弘亚数控(002833)公司跟踪报告：板式木工机械龙头，竞争力多方面提升

公 司 研 究 2024.05.30 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 弘 亚 数 控 （ 002833） 公 司 跟 踪 报 告 板式木工机械龙头，竞争力多方面提升 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 联系人 乐智华 强 烈 推 荐 ( 首 次 ) 公 司 信 息 行业 其他专用设备 最新收盘价(人民币/元) 21.06 总市值(亿)(元) 89.34 52 周最高/最低价(元) 22.32/15.71 历 史 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 23 年公司营收、利润迅速增长，盈利能力显著提升。公司 23 年实现营收26.83 亿元，同比增 26.09%；实现归母净利润 5.9 亿元，同比增 29.75%；实现扣非归母净利润 5.66 亿元，同比增 64.2%。单季度来看，23Q4 实现营收 6.35 亿元，同比增 18.75%，环比减 11.21%；实现归母净利润 1.11亿元，同比增 60.27%，环比减 34.79%。盈利能力方面，23 年公司毛利率同比+3.03pct 至 33.28%，归母净利率同比+0.62pct 至 21.99%。 公司是板式木工机械龙头，技术实力国内领先，业务遍及超 70 个国家和地区。公司是国内板式木工机械龙头，自主研发及制造能力国内领先，为家具智能化生产提供全系列数控制造装备、自动化生产线和智能制造解决方案。公司参与研制国内首台仿形修边封边机，并自主研发出国内首台双端封边机、全自动四面加工多排钻等核心产品。公司通过外延并购吸收德国、意大利等国际先进技术。公司在国内和意大利均设有研发制造基地，截至 23 年底与全球超 120 家经销商合作，业务遍及超 70 个国家和地区。 国内板式家具机械市场规模超 150 亿元，国产供应商逐步推进进口替代。板式家具是定制家具中最大型材应用品类，根据华经产业研究院，2019 年我国板式家具机械行业市场规模同比增 7.66%至 162.5 亿元。历经多年发展，我国家具机械企业在体量、技术水平逐步追赶海外，在高端市场逐步实现进口替代，并在中端市场保持较大份额。 公司加码研发提升产品性能，持续推进海外市场，新厂能投产贡献新成长。2023 年公司持续加码新品、新工艺的研发，在高端产品创新方面推出高速柔性封边机等产品，加工速度、柔性化程度显著提升，缩短与欧洲先进技术的差距。此外，公司通过积极参展等方式提升品牌影响力，海外市场持续推进。广州封边机制造基地、佛山数控装备制造基地已分别于 23年 11 月与 24 年 1 月试投产，预计将为公司业绩贡献新增量。 投资建议：我们预计公司 24-26 年分别实现归母净利润 7.12/8.26/9.72亿元，对应 PE 分别为 13/11/9 倍。公司为国内木工机械领先企业，持续加码海外市场开拓，首次覆盖，予以“强烈推荐”评级。 风险提示：房地产市场波动风险、国际贸易形势变化风险、技术研发进程不及预期 [Table_ProFitForecast] 盈 利 预 测 （人民币） 单位/百万 2023A 2024E 2025E 2026E 营业总收入 2683 3183 3752 4424 (+/-)% 26.09 18.66 17.87 17.90 归母净利润 590 712 826 972 (+/-)% 29.75 20.65 16.00 17.70 EPS (元) 1.39 1.68 1.95 2.29 ROE(%) 21.90 25.55 26.98 27.92 PE 12.76 12.55 10.82 9.19 PB 2.79 3.21 2.92 2.57 数据来源：wind 方正证券研究所 注：EPS 预测值按照最新股本摊薄 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -17%-6%5%16%27%23/5/3023/8/2923/11/2824/2/2724/5/28弘亚数控沪深300弘亚数控(002833) 公司跟踪报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 1 盈利预测与投资建议 1.1 盈利预测 我们对公司 2024-2026 年盈利预测做出如下假设： 1）封边机：预计该业务 2024-2026 年收入增长率分别为 20%、18%、18%，毛利率分别为 44%、44%、44%。 2）多排钻：预计该业务 2024-2026 年收入增长率分别为 16%、16%、16%，毛利率分别为 27%、26%、25%。 3）加工中心：预计该业务 2024-2026 年收入增长率分别为 17%、17%、17%，毛利率分别为 23%、22%、22%。 4）裁板锯：预计该业务 2024-2026 年收入增长率分别为 23%、23%、23%，毛利率分别为 26%、25%、25%。 5）其他：预计该业务 2024-2026 年收入增长率分别为 17%、17%、17%，毛利率分别为 24%、24.5%、25%。 弘亚数控(002833) 公司跟踪报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 图表1:公司分业务收入预测（百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 封边机 收入 970.2 871.6 1,098.9 1318.7 1556.0 1836.1 YoY 43.3% -10.2% 26.1% 20.0% 18.0% 18.0% 毛利 433.0 364.2 479.2 580.2 684.7 807.9 毛利率(%) 44.6 41.8 43.6 44 44 44 多排钻 收入 496.9 387.8 553.3 641.8 744.5 863.6 YoY 48.6% -22.0% 42.7% 16.0% 16.0% 16.0% 毛利 132.6 87.5 157.3 173.3 193.6 215.9 毛利率(%) 26.7 22.6 28.4 27 26 25 加工中心 收入 332.5 349.8 403.9 472.6 552.9 646.9 YoY 28.9% 5.2% 15.5% 17.0% 17.0% 17.0% 毛利 56.5 66.7 95.3 108.7 121.6 142.3 毛利率(%) 17.0 19.1 23.6 23 22 22 裁板锯 收入 333.7 226.7 282.8 347.8 427.8 526.3 YoY 43.5% -32.1% 24.7% 23.0% 23.0% 23.0% 毛利 97.7 50.2 78.0 90.4 107.0 131.6 毛利率(%) 29.3 22.2 27.6 26 25 25 其他 收入 237.4 291.6 343.8 402.2 470.6 550.6 YoY 26.7% 22.8% 17.9% 17.0% 17.0% 17.0% 毛利 65.2