军工行业周观察：东部战区位台岛周边开展“联合利剑~2024A”演习

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2024 年 05 月 26 日 推荐（维持） 军工行业周观察 20240526 中游制造/军工 本周东部战区位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习；六部门联合发文，推动旅游观光设备升级，我国低轨宽带卫星互联网首次落地泰国试验验证。建议关注 1）航空装备产业链下游主机厂及竞争格局稳定的上游材料领域，2）商业航天以及低空经济核心受益标的。 ❑东部战区位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习。5 月 23 日至 24 日，中国人民解放军东部战区组织战区陆军、海军、空军、火箭军等兵力，位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习，重点演练联合海空战备警巡、联合夺取战场综合控制权、联合精打要害目标等科目，舰机抵近台岛周边战巡，岛链内外一体联动，检验战区部队联合作战实战能力。亮相装备：根据东部战区海报，参加此次演习的主要装备包括歼-20，歼-16，中华神盾 052D，071 型登陆舰、远箱火等悉数亮相。演习看点：①兵力部署广域布势，东部战区的海空兵力是远海和近海一体、沿海和陆地纵深部署，对台岛形成全方位覆盖的火力网；②常导、远火对台岛支撑体系的火力打击，充分体现了我们以陆制海、以岸制岛的优势；③解放军的三大能力：要害精打、体系破击、夺取战场控制权。 ❑低空经济：六部门联合发文，推动旅游观光设备升级。1）文旅设备更新实施方案发布，低空飞行器、娱乐用智能无人飞行器被纳入其中：5 月 24 日，国家发展改革委、住房城乡建设部、文化和旅游部、国家电影局、广电总局、国家文物局联合对外发布《推动文化和旅游领域设备更新实施方案》。方案提出力争到 2027 年引导推动全国文化和旅游领域更新一批设施设备。其中明确，实施观光游览设施更新提升行动，更新升级旅游观光设备，低空飞行器、娱乐用智能无人飞行器被纳入其中。2）《电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场技术要求》发布： 5 月 22 日，中国民用机场协会在第五届中国机场发展大会上发布《电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场技术要求》团体标准，是我国首部针对电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场的技术规范。该标准共分为 11 章节，对电动垂直起降航空器（eVTOL）起降场的物理特性、障碍物限制、场址选择、结构设计、专用设施设备等诸多技术参数进行了明确阐释。起降场作为低空经济基础设施的重要组成部分，其技术要求的发布和明确对基础设施建设的铺开将起到重要的积极作用。 ❑商业航天：我国低轨宽带卫星互联网首次落地泰国试验验证。近日，银河航天与合作伙伴泰国马汉科理工大学首次在泰国实现低轨卫星互联网宽带通信网络试验验证。 目前，银河航天已经在泰国马汉科理工大学建成基于低轨宽带互联网试验星座“小蜘蛛网”的地面试验站，包括移动信关站、卫星通信终端等重要部分，已实现低轨宽带卫星互联网通信网络试验验证，并持续观测毫米波频段卫星信号在当地气象条件下的通信能力。 ❑建议关注方向及标的： 1）重点关注航空产业链下游主机厂及中上游存在估值修复空间的标的。 ①关注逻辑：盈利能力随着产品成熟度不断提升，激励机制将逐步落实，报表利润率提升，外贸、商飞及低空经济打开市场空间。 ②关注标的。主机厂：中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中 行业规模 占比% 股票家数（只） 107 2.1 总市值（十亿元） 1267.1 1.6 流 通 市 值 （ 十 亿元） 1090.1 1.6 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 1.5 -23.0 -27.9 相对表现 -0.8 -24.7 -21.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《军工行业周观察 20240512—大飞机捷报频传，低空经济加速腾飞》2024-05-13 2、《军工行业周观察 20240421—解放军信息支援部队成立，航空工业24 年增长确定性强》2024-04-22 3、《军工行业周观察 20240414—伊朗大规模袭击以色列，航空工业展望低空经济》2024-04-14 王超 S1090514080007 wangchao18@cmschina.com.cn 战泳壮 研究助理 zhanyongzhuang@cmschina.com.cn -50-40-30-20-10010May/23Sep/23Jan/24May/24(%)军工沪深300东部战区位台岛周边开展“联合利剑－2024A”演习 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 无人机、洪都航空等；中上游估值修复：中航机载、中航光电、图南股份、中航高科。 2）推荐商业航天发展核心受益标的：国博电子、航天智装、航天电子、中科星图、成都华微等。 3）重视低空经济核心受益标的：中直股份、中无人机、中科星图、航天彩虹、航天电子、广联航空、航天南湖。 ❑风险提示：收入确认的不确定性；新型装备的研发及批产进程不达预期；改革不及预期。 重点公司主要财务指标 公司简称 公司代码 市值 23EPS 24EPS 24PE PB 投资评级 中航西飞 000768.SZ 65.5 0.31 0.40 58.6 3.3 强烈推荐 航天电器 002025.SZ 20.2 1.64 2.25 19.7 3.1 强烈推荐 中航光电 002179.SZ 74.7 1.58 2.11 16.7 3.5 强烈推荐 航天彩虹 002389.SZ 15.6 0.15 0.35 44.4 1.9 强烈推荐 中航电测 300114.SZ 23.9 0.17 0.23 179.8 9.9 强烈推荐 航天智装 300455.SZ 7.0 0.13 0.15 64.7 3.9 增持 图南股份 300855.SZ 9.9 0.84 1.06 23.8 5.2 强烈推荐 中直股份 600038.SH 30.6 0.61 0.99 42.4 2.4 强烈推荐 中航沈飞 600760.SH 106.1 1.09 1.37 28.2 6.7 强烈推荐 中航高科 600862.SH 27.2 0.74 0.82 23.7 4.1 强烈推荐 航天电子 600879.SH 24.3 0.16 0.22 33.9 1.2 增持 航发动力 600893.SH 93.6 0.53 0.59 59.3 2.4 强烈推荐 国博电子 688375.SH 29.0 1.52 1.88 38.6 4.7 增持 振华风光 688439.SH 12.8 3.05 3.51 18.2 2.6 强烈推荐 航亚科技 688510.SH 4.9 0.35 0.50 38.4 4.5 强烈推荐 航天南湖 688552.SH 6.3 0.30 0.37 50.2 2.4 强烈推荐 航材股份 688563.SH 25.2 1.28 1.55 36.1 2.5 强烈推荐 中科星图 688568.SH 18.0 0.94 1.36 36.4 5.1 强烈推荐 成都华微 688709.SH 12.3 0.49 0.63 30.5 4.4 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券（截至 2024 年 5 月 24 日，国博电子为