纺织服饰行业周报：4月各品类线上提速，关注运动及男装品牌左侧机会

纺织服饰 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 15 纺织服饰 2024 年 05 月 26 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《越南出口及台企持续增长，推荐出口 、 出 海 及 出 行 链 — 行 业 周 报 》-2024.5.19 《2023 年&2024Q1 复盘：品牌表现分化，制造延续恢复态势—行业投资策略》-2024.5.18 《4 月中国出口环比改善，继续推荐出口及出行链—行业周报》-2024.5.12 4 月各品类线上提速，关注运动及男装品牌左侧机会 ——行业周报 吕明（分析师） 周嘉乐（分析师） 张霜凝（联系人） lvming@kysec.cn 证书编号：S0790520030002 zhoujiale@kysec.cn 证书编号：S0790522030002 zhangshuangning@kysec.cn 证书编号：S0790122070037  重点推荐：开润股份&名创优品&泡泡玛特&安踏体育&361 度&报喜鸟&申洲国际&华利集团&伟星股份 出口/出海链：开润股份/申洲国际/华利集团/伟星股份/兴业科技/名创优品/泡泡玛特； 运动户外品牌：滔搏、361 度、安踏体育、特步国际、李宁、波司登； 男装休闲品牌：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟、锦泓集团、森马服饰。  重点公司观点更新：推荐出口出海出行链，关注运动及男装品牌左侧机会 开润股份：出口&出海&出行链标的，Q1 箱包代工盈利能力显著提升，2024 年箱包及服装代工补库下预计收入增长 20%+且盈利能力提升；品牌端受出行景气度提升催化，根据央视网，端午节旅游消费预定量增长一倍，期待暑期出境游带动下旺季环比改善，在精细化运营下 90 分加大包品类和跨境布局、小米生态链改革新机遇。名创优品：Q1 收入利润超预期，收入端看好全球开店加速（年净增 900-1100 家）&渠道结构调整；利润端看好产品组合&业务结构优化带动盈利能力提升，预计 2024 年收入/利润增速 20%-30%。泡泡玛特：IP+品类逻辑持续兑现，如 PTS 潮玩节+城市乐园模式创新，LABUBU 与瑞幸联名。收入端看好国内全渠道体系完善&海外东南亚及欧美市场布局加速；利润端看好高单价高毛利海外业务占比提升，预计全年收入/利润增速 30%+。安踏体育：2024Q1 主品牌流水在专业品类及电商带动下中单增长、FILA 录得高质量高单增长、其他品牌定位高端&卡位户外赛道实现 25-30%增长，各品牌库销比均表现优异，预计 Q2 在波动经营环境中仍有稳健增长。361 度：具有业绩确定性的低估值标的，预计 4 月大装/童装/电商流水 10%+/15%+/20%+增长，五一可比口径下大装/童装均增长中单，预计全年订货会 15-20%增长同时电商延续高增，海外加速布局。报喜鸟： 2023 年多品牌顺利拓店，乐飞叶高增且实现扭亏体现多品牌优势，预计 2024 年主品牌批发收入恢复，哈吉斯多品类多系支撑面积增长及店效提升。申洲国际：阿迪达斯上调全年指引，2024 年指引乐观&2025 年预计迎来新一轮扩产，预计 2024 年量增 15%，在产品多元化策略牵引下预计耐克/阿迪/puma/优衣库/国内品牌/lululemon 收入增长单位数/20%+/20%+/双位数/30%+/40%+，毛利率逐季修复至 30%。华利集团：精细化管理优势突出，2024Q1 盈利能力出色，公司老客户补库趋势向好、新客户快速爬坡并不断开发新客户，预计与 New Balance 合作进一步加深，同时单价预计持续提升。2024H1 印尼及越南 2-3 家工厂投产，中长期产能储备充足。伟星股份：2024H1 接单态势良好，越南工厂落地打开了海外接单窗口，全球化产能抢份额逻辑有望持续兑现，未来 3 年复合增速中双-15%。  行业：4 月线上各品类增长较 Q1 提速，海澜之家/FILA /凯乐石延续高增长 男装：2024 年 4 月男装大盘（天猫/抖音/京东渠道合计，下同）销售额同比增长 21%，2024Q1 为-16%，海澜之家保持高增长，哈吉斯/比音勒芬降幅收窄，利郎/海澜之家/优衣库销售额+115%/+47%/+10%，哈吉斯/比音勒芬为-8%/-5%。运动户外：运动大盘同比增长 48%，2024Q1 为 24%，分品牌看，4 月 FILA /阿迪达斯/耐克销售额增长+53%/+55%/+31%，安踏/李宁/特步/361 度品牌销售额增长+35%/+13%/+17%/+18%，国际品牌增长好于国产品牌。户外大盘销售额+55%，2024Q1 为 40%，凯乐石/迪桑特/可隆/波司登/迈乐销售额+196%/+162%/+154%/+73%/+55%。家纺童装及休闲：家纺大盘增长 40%，2024Q1 为 11%，罗莱/水星/富安娜增长+44%/-18%/-1%；童装大盘增长 28%，2024Q1 为 6%，巴拉巴拉品牌增长 37%。休闲大盘增长 71%，2024Q1为-13%，森马男装/太平鸟男装/太平鸟女装分别+125%/+27%/+75%。  风险提示：消费环境波动、汇率波动、盈利质量修复&门店扩张不及预期。 -22%-14%-7%0%7%2023-052023-092024-01纺织服饰沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 15 目 录 1、 行情回顾与下周推荐 ................................................................................................................................................................ 3 1.1、 行业交易数据更新：纺织服装本周 A 股跑输大盘、H 股跑赢大盘 ......................................................................... 3 1.2、 重点推荐:开润股份&华利集团&申洲国际&伟星股份&名创优品&泡泡玛特&361 度&报喜鸟 ............................ 4 1.2.1、 开润股份：出口/出海/出行链标的，预计 2024 年业绩端蓄力向上 ............................................................... 4 1.2.2、 华利集团：具备成长性的稀缺制鞋龙头，精细化运营下盈利能力出色 ....................................................... 8 1.2.3、 申洲国际：2024 年指引乐观，预计 2025 年迎来新一轮扩产后估值提升 .................................................... 8 1.2.4、 伟星股份：2024H1 下游补库&越南产能落地，长期看好老客户份