重庆银行(601963)息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 首次覆盖报告 2024 年 06 月 02 日 重庆银行（601963.SH） 息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显 重庆银行概览：立足本源，公司业务为强。 重庆银行前身是 1996 年成立的重庆城市合作银行，于 2013 年、2021 年分别在 H股、A 股上市。2023 年重庆银行实现营业收入、归母净利润 132.1 亿元、49.3 亿元，ROA、ROE 分别为 0.72%、10.14%。截至 2024 年一季度末，重庆银行总资产规模达 7808 亿元，贷款总额为 4075 亿元，在 17 家上市城商行中规模均排名第九。 1）股权以当地国资为主，管理层新到任。截至 2023 年末，包括渝富资本、重庆水利投资集团、重庆地产集团在内，隶属于重庆市国资委的三家公司合计持有重庆银行股份的 28.60%。公司现任董事长杨秀明、行长高嵩分别于 2023 年 12 月、2023年 7 月加入重庆银行，两人长期供职于农业银行、重庆农商行在重庆地区的分支机构，对重庆市银行业整体发展情况较为熟悉。 2）重庆市贷款占比近 8 成，主要集中在重庆主城区。重庆银行在重庆市、陕西省、贵州省、四川省的贷款占比分别为 77.5%、8.5%、6.3%、7.7%，信贷投放主要集中在重庆本地。与当地最大区域银行重庆农商行对比，重庆银行主要立足于重庆中心城区，中心城区网点数量占比为 51%，而重庆农商行 80%以上的网点均集中在县域地区，两家银行之间形成错位竞争。 3）典型的公司银行。2023 年重庆银行近 70%的营收、75%的利润来自公司业务，在上市城商行中，公司业务的营收贡献比居于前三。2017 年以来重庆银行对公贷款占比基本维持在 60%左右，其中基建类1、制造业、批发和零售业以及房地产业为主要信贷投向，2023 年上述四个行业在全部贷款中的比重分别为 45.0%、7.1%、5.5%、2.5%，合计达 60%。重庆银行个人贷款占比在 2019 年后整体有所回落，截至 2023年末，个人贷款占比 24.3%，其中住房贷款、信用卡贷款、消费贷、经营性贷款占比分别为 10.3%、5.7%、2.5%、5.8%。 三大关注点：区域经济回暖、息差拖累效应减弱、资产质量包袱减轻。 2023 年以来伴随重庆市经济回暖企稳，重庆银行基本面也开始出现边际改善，2024年一季度重庆银行营业收入、归母净利润分别为 34.0 亿元、15.4 亿元，分别同比增长 5.2%、增长 4.0%（2023A 增速分别为-1.9%、+1.3%）。展望未来，重庆银行基本面正积累更多改善因素，在成渝经济圈建设机遇下，营收和利润增速有望保持平稳增长。 1）贷款增速中枢在 10%左右：2023 年重庆银行贷款（剔除票据贴现）投放增速达 13.9%，较 2022 年大幅提升 8.5pc，24Q1 进一步提升至 14.5%。2023 年以来，在重庆市各项稳增长政策推动下，重庆市 GDP 增速重新回到领先全国的优势位，2023 年重庆 GDP 增速达 6.1%，比全国高出 0.9pc。在成渝双城经济圈建设规划引领下，重庆市级重点建设项目投资继续提速，2023 年市级重点建设项目累计完成投资额同比增长 18.4%。展望未来，在成渝双城经济圈战略的带动下，重庆银行贷款增速中枢预计保持在 10%左右。 此外，重庆市地方债务化解积极，多数区县财力改善及债务率下降。2023 年重庆市一般公共预算收入增速 16.0%，在全国所有省份中排名第 4 位。财政自给率为46.0%，较 2022 年提升 3.0pc，在全国所有省份中排名第 12 位，处于中上水平。宽口径债务率2（包含城投平台有息负债），较 2022 年下降 37pc，其中有 22 个区县的区县债务率都出现不同程度的下降。 2）息差拖累效应减弱：2023 年重庆银行净息差为 1.52%，在 17 家上市城商行中排名第 12 名，过去三年息差累计降幅达 75bps，明显高于上市城商行平均的 41bps。 买入（首次） 股票信息 行业 城商行 5 月 31 日收盘价(元) 7.85 总市值(百万元) 27,275.33 总股本(百万股) 3,474.56 其中自由流通股(%) 37.32 30 日日均成交量(百万股) 9.77 股价走势 作者 分析师 马婷婷 执业证书编号：S0680519040001 邮箱：matingting@gszq.com 分析师 陈惠琴 执业证书编号：S0680524010001 邮箱：chenhuiqin@gszq.com 相关研究 1 “基建类”贷款按电力、燃气及水的生产和供应业，建筑业，水利、环境和公共设施管理业，租赁及商业服务业，交通运输、仓储和邮政业估算。 2 宽口径债务率=（地方政府债务余额+城投平台有息负债 ）/一般公共预算收入 -21%-14%-7%0%7%14%2023-062023-092024-012024-05重庆银行沪深300 2024 年 06 月 02 日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 在消费贷业务调整结束、长期限高息存款重定价两个因素叠加下，重庆银行有望减缓息差下行压力，我们预计重庆银行 2024 年息差降幅有望好于同业。 A、自 2022 年 9 月以来，重庆银行 1 年、2 年、3 年、5 年期个人定期存款（整存整取）累计下调利率分别达 55bps、87bps、135bps、285bps，调整幅度明显超出同业平均水平（30bps、60bps、80bps、75bps，以工行为例），其中对五年期存款的调整幅度较大。考虑到重庆银行定期存款在负债端的占比较高（44.2%），并且其中个人定期存款占比相对更高（25.7%），在 2022 年 9 月之前吸收的长期限高息存款有望在未来三年到期重定价，对存款成本的改善作用较为明显，息差压力有望得到减轻。 截至 2023 年末，重庆银行个人定期存款规模为 1803 亿元，以重庆银行披露的个人定期存款成本（3.53%）和个人定期存款挂牌利率（未调整前三年期 3.30%、五年期 4.80%）比较来看，重庆银行个人定期存款预计主要以长期限 3-5 年期存款为主，假设 2024 年重庆银行 3 年期、5 年期存款各有 100 亿到期续存，测算对存款成本可节约 10bps，可提振息差 6bps。 B、受 2020 年个人消费贷需求降低、2021 年互联网贷款新规要求地方法人银行不得跨注册地辖区开展互联网贷款业务等因素影响，重庆银行消费贷规模在 2021-2023年持续下降，增速分别为-35.9%、-47.8%、-6.8%，消费贷在全部贷款中的占比自2019 年的 16.7%下降至 2023 年末的 2.5%，受此影响，重庆银行个人贷款收益率在近三年降幅达 141bps，明显高于同业的 76bps，2023 年重庆银行零售贷款收益率（5.14%）已低于对公贷款（5.24%）。考虑到重庆银行联合贷款存量业务调整基本结束，加之自营产品“捷 e 贷”品牌效应逐渐体现，消费贷业务迎来新的发展