固收专题研究：银行视角看金融业“挤水分”

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 固收 银行视角看金融业“挤水分” 华泰研究 研究员 张继强 SAC No. S0570518110002 SFC No. AMB145 zhangjiqiang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 仇文竹 SAC No. S0570521050002 qiuwenzhu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 研究员 吴宇航 SAC No. S0570521090004 wuyuhang@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 欧阳琳 SAC No. S0570123070159 ouyanglin@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2024 年 5 月 14 日│中国内地 专题研究 核心观点 近期银行行为受到债市强烈关注，几个重点事件与银行这一主体密切相关，一是打击空转问题，二是大行放贷、小行买债行为，三是自律机制推动存款利率下降，四是银行息差压力进一步上升，五是金融业“挤水分”，六是 4月社融负增长。结合上市银行年报和一季报，银行负债端面临较大的存款成本率上行压力，资产端自去年来出现了典型的“大行放贷，小行买债”现象，资负双重压力下净息差持续下行，投资收益重要性上升。此外资产质量与资本充足率整体呈稳中有升态势。向前看，银行业在关注指标、净息差压力、资产质量等方面或出现转变，短期对债市偏利好居多。 银行报表怎么看？ 商业银行由于经营方式的特殊性，其对应的报表科目也具有特殊性。资产负债表的结构比较稳定，据 23 年报数据，资产端发放贷款和垫款占比最高，结构上国有行>股份行>农商行>城商行，同业资产占比较少。存款是银行最重要的负债来源，结构上国有行>农商行>城商行>股份行，向中央银行借款占比较低。利润表与非金融企业不同，由于中间业务收入占比较小，因此利息净收入相当于制造业的主营业务收入。银行研究关注量、净息差和拨备。 资产负债端：银行存款成本率上升，“大行放贷、小行买债”演绎 近年来自律机制一直致力于推动银行负债端成本下降，但是去年以来，银行尤其是国有大行存款成本整体抬升，表面看与银行存款利率下调的趋势相悖。一方面或系银行拉存款压力仍存在，如变相提高存款利率等，另一方面则是源于存款定期化和存款期限拉长倾向。资产端，去年以来，大行与小行行为明显分化，出现了典型的“大行放贷，小行买债”现象。究其原因，近两年大行、政策行贷款增长速度非常快，一定程度上挤压了中小银行业务空间，致其不得不增加债券的配置力度，方向以利率债为主。此外，资产端还需关注，上市银行的基金投资规模微降，主要与资本新规相关规定有关。 净息差：资产+负债双重压力，净息差持续下行，投资收益重要性上升 近年来，我国银行业净息差持续下降，2023 年底达到 1.69%，已低于自律机制对净息差 1.8%的底线要求，主因其资产端（个人住房贷款等存量资产持续重定价等）与负债端（存款定期化倾向及拉存款压力）面临双重压力。与此同时，投资收益成为以农商行为代表的多数中小银行的创收来源，从收入数据看，2023 年我国上市银行利息净收入、手续费及佣金净收入占比及同比基本呈全线下滑态势，而投资收益占比、同比普遍保持正增。 资产质量与资本充足率：稳中有升 2023 年我国上市银行不良贷款率录得 1.17%，同比 22 年下降近 4bp，一方面得益于近年来保交楼、房地产贷款展期、城市融资机制等一揽子政策效应，传导至企业还款压力减轻、城投地产领域的潜在风险缓释，另一方面与银行部门不良资产处置力度加大等因素有关。资本充足率方面，大多商业银行有不同程度改善。向前看，在后续防空转、禁止手工补息、金融业挤水分等多重影响之下，预计银行业可能会出现以下变化：1）扩表速度下降，转而更关注利润指标；2）负债端成本或将持续下降，息差下行压力预计有所缓解；3）更关注信贷的质而非量，预计资产质量稳中有升。 风险提示：货币政策放松超预期，政策刺激超预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 固收研究 正文目录 银行视角看金融业“挤水分”——上市银行 2023 年年报和 2024 年一季报分析 ............................................................ 3 银行报表怎么看？ ................................................................................................................................................. 4 银行资产负债表 ............................................................................................................................................. 4 银行利润表 .................................................................................................................................................... 6 从上市银行年报和一季报看债市关注点 ................................................................................................................ 6 负债端：存款定期化倾向+拉存款压力→银行存款成本率上升 ...................................................................... 6 资产端：“大行放贷、小行买债”，资本新规下银行的基金投资微降 .............................................................. 9 净息差：资产+负债双重压力，净息差持续下行，投资收益重要性上升 ..................................................... 10 资产质量：稳中有升，不良贷款率普遍下降 ............................................................................................... 13 资本充足率：整体改善 .....................................................................................................