煤炭行业周报：旺季国内国际需求有望增加，预计煤价持续上涨

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 煤炭/ 煤炭开采 2024 年 05 月 26 日 旺季国内国际需求有望增加，预计煤价持续上涨 看好 ——煤炭行业周报（2024.05.20-2024.05.24） 证券分析师 闫海 A0230519010004 yanhai@swsresearch.com 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 研究支持 施佳瑜 A0230521040004 shijy@swsresearch.com 严天鹏 A0230122090007 yantp@swsresearch.com 联系人 严天鹏 (8621)23297818× yantp@swsresearch.com 本期投资提示： 截至 5 月 23 日，动力煤方面，根据中国煤炭市场网，秦皇岛港口动力煤现货价环比上周五上涨 24 元/吨，收报 884 元/吨。供给端，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至 5 月 24 日，当周环渤海四港区日均调入量 194.99 万吨，环比上周增加 9.06 万吨，增幅 4.87%，但同比去年下降 5.54%。当前铁路运量恢复性增长，叠加部分路局煤炭运费下调，优惠力度较大，刺激发运。需求端，当前电厂库存水平较高、补库动力不足。截至 5 月 24 日，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，四港区日均调出量 175.20万吨，环比上周增加 0.19 万吨，增幅 0.11%，但低于去年同期约 6.62%。但是总用电需求旺盛，尽管水电强劲对火电有一定替代作用，但随着旺季到来，预计火电需求亦将进一步增加。港口库存方面，根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至 5 月 24 日，环渤海四港口库存 2537.17 万吨，环比上周增加 102.9 万吨，增幅 4.23%，但比去年同期低约 361 万吨。由于东南亚、南亚等国家地区受极端高温天气影响而增加煤炭使用，国际煤价及海运费均高位运行、进口煤对供给的补充作用有限，随着需求旺季即将到来，动力煤价格有望持续上涨。炼焦煤方面，根据钢铁之家数据，5 月 23 日，山西产主焦煤京唐港库提价 2060 元/吨，环比上周下跌 50 元/吨。供给端，山西复产进度较慢；需求端，根据我的钢铁网数据，247 家主要钢企日均铁水产量 236.8 万吨，环比上周减少 0.09 万吨，持续基本持平。经历 4 轮提涨后，下游钢厂对新一轮提涨接受程度下降，预计短期焦煤价格将震荡。我们重点推荐稳定经营、高分红高股息标的中国神华、陕西煤业，高成长低估值标的兖矿能源、广汇能源，及高现金流焦煤标的潞安环能。 重要信息回顾：  旺季即将到来，动力煤价格有望上涨：供给端，主产地安监压力较大，山西复产进度较慢、陕西正开展安全生产重大事故隐患整改活动、鄂尔多斯地区开展重点行业领域安全生产专项整治提升行动。需求端，当前下游电厂库存较为充足；但东南亚等国家地区受高温天气影响、煤炭需求大幅增长。由于即将进入“迎峰度夏”传统旺季，预计动力煤价格将上涨。  供需博弈，国际油价下跌：根据伦敦国际石油交易所，截至 5 月 24 日，布伦特原油期货结算价环比下跌 0.75 美元/桶至 82.39 美元/桶，跌幅 0.91%。根据伦敦国际石油交易所的布伦特原油价格，及中国煤炭市场网的国际、国内煤价计算，按热值统一为吨标准煤后，截至 5 月 17 日，国际油价与国际煤价比值为 2.37，环比上涨 0.08 点，涨幅 3.64%；国际油价与国内煤价比值为 2.77，环比下跌 0.01 点，跌幅 0.19%。  环渤海港口库存，及下游华南华东港口库存环比均增长：根据中国煤炭市场网统计的环渤海四港区数据，截至 5 月 24 日，当周环渤海四港区日均调入量 194.99 万吨，环比上周增加 9.06 万吨，降幅 4.87%；日均调出量 175.20 万吨，环比上周增加 0.19 万吨，增幅 0.11%；环渤海四港口库存 2537.17 万吨，环比上周增加 102.9 万吨，增幅 4.23%；日均锚地船舶共 108 艘，环比上周增加 4 艘，增幅 4.14%。下游港口库存方面，根据广州华南煤炭交易中心数据，截至 5 月 24 日，广州港库存 307 万吨，周环比增加 2 万吨，但同比降幅 8.98%；根据中国煤炭市场网统计的周度华东港口库存数据，截至 5 月 24 日，华东港口煤炭 631万吨，周环比增长 44 万吨，但同比降幅约 9.9%。广州港及华东港口库存虽环比有所增加，但较去年同期均有所下降，非电力需求同比有所改善。  国内沿海运费环比上涨：根据秦皇岛煤炭网，截至 5 月 24 日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 3.55 元/吨，报收 34.48 元/吨，涨幅 11.47%。根据中国煤炭市场网，截至 5 月 17 日，澳洲纽卡斯尔港-中国青岛港煤炭海运费（巴拿马型）较上周环比下跌 0.95美元/吨，报收 16.94 美元/吨。  风险提示：保供力度叠加价格管控政策力度超预期，煤炭价格下跌。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 1．近期行业政策及动态 ........................................................ 4 2．产地动力煤价格涨跌互现、焦煤价格环比持平 ............... 5 3．国际油价环比下跌 ............................................................ 6 4．环渤海港口库存环比增加................................................. 7 5．国内海运费环比上涨 ........................................................ 8 6．重点公司估值表................................................................ 8 7．风险提示 ........................................................................... 9 目录 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 10 页 简单金融 成就梦想 图表目录 图 1：产地动力煤价格（元/吨） ................................... 5 图 2：动力煤价格指数（元/吨） ................................... 5 图 3：产地炼焦煤价格（元/吨） ................................... 6 图 4：国际炼焦煤价