广发宏观-高频数据下的5月经济：数量篇

识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 / 8 [Table_Page] 宏观经济研究报告 2024 年 6 月 2 日 证券研究报告 [Table_C ontacter] 本报告联系人： [Table_Title] 广发宏观 高频数据下的 5 月经济：数量篇 [Table_Author] 分析师： 郭磊 分析师： 贺骁束 SAC 执证号：S0260516070002 SFC CE.no: BNY419 SAC 执证号：S0260517030003 021-38003572 021-38003589 guolei@gf.com.cn hexiaoshu@gf.com.cn 请注意，贺骁束并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 报告摘要：  5 月发电情况保持平稳。截至 5 月 31 日，六大发电集团耗煤量 5 月均值录得 75.09 万吨，同比增速 2.22%，读数高于 3-4 月（-1.0%、-0.8%）。相较 4 月环比增长 3.1%，环比读数高于 2014-2023 年 5 月均值的 0.7%。中电联统计数据显示，5 月 3 日-9 日、10 日-16 日、5 月 17 日-24 日，纳入电力统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别增长 4.2%、-6.5%、10.4%。 据同花顺数据，5 月六大发电集团日均耗煤量 76.09 万吨，同比增长 2.22%，2-4 月同比分别录得-6.6%、-1.0%、-0.8%，今年一季度同比 2.7%。就环比而言，5 月日均耗煤量相较 4 月均值增长 3.1%，日耗环比读数高于 2014-2023 年 5 月均值的 0.7%，历史上 5 月日耗环比区间为-8.1%-13.2%。 另据中电联数据，5 月 3 日-9 日、10 日-16 日、5 月 17 日-24 日纳入电力统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比分别增长 4.2%、-6.5%、10.4%，发电集团燃煤电厂日均耗煤量环比分别增长 4.0%、-6.3%、9.1%。煤炭产地供需方面，主产地个别煤矿产量小幅回落，但整体供给基本平衡。电厂采购少量释放，化工用煤需求较为稳定，煤矿涨价幅度和频率不断提升。  5 月工业部门开工率涨跌互现，但波动幅度整体有限。截止到 5 月 20 日，全国日均粗钢产量 275.33 万吨，环比 4 月均值回升 7.7%，同比回落 4.1%，同比跌幅较 4 月收窄。全国 247 家高炉开工率（期末值、下同）环比、同比读数分别变动 1.1、-0.7pct。焦化企业开工率均值录得 65.6%，环比、同比分别变动 7.2、-5.3pct；山东地炼开工率 55.0%，环比、同比分别变动-4.3、-7.5pct。PTA 江浙织机负荷率环比、同比分别变动-0.3、11.6pct。PVC 开工率环比、同比分别变动-0.1、5.3pct。汽车半钢胎开工率环比、同比分别变动-0.4、9.8pct；全钢胎开工率环比、同比分别变动-2.6、-2.9pct。 据 Wind 数据（若未特别注明，报告数据均来自 Wind）：截至 5 月 20 日，全国日均粗钢产量 275.33 万吨，环比 4 月均值回升 7.7%，相较去年同期回落 4.1%。截止 5 月 31 日，全国 247 家高炉开工率（期末值，下同）81.7%，环比、同比分别变动 1.1、-0.7pct。焦化企业开工率录得 65.6%，环比、同比分别变动 7.2、-5.3pct。PTA 江浙织机负荷率录得 72.1%，环比、同比分别变动-0.3、11.6pct。全国 PVC 开工率录得 76.8%，环比、同比变动幅度为-0.1、5.3pct；全国苯乙烯开工率录得 70.1%，高于 4 月读数 66.2%。山东地炼开工率录得 55.0%，低于 4 月读数 59.3%。5 月前四周汽车半钢胎开工率（周度）分别录得 76.2%、80.7%、80.8%、80.6%，4 月最后一周 81.0%；5 月前四周全钢胎开工率分别录得 49.2%、68.1%、66.1%、60.9%，4 月最后一周 63.5%。  5 月货运流量情况基本稳定。G7 整车货运流量 5 月 1 日-7 日假期影响季节性回落至 94.0，8 日-31 日均值升至111.8，8 日-31 日均值高于 4 月均值的 108.4。相较去年 5 月均值回落 2.5%，同比降幅相较 4 月读数-3.5%略有收窄。整车货运量代表生产性服务业情况，其背后广泛对接内需工业、建筑业、出口等需求。 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 2 / 8 [Table_PageText] 宏观经济研究报告 G7 物流数据显示：截止到 5 月 31 日，全国整车货运流量指数月均值录得 109.9，相较去年同期均值回落 2.5%（4 月均值同比-3.5%）。今年 3-4 月均值分别为 104.1、108.4。5 月 1 日-7 日、8 日-18 日、19 日-31 日均值分别为 94.0、113.1、110.8。今年高点为 1 月 12 日的 122.0，历史高点为 2022 年 1 月 14 日的 147.4。  5 月建筑业实物工作量指标仍然偏弱，但非房建资金到位情况有所好转。5 月前四周全国水泥发运率均值 40.8%，环比回升 1.8pct。发运率较去年同期回落 5.6pct，同比降幅和 4 月大致相当（4 月同比回落 5.4pct）。5 月全国石油沥青开工率均值 27.0%，仍处于季节性低位区间，但相较 4 月读数小幅回升。5 月1（百年建筑网）工地资金到位率环比延续回升，5 月 7 日、14 日、21 日、28 日，样本建筑工地资金到位率（周度）分别录得 62.92%、62.87%、63.06%、63.32%。5 月非房建资金到位率进一步上升。 5 月前四周，全国水泥发运率分别录得 40.3%、40.6%、41.4%、40.7%，均值为 40.8%。4 月周度数据分别录得 37.2%、38.9%、39.3%、40.5%。5 月前四周均值相较 4 月回升 1.8pct，较去年同期回落 5.6pct（4 月同比-5.4pct）。 5 月前四周，全国石油沥青开工率分别录得 27.0%、25.7%、26.5%、28.7%，均值为 27.0%。4 月周度数据分别录得 26.5%、29.4%、27.2%、23.6%。5 月前四周均值相较 4 月环比回升 0.3pct，相较去年同期回落 5.7pct（4 月同比-10.4pct）。 据百年建筑调研数据，5 月 7 日、14 日、21 日、28 日，样本建筑工地资金到位率（周度）分别录得 62.92%、62.87%、63.06%、63.32%。截至 5 月 28 日，非房建项目资金到位率为 66.32%，周环比上升 0.56 个百分点；房建项目资金到位率为 46.23%，周环比