LCD面板行业深度报告：供给格局持续优化，国内龙头迎来景气周期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 电子 [Table_Date] 发布时间：2024-05-17 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 2% 9% -10% 相对收益 0% 0% -1% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 460 总市值（亿） 54298 流通市值（亿） 26299 市盈率（倍） 39.37 市净率（倍） 2.16 成分股总营收（亿） 26599 成分股总净利润（亿） 1048 成分股资产负债率（%） 49.39 [Table_Report] 相关报告 《做大海思，实现中国半导体全产业自主可控》 --20240403 《英伟达 GTC 2024 召开，提振算力产业链》 --20240320 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn 研究助理：李明 执业证书编号：S0550123080039 18516146960 liming3@nesc.com 研究助理：李亚鑫 执业证书编号：S0550122080046 15191568958 liyx1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 供给格局持续优化，国内龙头迎来景气周期 ---LCD 面板行业深度报告 报告摘要： [Table_Summary] LCD 面板厂商竞争实力持续走强，公司盈利能力逐步提升。液晶面板经过 30 年的产业化发展，从日本到韩国、中国台湾再到中国大陆，目前产业整体已发展成熟，很难再会出现新的产业转移地。在 LCD 高世代产线中，中国大陆数量占比最高，其中包含大陆独占的业内最高世代 10.5/11 代产线，凭借高世代所带来的技术、成本化优势，以及其高昂的资本开支，国产厂商已在 LCD 领域构建了非常宽阔的护城河。日本厂商因面板 产线越来越高的资本投入早已退出竞争行列，韩国厂商也因大陆 10.5/11 代线带来的成本价格冲击退出 LCD 领域转向 OLED，中国台湾厂商则只能依靠老产线在小尺寸领域谋求差异化竞争机会。因此在 LCD 领域，未来不仅暂无新的进入者投建产线，现有对手也逐渐退出竞争序列，LCD 供给侧迎来巨大改善，未来整体供给平稳。此外 LCD 因成本以及大屏化优势，以及 4K/8K 高清化的逐渐普及等因素叠加，LCD 在未来很长一段时间都将会继续保持显示主流地位。中国大陆厂商的龙头地位稳固，持续盈利能力将大大提升。 LCD 面板竞争格局优化，行业将迎来上升周期。液晶面板价格自 2021年高点之后进入 2 年下跌周期，全行业普遍亏损，韩国厂商三星在 2022年正式退出 LCD 行业。从供给端来看，根据 Omida 统计数据显示，目前中国厂商京东方、TCL 科技以及惠科占据全球 8 代及以上产线接近75%的产能。咨询机构 CINNO 表示韩国厂商 LG 准备将其位于广州的8.5 代线工厂在 2024 年上半年出售给大陆厂商，夏普日本 SDP Sakai 10代线工厂由于常年亏损准备于 2024 年上半年关闭，行业竞争格局持续优化；从需求端来看，8 代及以上产线主要用于生产电视液晶面板，洛图科技数据显示 2023 年全球电视出货量在 2.0 亿台，处于近 10 年低位。2024 年随着美联储有望从加息转向降息，美国房地产市场将走稳，并且欧洲将于 2024 年举办奥运会和欧洲杯等大型体育赛事，将推动电视销量有所反弹，与此同时电视大尺寸化将持续进行，预计 2024 年电视销售的平均尺寸较 2023 年增长 0.7 寸，达到 51.1 英寸，将进一步推动液晶面板出货面积实现稳健增长。龙头厂商在淡季将持续控产稳价，在需求恢复的情况下供给格局持续优化，行业将进入持续上升期。 投资建议：京东方 A 和 TCL 科技作为 LCD 行业龙头，产能市占率位居行业前两名，将在新一轮 LCD 行业景气周期中深度受益，彩虹股份产品结构以 TV 面板为主，在新一轮面板涨价趋势下，卡位较好，将会迎来量价齐升，业绩弹性更大。 风险提示：下游 TV 销量不及预期、LCD 面板价格上涨不及预期。 [Table_CompanyFinance] 重点公司主要财务数据 重点公司 现价 EPS PE 评级 2023A 2024E 2025E 2023A 2024E 2025E 京东方 A 4.30 0.06 0.13 0.22 65.00 32.61 19.83 买入 TCL 科技 4.55 0.12 0.22 0.31 35.98 21.05 14.83 买入 彩虹股份 7.90 0.18 0.32 0.49 37.50 24.65 16.18 买入 -30%-20%-10%0%10%20%2023/52023/8 2023/11 2024/2电子沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 57 [Table_PageTop] 电子/行业深度 目 录 1. 显示技术 ................................................................................................................................... 6 1.1. 面板行业经历多轮技术变革 ....................................................................................................................... 6 1.2. LCD 显示技术特点与工艺 .......................................................................................................................... 8 2. LCD 行业发展概况 ................................................................................................................ 13 2.1. 需求：LCD 仍是主流应用，中大尺寸需求稳定增长 ............................................................................. 14 2.2. 供给：行业供给格局持续优化，大陆厂商垄断地位凸显 ...........................................................