交运行业一周天地汇：全球海运受阻做好持久战准备，关注绿色甲醇标的，快递需求超预期

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 交通运输 2024 年 06 月 01 日 全球海运受阻做好持久战准备，关注绿色甲醇标的，快递需求超预期 看好 ——申万宏源交运一周天地汇（20240526-20240531） 相关研究 "集运价格主升，关注下周 OPEC 会议，beta 行情首选以星、中远海控-申万宏源交运一周天地汇（20240519-20240524）" 2024 年 5月 25 日 "顺周期首选集运高弹性以星航运、中远海控，关注快递航空大宗供应链-申万宏源交运一周天地汇（20240512-20240517）" 2024 年 5 月 19 日 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 研究支持 罗石 A0230122080009 luoshi@swsresearch.com 刘衣云 A0230122100009 liuyy@swsresearch.com 联系人 闫海 (8621)23297818× yanhai@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 下周希腊波塞冬海事展会议在即，绿色甲醇新船订单有望签约。关注绿色甲醇供应商中国天楹、中远海运国际、吉电股份、金风科技。造船板块关注中国重工、中国船舶、中船防务、扬子江。 ⚫ 红海绕行全球供应链受阻做好持久战准备，配置集运标的对冲出口链风险。前期市场此前低估了绕行带来的供给短缺、效率损失，牛鞭效应下补库释放的额外贸易需求。绕行船只无法准时回到装货港，全球码头拥堵刚刚开始,叠加产业转移至东南亚后，新加坡等中转港压力激增。弹性关注美股以星 ZIM，中远海控 AH。货代关注华贸物流、中创物流、中国外运、嘉里物流，（本土货代议价能力低，盈利不依靠 NVOCC 长约与现货价差，不存在欧洲大货代长约减少利润受损况）。 ⚫ 集运:5 月 31 日 SCFI 录得 3044.77 点，周环比上涨 12.6%。这一轮强劲的出口需求以及红海绕行导致的运力短缺继续推涨运价上行。欧线运价环比提升 9.7%至 3740 美元/TEU。市场整体报价依然在上行趋势中，但下游接受高运价需要时间消化，导致近期航司即期运价涨幅收敛。7 月圣诞货物出口需求释放，叠加当下运力紧张短期内无法得到环节，预计运价在旺季仍有较强表现。原油运： VLCC 本周运价下滑 21%至 36914 美元/天，主要系前期大西洋运价表现不佳导致运力大量回流太平洋市场导致；苏伊士原油轮运价上涨 2%至 56339 美元/天；阿芙拉原油轮运价上涨 6%至 57388 美元/天。成品油：本周 LR2 运价下滑 32%至 47662 美元/天，LR2 的超高运价迫使租船方开始转换策略，部分需求从 LR2 转向其他船型市场；本周 MR 运价环比上涨 22%至 42019 美元/天，其中大西洋市场运价环比大幅攀升 77%至 55205 美元/天。BDI 本周收于 1815 点，周均值较上周小幅下滑 0.9%，周内运价稳步攀升，大型船舶运价止跌回升，中小型船舶运价继续回调。造船：5 月 24 日新造船价格录得 186.10 点，较年初价格上涨3.17%。 ⚫ 快递：1）申通升级网点帮扶“申意金”2.0；极兔速递纳入港股通。a）5 月 31 日，申通快递“申意金”普惠金融方案迎来全面升级，升级后的申意金 2.0 版，为网点提供门槛更低、额度更高、利率更低且无中介费的融资方案，帮助网点降低成本、提升产能。b）5 月 29 日，根据深交所报告，极兔速递正式进入港股通交易标的。2）投资分析意见：推荐业绩确定性高、资产负债表健康、估值具有吸引力的港股中通快递与圆通速递，建议关注网络质量持续改善、行业格局好转后业绩弹性较大的申通快递，关注韵达股份。建议关注即时配送领域受益茶饮新消费增长的顺丰同城，顺周期领域关注京东物流、德邦股份与顺丰控股。 ⚫ 航空机场：1）国际航空运输协会公布 2024 年 4 月全球航空客运定期数据：航空客运总量（RPKs）同比 2023 年 4月增长 11.0%。总运力（ASK）同比增长 9.6%。4 月载客率为 82.4%，同比 2023 年 4 月增长 1.0 个百分点。2）自 6 月 5 日起，航司将下调国内航线旅客运输燃油附加费征收标准：800 公里(含)以下航段向每位成人旅客收取 30元，800 公里以上航段向每位成人旅客收取 50 元。自上次调整下降 10 元和 20 元。3）投资分析意见：强调 2024年“国际+供给”双轮驱动投资主线，重视航空机场板块持续复苏机会。 ⚫ 公路铁路：根据交通运输部数据，5 月 20 日-5 月 26 日铁路货运量为 7701.6 万吨，环比上周增长 0.62%，呈现弱复苏态势。伴随疆煤产能持续扩张及区域路网格局完善，建议重点关注铁路多式联运板块和能源安全大背景下的疆煤外运相关投资机会。根据国铁集团公告，6 月 15 日起，全国铁路将实行新的列车运行图。调图后，全国铁路安排图定旅客列车 12690 列，较现图增加 205 列；开行货物列车 22595 列，较现图增加 74 列，铁路客货运输能力、服务品质和运行效率进一步提升。建议关注大秦铁路，广深铁路，铁龙物流，中铁特货，皖通高速，广汇物流，密尔克卫，永泰运，福然德，思维列控，海晨股份。 ⚫ 风险提示：新造船订单大幅增加、船厂产能大幅扩张、原油补库存结束、经济增速不及预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共17页 简单金融 成就梦想 回顾基本面及市场变化：1）交通运输行业指数下跌 0.65 %，跑输沪深 300 指数 0.06 个百分点(下跌 0.60 %)。交运三级子行业中，仓储物流涨幅最大，为 3.78%，快递板块跌幅最大，为-3.64%。2）数据回顾：中国沿海干散货运价指数收于 1,019.71 点，周下跌1.46%；上海出口集装箱运价指数收于 3,044.77 点，周上涨 12.63%；波罗的海干散货指数报收于 1,815.00 点，周上涨 1.06%；原油油轮运价指数报收于 1,241.00 点，周上涨0.81%。 个股组合：油运：招商轮船（BDI 超预期未反应）、招商南油（成品油运价收益）、中远海能（VLCC 运价滞后反应）/中国船舶（国企改革、利润释放、环保订单集中催化） /广汇物流（路网格局持续优化 始发量有望改善）/中国国航、吉祥航空、南方航空、春秋航空（疫后复苏出行链修复，供需环境优化，收益水平提高）。 首席重要观点：顺周期首选集运高弹性，内需关注快递航空大宗供应链 下周希腊波塞冬海事展会议在即，绿色甲醇新船订单有望签约。关注绿色甲醇供应商中国天楹、中远海运国际、吉电股份、金风科技。造船板块关注中国重工、中国船舶、中船防务、扬子江。 红海绕行全球供应链受阻做好持久战准备，配置集运标的对冲出口链风险。前期市场此前低估了绕行带来的供给短缺、效率损失，牛鞭效应下补库释放的额外贸易需求。绕行船只无法准时回到装货港，全球码头拥堵刚刚