产业经济周观点：以价格复苏为基，博地产之超预期

策略研究策略定期报告证券研究报告2024 年 06 月 02 日诚信专业发现价值1请务必阅读报告末页的声明以价格复苏为基，博地产之超预期——产业经济周观点团队成员分析师： 李浩(S0210524050003)分析师： 李刘魁(S0210524050006)llk30550@hfzq.com.cn相关报告1、历史上的供给侧改革，对市场影响几何？——2024.06.022、【华福策略】'高'ROE&现金流 But'低'涨幅&估值组合_20240601——2024.06.023、【华福策略】行业景气高频数据库——5 月第5 周_20240601——2024.06.02投资要点：近期观点1、短期美国消费支出增速放缓，地产边际走弱，工业活动延续疲软，财政支出和政策效力放缓。2、长期需要密切关注美国的政策取向，如果维持当下经济政策，美国下行风险不大。3、预期上看，美国带来的全球下行风险会向中国出口制造甚至整个经济本身蔓延。4、下半年中国价格复苏或较为确定，地产企稳并催化消费修复或是超预期的关键。中国经济呈现供需双弱格局，这是价格复苏的主要驱动力，也是下半年出口再超预期的主要驱动力。5、地产的企稳更多是市场对中国预期扭转的一个标志，地产企稳将指向消费的大幅改善。6、短期交易结构出现避险特征，是我们继续买入制造业龙头的好时机。7、重点看好：金融，加工制造，化工，汽车及锂电，半导体设备，航运造船，机械和电力设备，家电，风光出海。风险提示全球制造业复苏受阻；中美关系改善不及预期；美国地产市场不健康华福证券华福证券诚信专业发现价值2请务必阅读报告末页的声明策略定期报告正文目录1 产需同步回落................................................................................................................32 美国 PCE 通胀和消费数据......................................................................................... 53 市场复盘：风险偏好下行，避险特征显现...............................................................73.1 宽基和因子：超跌反弹明显.................................................................................... 73.2 产业和行业：科技反弹............................................................................................ 83.3 外资期指持仓：持仓分化...................................................................................... 104 下周热点：关注美国就业数据................................................................................. 105 风险提示......................................................................................................................11图表目录图表 1： 制造业 PMI 落至荣枯线以下，服务业 PMI 逆势上行..............................3图表 2： 产需同步收缩（%）...................................................................................... 3图表 3： 制造业固定资产投资累计同比增速（%）..................................................4图表 4： PCE 通胀分项..................................................................................................5图表 5： PCE 实际消费支出分项................................................................................. 6图表 6： 美国车用汽油表需 4 周 MA（万桶/日）..................................................... 6图表 7： 美国煤油需求 4 周 MA（万桶/日）............................................................. 6图表 8： 美国房屋销售边际走弱.................................................................................. 7图表 9： 美国财政支出增速中枢下移.......................................................................... 7图表 10： 宽基指数周度涨跌幅.................................................................................... 7图表 11： 股指期货基差走势.........................................................................................8图表 12： 周度因子表现（%）.................................................................................... 8图表 13： 宽基指数周度涨跌幅.................................................................................... 9图表 14： 细分行业周度相对上证指数涨跌幅（%）................................................9图表 15： 重点关注细分行业超额情况（%）..........................................................10图表 16： 摩根+乾坤+瑞银三大外资机构的期指净持仓（单位：手）.................10图表 17： 下周热点....