ETF点评：近九成指增ETF本年录得正超额

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 金工 近九成指增 ETF 本年录得正超额 华泰研究 林晓明 研究员 SAC No. S0570516010001 SFC No. BPY421 linxiaoming@htsc.com +(86) 755 8208 0134 陈烨*，PhD 研究员 SAC No. S0570521110001 chenye@htsc.com +(86) 10 6321 1166 韩晳* 研究员 SAC No. S0570520100006 hanxi@htsc.com +(86) 10 5679 3937 刘依苇 研究员 SAC No. S0570521090002 SFC No. BSU078 liuyiwei@htsc.com +(86) 755 2395 0493 2025 年 10 月 26 日│中国内地 ETF 点评 ETF 市场观察：近九成指增 ETF 本年录得正超额 指数增强 ETF 融合主动管理与 ETF 双重优势，本年以来超额收益显著。截至上周五，境内指数增强 ETF 数量 51 只，规模 95.26 亿元，在全部股票型ETF 中规模占比 0.26%，数量占比 4.84%。虽然市场份额较小，但指数增强 ETF 在近一年体现出显著超额收益能力：本年以来，增强 ETF 按规模加权的平均超额收益 8.35%，细分指数中，跟踪中证 2000 的增强 ETF 加权平均超额收益最高，达 22.24%；本月以来，增强 ETF 加权平均超额 0.51%，中证 2000 上增强 ETF 加权平均超额 1.87%。超过 87%的增强 ETF 在本年录得正超额，超过 80%的增强 ETF 在本月录得正超额。 ETF 市场回顾：上周黄金 ETF 资金流入较多 上周（2025/10/20-2025/10/24）ETF 市场股票型资金净流出，债基、另类、QDII 资金净流入。宽基 ETF 中，仅有跟踪中证 500 和中证 800 的 ETF 获资金净流入，其余宽基 ETF 资金净流出；行业 ETF 中，非银金融、生物医药、银行 ETF 净流入额相对较多；主题 ETF 中，黄金 ETF 上周资金净流入超 225 亿元，成为 ETF 市场资金流入主力。近一周跟踪中证短融、AAA科创债、中证 A500 等指数的 ETF 成交额较高，近一周香港证券 ETF、短融 ETF、恒生科技 ETF 的融资买入额较高。 ETF 募集：近期港股 ETF 募集情况相对较好，17 只 ETF 新申报 近一周有 7 只 ETF 产品新启动认购，包括三只港股科技相关 ETF、三只行业主题 ETF（覆盖化工、通用航空、人工智能主题）、一只创业板 ETF。近一周 10 只 ETF 新成立，募集总规模 34.70 亿元，其中一只跟踪国证港股通科技 ETF 募集规模超 9 亿元，红利相关 ETF 产品募集规模小于投资港股或创业板的 ETF。近一周有 17 只 ETF 新申报，覆盖半导体、卫星产业、食品等多个主题。 绝对收益 ETF 模拟组合：今年以来上涨 8.56% 境内绝对收益 ETF 模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的风险预算，模型根据风险预算计算大类资产的基础权重；权益资产内部配置权重采用月频行业轮动模型的每月观点，同时考虑红利资产的择时观点。组合上周收益率为 0.71%，截至2025/10/24，今年以来上涨 8.56%。2016 年以来年化收益率 6.42%，最大回撤 4.65%，夏普比率 1.71，Calmar 比率 1.38。 风险提示：本报告不涉及证券投资基金评价，不涉及对具体基金产品的投资建议，亦不涉及对具体个股的投资建议；投资者需特别关注基金公司等官方披露的信息，参考有关 ETF 的销售文件及其他最新发布资料，包括关于特定投资产品的合适性的风险因素。 000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 ETF 市场观察：近 9 成指数增强 ETF 本年以来录得正超额 指数增强 ETF 是指以特定指数为业绩基准，在被动复制指数核心成分股的基础上，通过基金经理的主动管理策略，力求实现超越基准指数收益的交易型开放式指数基金。截至上周五，境内股票型 ETF 总规模达到 3.7 万亿元，数量达 1053 只；其中，指数增强 ETF 数量51 只，规模 95.26 亿元，规模占比 0.26%，数量占比 4.84%。跟踪标的以宽基为主，中证500 指数跟踪规模较大，中证 1000、中证 A500 指数跟踪产品数量较多。 图表1： 跟踪不同指数的增强 ETF 产品规模和数量 注：截至 2025 年 10 月 24 日 资料来源：Wind，华泰研究 从费率来看，增强 ETF 较普通 ETF 管理费率较高，全部股票型 ETF 按规模加权的平均费率约 0.27%，而增强型 ETF 加权平均费率 0.60%；跟踪各宽基的增强 ETF 费率比跟踪同指数的 ETF 平均费率高出 0.05 到 0.7 个百分点不等，其中，中证 2000 指数上费率差异较小，科创 50 指数上费率差异较为显著。 图表2： 跟踪不同指数的指数增强策略 ETF 与全部 ETF 加权平均费率对比 注：截至 2025 年 10 月 24 日 资料来源：Wind，华泰研究 0123456789051015202530中证500沪深300科创50中证1000中证A500中证2000科创综指创业板综创业板指科创100科创创业50上证指数上证50科创价格中证A50MSCI中国A50互联互通中证800规模(亿元)数量（右）0.0%0.1%0.2%0.3%0.4%0.5%0.6%0.7%0.8%0.9%1.0%中证A500中证1000中证500中证2000沪深300创业板综科创50科创综指创业板指科创100上证50中证A50中证800上证指数科创价格科创创业50MSCI中国A50互联互通增强产品-加权平均费率所有ETF-加权平均费率000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000000 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务