金融行业周报(第二十二周)：地产政策持续，稳健配置策略

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 金融 地产政策持续，稳健配置策略 华泰研究 银行 增持 (维持) 证券 增持 (维持) 研究员 沈娟 SAC No. S0570514040002 SFC No. BPN843 shenjuan@htsc.com +(86) 755 2395 2763 研究员 李健，PhD SAC No. S0570521010001 SFC No. AWF297 lijian@htsc.com +(852) 3658 6112 研究员 汪煜 SAC No. S0570523010003 SFC No. BRZ146 wangyu017005@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 贺雅亭 SAC No. S0570122070085 SFC No. BUB018 heyating@htsc.com +(86) 755 8249 2388 联系人 孙亦欣 SAC No. S0570123070041 sunyixin@htsc.com +(86) 755 8249 2388 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国银河 601881 CH 14.40 增持 南京银行 601009 CH 11.77 买入 招商银行 600036 CH 46.70 买入 兴业银行 601166 CH 20.17 买入 资料来源：华泰研究预测 2024 年 6 月 02 日│中国内地 行业周报（第二十二周） 本周观点：地产政策持续，稳健配置策略 地产政策持续，银行>证券>保险。重点城市楼市新政接连出台，有利于刺激潜在购房需求释放，带动楼市成交回暖，促进按揭投放，改善市场情绪。恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案处罚落地，保护投资者合法权益。浙商证券竞得国都证券 7.6933%股权，收购事项稳步推进，并购主题有望持续演绎。我们认为保险板块在估值有较大修复之后，未来可能会持续震荡一段时间。基本面而言，我们认为市场可能仍低估了保险公司的改善幅度（NBV 增速和 NBV 利润率）。 子行业观点 1）银行：重点城市楼市新政接连出台，放松住房限购、优化信贷政策，有利于刺激潜在购房需求释放，带动楼市成交回暖，促进银行按揭投放，改善市场情绪。一季度银行盈利仍较承压，主要因息差收窄，资产质量整体平稳。政策预期向好+股息优势突出，把握银行加配机遇。 2）证券：恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案处罚落地，保护投资者合法权益。浙商证券竞得国都证券 7.6933%股权，收购事项稳步推进，并购主题有望持续演绎。把握来自政策驱动下的板块结构性机会。3）保险：我们认为保险板块在估值有较大修复之后，未来可能会持续震荡一段时间。基本面而言，我们认为市场可能仍低估了保险公司的改善幅度（NBV 增速和 NBV 利润率）。 重点公司及动态 1）银行：推荐低估值国有大行，地产链股份行，优质中小行，如南京，以及招行。2）证券：推荐优质央企券商中国银河，及特色区域券商。3）保险：上市险企负债端复苏趋势显著，目前估值仍有修复空间，建议配置优质龙头。 风险提示：经济修复力度不及预期；资产质量恶化超预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 北汽蓝谷 600733 CH 10.13 国信证券 002736 CH 3.47 南京银行 601009 CH 2.67 国泰君安 601211 CH 2.50 海通证券 600837 CH 2.35 渝农商行 601077 CH 2.18 中信银行 601998 CH 1.84 常熟银行 601128 CH 1.78 山西证券 002500 CH 1.37 华鑫股份 600621 CH 0.85 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 青岛银行 002948 CH (4.72) 长江证券 000783 CH (4.00) 国联证券 601456 CH (3.63) 齐鲁银行 601665 CH (2.91) 张家港行 002839 CH (2.66) 瑞丰银行 601528 CH (2.43) 重庆银行 601963 CH (2.36) 国盛金控 002670 CH (2.35) 浙商证券 601878 CH (2.32) 浙商银行 601916 CH (2.30) 资料来源：华泰研究 (1.0)(0.3)0.51.32.005/2405/2605/2805/30(%)银行证券沪深300(1.00) (0.75) (0.50) (0.25) 0.00证券国有大型银行区域性银行全国性股份制银行(%)(9.0)(6.0)(3.0)0.03.0煤炭航天军工电子汽车石油天然气公用事业有色金属计算机环保纺织服装机械设备证券电力设备与新能源钢铁交通运输银行多元金融通信医药健康传媒基础化工综合商业贸易建筑与工程家用电器保险社会服务食品饮料轻工制造农林牧渔教育和人力资源建材房地产开发房地产服务(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金融 本周观点：地产政策持续，稳健配置策略 地产政策持续，银行>证券>保险。重点城市楼市新政接连出台，有利于刺激潜在购房需求释放，带动楼市成交回暖，促进按揭投放，改善市场情绪。恒大地产债券欺诈发行及信息披露违法案处罚落地，保护投资者合法权益。浙商证券竞得国都证券 7.6933%股权，收购事项稳步推进，并购主题有望持续演绎。我们认为保险板块在估值有较大修复之后，未来可能会持续震荡一段时间。基本面而言，我们认为市场可能仍低估了保险公司的改善幅度（NBV 增速和 NBV 利润率）。 银行：楼市新政接连落地，把握修复机遇 上周银行指数-0.55%，较沪深 300指数+0.05pct,其中大行、股份行、区域性银行分别-0.15%、-0.90%、-0.41%,南京银行、渝农商行、中信银行分别+2.67%、+2.18%、+1.84%，为走势最好的三家。截至 5 月 31 日,银行板块 PB（lf）估值 0.57 倍，2010 年以来 PB 估值分位数为 11.45%。上海、广州、深圳等多个重点城市楼市新政接连落地，放松住房限购，降低购房门槛，催化潜在购房需求；优化住房信贷政策，下调首付比例及贷款利率下限，有利于缓释购房者资金压力，促进银行按揭贷款投放。国家金融监管总局发布一季度银行业主要监管指标，Q1 银行盈利仍较为承压，主要因息差压力仍较大，银行业规模扩张有所放缓，资产质量整体稳健。 地产政策供需两侧持续共振，提振市场信心，有望促进银行板块估值修复。央行进一步优化首付和房贷利率政策，有助于继续释放刚性和改善性购房需求，缓解房企回款压力，改善银行开发贷资产质量预期，撬动银行涉房贷款投放。24Q1 银行板块偏股型基金持仓占比较 23Q4 提升 0.52pct，仍处 2010 年以来低位。政策预期向好+股息优势突出，把握银行加配机遇。个股推荐稳健高股息建行 AH