宏观策略-市场资金跟踪周报(5.27-5.31)：市场仍有机会，防御板块领涨

此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 市场仍有机会，防御板块领涨 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.27-5.31） 2024 年 05 月 26 日 上 证指数-沪深 300 走势图 黄 红卫 分 析师 执业证书编号:S0530519010001 huanghongwei@hnchasing.com 相关报告 1 财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（ 5.20-5.24）：政策靠前发力，顺周期板块领涨 2024-05-19 2 财信 宏观 策略&市场 资金跟 踪周 报（ 5.13-5.17）：机会大于风险，蓝筹强于成长 2024-05-12 3 财信宏观策略&市场资金跟踪周报（5.6-5.10）：A 股迎来配置机会，专注高景气赛道 2024-05-05 投资要点  上周（5.20-5.24)股指高开，上证指数下跌 2.07%，收报 3088.8 点，深证成指下跌 2.93%，收报 9424.58 点，中小 100 下跌 2.72%，创业板指下跌 2.49%；行业板块方面，煤炭、公用事业、农林牧渔涨幅居前；主题概念方面，连板指数、首板指数、打板指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为 8475.2 亿，沪深两市成交额较前一周上升 0.17%，其中沪市下降 3.01%，深市上升 2.75%；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证 50 下跌 1.97%，中证 500 下跌 3.25%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为 7.2447，涨幅为 0.28%；商品方面，ICE 轻质低硫原油连续下跌 2.76%，COMEX 黄金下跌 3.40%，南华铁矿石指数上涨 1.85%，DCE 焦煤上涨 5.10%。  市场仍有机会，防御板块领涨。上周在房地产政策组合拳落地、美联储会议纪要公布、亚太地缘政治紧张下，A 股市场震荡偏弱，短期市场情绪有降温迹象，一是上周仅煤炭、公用事业、农林牧渔等防御板块收涨，场内资金再次涌向防御板块，风险偏好有所回落；二是成交额维持在低位、暂时缺乏新资金入场，各板块日内风格轮动速度较快，但大多缺乏持续性，市场赚钱效应一般。虽然在政策利好兑现下，叠加经济数据真空期，短期指数表现受市场情绪扰动较大，整体表现震荡偏弱。但我们预计后续 A 股机会仍要大于风险：一是从业绩端来看，在政治局会议要求政策提前发力，政府债券加快发行节奏、房地产政策组合拳相继落地下，中国第二、三季度的经济修复确定性较高。后续如经济数据超预期修复，预计业绩端对 A 股指数走势构成较强支撑；二是从估值端来看，截至 5 月 25 日，万得全 A 市净率估值仅为 1.43 倍，处于近十年以来的历史后 1.69%分位，低于历史 98.3%时期，再次接近我们强调的“一级底部”位置，市场整体估值较为便宜。后续重点观察政策实际落实情况及 5-6 月份经济数据表现。根据新华网报道，在“517”楼市新政后，上周末两日核心城市的看房和访盘数量提升明显。根据中指研究院监测数据显示，北京、深圳、成都、杭州等重点城市政策落地后，新房、二手房看房量提升，二手房成交规模保持在高位。另据保利发展监测数据，上周保利发展全国项目总来访环比增长 38%。其中，以南京、杭州、深圳为代表的城市，客量及成交均有一定上涨。其中以南京最为典型，上周来访 2423 组，环比增长74%，认购 118 套，环比增长 66%。其中周末日均来访 834 组，环比增长 50%。我们认为，目前地产政策处于历史最宽松时期，预计将对提振地产基本面有一定效果。房地产作为当下中国经济的关键掣肘，政策在坚持“先立后破”基调下，将适当托底房地产基本面、防控风险蔓延范围，为“国内经济转型升级及科技自主可控”维持平稳的经济环境，地产政策托而不举、震荡磨底、以时间换空间或将是常态。  投资建议：在一季度业绩报告披露完毕后，5-6 月份市场将更专注高景气赛道。2024 年第二季度市场受业绩影响较大，重点关注估值与业绩的匹配性。5-6 月份权益市场可适当提高风险偏好，逢低关注以下板块：（1）资源板块。在外需改善、美联储降息预期、供给收紧下，有色（铜、铝）及贵金属（金、银）等价格存在较大上行动力。（2）出口产业链。从高频数据来看，美国补库存将对第二季度出口形成重要支撑，可关注家电、纺织服装等出口产业链方向。（3）TMT 板块。一方面，当前下全球处于人工智能产业浪潮期，预计将催生新的产业链及商业模式；另一方面，中国正处于关键科技领域突破、实现产业链自主可控的关键时期，科技行业将迎来快速发展。TMT 板块可重点关注算力端的光模块、软件端的计算机、应用端的传媒。（4）新质生产力，可关注工业母机、机器人、低空经济等方向。  风险提示：宏观经济下行，欧美银行风险，海外市场波动，中美关系恶化。 -17%-7%3%13%2023-052023-082023-112024-02上证指数沪深300策略点评 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 策略报告 内容目录 1 A 股行情回顾 ............................................................................................................ 3 2 策略点评 .................................................................................................................. 4 3 行业数据 .................................................................................................................. 6 4 市场估值水平 ........................................................................................................... 8 5 市场资金跟踪 ........................................................................................................... 9 6 风险提示 ...............................................................