医药行业周报(5.20-5.24)：积极把握医药回调良机

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2024 年 05 月 25 日 强于大市(维持) 证 券研究报告•行业研究•医药生物 医药行业周报（5.20-5.24） 积极把握医药回调良机 投资要点 西 南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：杜向阳 执业证号：S1250520030002 电话：021-68416017 邮箱：duxy@swsc.com.cn 联系人：陈辰 电话：021-68416017 邮箱：chch@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行 业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基 础数据 [Table_BaseData] 股票家数 368 行业总市值（亿元） 49,649.09 流通市值（亿元） 48,639.18 行业市盈率 TTM 32.0 沪深 300 市盈率 TTM 12.0 相 关研究 [Table_Report] 1. 原料药板块 2024M1-4 跟踪报告：青霉素、咖啡因价格环比下滑，肝素提价明显 (2024-05-24) 2. 2024Q1 疫苗行业跟踪报告（附批签发） (2024-05-23) 3. 原料药板块 2024Q1 跟踪报告：VB1价格环比略增，肝素报价环比下滑明显 (2024-05-22) 4. 2024Q1 血制品行业跟踪报告（附批签发） (2024-05-20) 5. 医药行业周报（5.13-5.17）：精选医药个股行情 (2024-05-20) 6. 2024 年 5 月第三周创新药周报（附小专题 Sky 抑制剂研发概况） (2024-05-19)  [Table_Summary]  行情回顾：本周医药生物指数下跌 3.74%，跑输沪深 300指数 1.66个百分点，行业涨跌幅排名第 20。2024年初以来至今，医药行业下跌 12.78%，跑输沪深300 指数 17.75 个百分点，行业涨跌幅排名第 28。本周医药行业估值水平(PE-TTM)为 26倍，相对全部 A 股溢价率为 85.44% (-8.76pp)，相对剔除银行后全部 A 股溢价率为 36.93% (-3.69pp)，相对沪深 300 溢价率为 127.63% (-16.08pp)。本周相对表现最好的是中药Ⅲ，下跌 3.1%。  骨科关节国采续标各企业报价价差较小，基本贴近规则二复活价。初次集采中标价较低企业续标中标价有所提升，如爱康医疗，髋膝关节中标价提价幅度约10-15%。膝关节采购需求量提升，国产企业采购量有望提升。从年度采购需求量看，髋关节合计为 28.6 万套，与初次集采 32.5 万套相比有所下降，膝关节为 29.6万套，与初次集采 25万套相比增长明显。其中国产企业占比提升，在陶对陶髋关节中，正天医疗占比 22%，爱康医疗占比 14%，春立医疗占比 11%。陶对聚髋关节中，爱康医疗占比 14%，春立医疗占比 13%。膝关节中，正天医疗占比 16%，爱康医疗占比 16%（相较于初次集采首年需求量增加 40%）。本次续标国产份额有望进一步提升。除此以外，本周上海市医保局会同人力资源社会保障、卫生健康部门印发《关于将部分治疗性辅助生殖技术项目纳入医保、工伤保险支付范围的通知》，将“取卵术”等 12个辅助生殖类医疗服务项目纳入医保支付范围，自 2024年 6月 1日起执行。此前，北京、甘肃、内蒙古、新疆、山东、江西陆续将辅助生殖纳入医保。6 月起，成都市全面提高生育医疗报销待遇。此前，两会专家也有提案，有序放开卵子库服务范畴限制，包括卫健委也曾组织征求专家关于放开单身女性冻卵的意见。从政策上利好政策不断，有利于大幅降低患者接受辅助生殖服务的成本，有利于进一步提升我国辅助生殖的渗透率。  重申 2024 年年度策略，在海外宏观降息预期下，叠加政策、估值、基本面三个维度，我们判断，医药板块仍有结构性机会。1）创新+出海仍是我们延续看好的思路。2）医疗反腐后，关注院内医疗刚性需求。3）正值年报密集披露期，关注“低估值+业绩反转”个股。此外，我们判断，今年减肥药和 AI 医疗仍有主题投资性机会。  推荐组合：马应龙(600993)、亿帆医药(002019)、三诺生物(300298)、新产业(300832)、上海莱士(002252)、上海医药(601607)、太极集团(600129)。  稳健组合：恒瑞医药(600276)、迈瑞医疗(300760)、华润三九(000999)、云南白药(000538)、华东医药(000963)、恩华药业(002262)、长春高新(000661)。  科创板组合：普门科技(688389)、首药控股-U(688197)、泽璟制药-U(688266)、赛诺医疗(688108)、澳华内镜(688212)。  港股组合：和黄医药(0013)、爱康医疗(1789)、康方生物(9926)、科伦博泰生物-B(6990)、康诺亚- B(2162)、信达生物(1801)、先声药业(2096)。  风险提示：医药行业政策风险超预期；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。 -28%-22%-15%-9%-2%4%23/523/723/923/1124/124/324/5医药生物 沪深300 医 药行业周报（5.20-5.24） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 投资策略及重点个股................................................................................................................................................................................... 1 1.1 当前行业投资策略 ................................................................................................................................................................................ 1 1.2 上周推荐组合分析 ................................................................................................................................................................................ 2 1.3 上周稳健组合分析 ................................................................................................................................................