美容护理-纺织服饰周报：Deckers FY24Q4销售额同增21%，珀莱雅/巨子生物等618首发表现靓丽

证券研究报告：美容护理|行业周报 2024 年 5 月 26 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4641.3 52 周最高 6431.48 52 周最低 4071.68 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李媛媛 SAC 登记编号:S1340523020001 Email:liyuanyuan@cnpsec.com 近期研究报告 《4 月化妆品服装社零增长承压，上海家化换帅》 - 2024.05.19 美容护理&纺织服饰周报（2024.05.20-2024.05.26） Deckers FY24Q4 销售额同增 21%，珀莱雅/巨子生物等 618 首发表现靓丽 ⚫ 投资要点 （1）行情回顾：本周（5 月 20 日-5 月 24 日）申万美容护理指数下跌 4.07%，申万纺织服饰指数下跌 3.21%，上证综指下跌2.07%，美护纺织均跑输大盘；年初至今，申万美容护理指数下跌4.52%，申万纺织服饰指数下跌5.62%，上证综指上涨3.83%，美护纺服均跑输大盘。从个股表现来看，本周申万美容护理板块中无上涨标的，本周申万纺织服饰板块中康隆达、中胤时尚、嘉曼服饰、伟星股份、周大生等涨幅靠前。 （2）行业要闻：根据华丽志、青眼等，24 年 618 首发珀莱雅、巨子生物等抖音天猫双平台位列 TOP 榜单，李佳琦 618 首播美妆品类GMV 下滑 46%，珀莱雅以 2.1 亿元位列第一；广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知，该文件明确医美外科医生可操作注射及光电仪器；Deckers 集团公布 24 财年财报，集团净销售额同比增长18.2%，其中 24 财年第四季度净销售额同比增长 21.2%；亚玛芬体育24 财年一季度营收同比增长 13%，大中华区营收同比增长 51%；香奈儿 23 年在商品提价+时装包袋强劲需求推动下销售额增长 16%。 （3）重点公司：巨子生物完成根据一般授权进行卖方配售及认购新股份，募资净额约 16.3 亿元；水羊股份 23 年股东大会通过回购注销部分限制性股票；倍加洁发全资子公司拟参与竞拍薇美姿 1.59%股权；伟星股份发布关于第四期股权激励计划第三个限售期解除限售条件成就的公告；滔搏国际发布 2023/24 财年财报，收入/业绩同比增速分别为 7%/21%；罗莱生活 23 年股东大会审议通过回购注销部分限制性股票；富安娜发布关于聘任公司财务负责人及董事会秘书的公告。 （4）投资建议：化妆品方面，24 年 1-4 月化妆品限额社零增长2.1%，行业弱增长，本土品牌通过产品创新、新兴渠道布局等份额持续提升，618 首发珀莱雅、巨子生物等本土品牌位列 TOP 榜单，龙头公司在粘性单品势能+新品发力下有望继续提升份额，保持较快增长。我们重点推荐：1）大单品势能强劲+多品牌发力，业绩持续高增长的一线龙头公司，如珀莱雅、巨子生物；2）受益于平价型消费、产品矩阵不断丰富、估值具备吸引力的二线龙头标的，如福瑞达、润本股份；3）细分市场地位稳固，24Q1 拐点明显，盈利有望持续改善，如登康口腔、华熙生物、贝泰妮、丸美股份、水羊股份、上海家化等。医美方面， 24 年 3 月以来行业受基数压力具备一定增长压力，重组胶原类、再生类、水光类产品维持良好的销售势能，高增势头不变。24 年行业供给加速，关注江苏吴中再生产品推广以及重组胶原蛋白赛道新品进展；本周广东省卫健委发布医疗美容外科项目调整通知，医美外科医生可进行光电/注射等项目操作，有望提振需求。标的上重点推荐一线稳健龙头爱美客，关注再生类产品有望放量的江苏吴中。 纺织服装方面：1）24 年 1-4 月国内纺织服装美元口径下出口金额 同 增 1% ， 越 南 纺 织 品 及 服 装 / 鞋 类 出 口 同 比 增 速 分 别 为-36%-32%-28%-24%-20%-16%-12%-8%-4%0%4%2023-052023-082023-102023-122024-032024-05美容护理沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 3.5%/5.5%，出口链景气度维持较佳水平，库存优化带来订单改善持续兑现，奥运年带来需求改善值得期待，重点推荐华利集团、伟星股份；2）24 年 1-4 月国内服装限额社零增速为 1.5%，品牌服饰在去年高基数下弱增长，高端男装短期受消费景气度、基数压力等因素弱增长，但行业竞争格局优、开店持续，仍有望实现稳健增长，重点推荐报喜鸟；3）关注高股息，基本面稳健、持续高分红的优质品牌服饰值得期待，建议关注富安娜、海澜之家、水星家纺等。 ⚫ 风险提示： 行业景气度不及预期；竞争格局恶化；新品推进不及预期；品牌商库存去化不及预期、门店扩展不及预期等。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 总市值 归母净利润（亿元） PE（倍） （元） （亿元） 2023N 2024E 2023N 2024E 603605.SH 珀莱雅 买入 108.4 430.2 11.94 15.04 36.0 28.6 300896.SZ 爱美客 买入 210.9 637.7 18.56 24.83 34.4 25.7 2367.HK 巨子生物 买入 46.4 476.7 14.5 17.6 32.9 27.1 300957.SZ 贝泰妮 买入 55.1 233.4 7.57 9.8 30.8 23.8 688363.SH 华熙生物 买入 59.7 287.5 5.87 7.8 49.0 36.9 600223.SH 福瑞达 买入 8.1 81.9 3.03 3.8 27.0 21.6 600315.SH 上海家化 买入 20.1 135.9 5.87 6.9 23.2 19.7 300740.SZ 水羊股份 买入 17.3 67.1 3.1 3.9 21.6 17.2 603193.SH 润本股份 买入 19.8 80.0 2.2 2.9 36.3 27.6 001328.SZ 登康口腔 买入 25.1 43.2 1.41 1.7 30.6 25.4 603983.SH 丸美股份 买入 30.8 123.4 2.59 3.85 47.6 32.1 300979.SZ 华利集团 买入 68.1 795.1 32 37.3 24.8 21.3 002003.SZ 伟星股份 买入 12.3 143.5 5.58 6.51 25.7 22.0 002154.SZ 报喜鸟 买入 5.6 82.3 6.98 8.04 11.8 10.2 资料来源：ifind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 行情回顾&行业要闻 ..................................................................