪推动环比上涨 10.6%。国内 PTA 装置下游订单饱满，聚酯行业库存降至低位，供需趋紧背景下 PTA 期货价环比上涨 1.6%。天然橡胶期货价格为 15335元/吨，环比前月回升 9.0%。 截至 5 月 31 日，LME 现货铜收于 9985 美元/吨，环比回升 0.1%（前值环比 14.3%）。5 月 LME 现货铜价低点落于 5 月 2 日（9660 美元/吨）、后逐步回升至 5 月 20 日高位 10857 美元，5 月下旬受联储预期偏鹰影响回落至 9985 美元/吨。LME 现货铝收于 2677 美元/吨，环比回升 5.2%（前值环比 12.1%）。LME 锌、铅、锡、镍现货价环比为 2.4%、2.8%、3.1%、4.5%。贵金属表现强势，Comex 金、银期货价收于 2345.8 美元/盎司和 30.4美元/盎司，环比分别录得 1.9%和 14.2%。 1 https://www.100ppi.com/cindex/btrade-xhb.html 2 https://top.100ppi.com/zdb/detail-month-2024-05-1.html 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 全球主要农产品价格多数收涨，截至 5 月 31 日，CBOT 小麦、玉米、大豆期货价环比上月末分别录得 12.5%、-0.3%、3.7%。截至 5 月 31 日，CRB 指数月均值环比为-0.3%（前值 2.8%），同比为 0.2%（前值-0.4%）。  内需定价商品中动力煤、水泥、玻璃价格环比上行，焦煤环比下跌。5 月焦煤期货价、环渤海动力煤现货价（期末值，下同）环比分别录得-24.3%、6.3%，螺纹钢期货价环比-0.1%，玻璃期货价环比 1.3%，全国水泥价格指数环比 5.3%。南华工业品指数中有色、能化产品偏强，南华石油化工指数月均值环比录得 3.3%（前值-0.1%），南华有色金属指数月均值环比 3.7%（前值 9.9%）。南华工业品指数月均值环比录得 1.0%、同比录得 25.9%（前值 16.4%）。 截至 5 月 31 日，螺纹钢期货价为 3519 元/吨，环比前月回落 0.1%。焦煤期货价、环渤海动力煤现货价环比分别为-24.3%、6.3%。玻璃期货价录得 1539 元/吨，环比回升 1.3%。全国水泥价格指数为 113.8 点，环比回升5.3%（前值 2.5%）。 截至 5 月 31 日，南华工业品指数月均值环比录得 1.0%（前值 6.9%）、同比回升 25.9%（前值 16.4%）。其中南华石油化工指数月均值环比录得 3.3%（前值-0.1%），南华有色金属指数月均值环比 3.7%（前值 9.9%）。  新兴产业链价格表现分化。表征半导体（内存）景气度的 DXI 指数高位震荡，光伏、碳酸锂等价格延续回落。5 月 DXI 指数（代表 DRAM 即内存产值变化景气度）环比回落 0.4%，绝对值仍处 2022 年 9 月以来高位区间；光伏行业综合指数（SPI）环比回落 9.0%，硅片、多晶硅等分项拖累较大；碳酸锂期货结算价环比回落 6.7%。 截至 5 月 31 日，DXI 指数录得 31025.1 点，环比回落 0.4%，绝对值仍落于近 18 个月以来高位（仅次于 4 月读数 31135.7 点）。光伏行业综合指数（SPI）录得 14.27，环比回落 9.0%（前值-11.8%）；其中多晶硅、电池片、硅片分项环比回落 11.1%、10.3%、12.5%，组件价格小幅回落 1.6%。碳酸锂期货结算价录得 105700 元/吨，环比回落 6.7%（前值 5.0%）。  出口航运领域价格指标多数回升。