纺织服饰行业4月社零数据点评：4月社零同比+2.3%，假日错月和高基数下增速放缓

证券研究报告 行业研究 行业点评 纺织服饰 行业研究/行业点评 4 月社零同比+2.3%，假日错月和高基数下增速放缓 ——4 月社零数据点评 ◼ 核心观点 2024 年 4 月同比增长 2.3%，增速环比下跌 0.8pct。据国家统计局，4月份，社会消费品零售总额 35699 亿元，同比增长 2.3%，低于 wind一致预期的 4.6%，增速环比下跌 0.8pct；除汽车以外的消费品零售额32196 亿元，增长 3.2%，增速环比下跌 0.7pct。我们认为，4 月社零增速有所回落，主要是受假日错月、上年同期基数较高等因素影响，23年“五一”假期有两天安排在 4 月，而 24 年全部落在 5 月，4 月社零呈非常态化波动，考虑到 5 月假日量增多，社零数据有望得到改善。 从消费类型看，餐饮消费增速高于商品零售，服务业增速放缓。4 月份，商品零售 31784 亿元，同比增长 2.0%，环比下跌 0.7%；餐饮收入3915 亿元，同比增长 4.4%，环比下跌 2.5%。另外，4 月全国服务业生产指数同比增长3.5%，环比下跌1.5pct，服务业商务活动指数为50.3%，服务业业务活动预期指数为 57.4%。据新华网，国家统计局新闻发言人称，假日错月带来的高基数因素影响服务业生产指数同比增速回落超过 1 个百分点。我们认为，扣除假日错月因素后，服务业运行总体稳定，仍具有较高成长性。 从渠道看，4 月线上消费占比持续提升。据推算，4 月实物商品网上零售额 9303 亿元，占社零总额的 26.1%，线下零售总额 26396 亿元，占比 73.9%。1-4 月，全国网上零售额 44110 亿元，同比增长 11.5%。其中，实物商品网上零售额 37356 亿元，增长 11.1%，占社零总额的比重为 23.9%；在实物商品网上零售额中，吃类、穿类、用类商品分别增长 19.2%、10.5%、9.8%。另外，1-4 月，限额以上零售业单位中专业店、便利店、超市零售额同比分别增长 5.7%、4.8%、1.8%，百货店、品牌专卖店零售额分别下降 3.5%、0.6%。我们认为，实体零售 4 月有所承压，增速放缓，但线上消费依旧保持活力，呈持续向好态势。 从品类看，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。4 月，必选消费销售表现较好，限额以上单位粮油/食品类、烟酒类、中西药品类、饮料类商品零售额分别增长 8.5%、8.4%、7.8%、6.4%。可选消费表现分化，部分升级类商品销售较快增长，限额以上单位通讯器材类、体育/娱乐用品类商品零售额分别增长 13.3%、12.7%，位列所有品类前二；金银珠宝、服装鞋帽针纺织品类、化妆品类呈负增长，分别下降0.1%、2.0%、2.7%。我们认为，金银珠宝的下降主要是金价跳涨对消费量带来的扰动，服装增速转负主要是受气温转暖推迟及同期高基数影响，而化妆品类的负增长主要是由 38 节叠加 618 大促使得 4 月成为化妆品销售淡季带来，考虑到 5 月节假日出游和大促即将开启，服装及化妆品类数据有望回暖。 ◼ 投资建议 建议关注：1）受益于体育赛事催化和运动社交趋势的国潮运动鞋服企业：安踏体育、李宁、特步国际、361 度；2）受益于防晒需求增长的企业：发力防晒赛道的波司登和蕉下控股、防晒锦纶面料龙头台华新材；3）海外公司库存情况好转，拥有快反能力的纺织制造龙头企业：申洲国际、百隆东方、华利集团、新澳股份；3）悦己叠加保值需求催化的黄金珠宝龙头：全渠道布局加速拓店的周大生、百年黄金品牌且经营稳健的老凤祥、产品渠道共同发展的时尚珠宝品牌潮宏基。 ◼ 风险提示 消费复苏不及预期；市场竞争加剧；宏观经济波动等。 增持 (维持) 行业： 纺织服饰 日期： yxzqdatemark 分析师： 汪玲 E-mail： wangling@yongxingsec.com SAC编号： S1760524030002 分析师： 吴昱迪 E-mail： wuyudi@yongxingsec.com SAC编号： S1760523020001 近一年行业与沪深 300 比较 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 相关报告： -20%-14%-8%-2%4%10%05/2307/2310/2312/2303/2405/24纺织服饰沪深3002024年05月19日行业点评 请务必阅读报告正文后各项声明 2 图1:社零总额 图2:限额以上消费品零售总额 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 图3:商品零售 图4:餐饮收入 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 图5:实物商品网上零售额 图6:线下社零总额 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 资料来源：Wind，甬兴证券研究所 -10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.0090,000.002022.92022.102022.112022.122023.1-22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.1-22024.32024.4社零总额(亿元)当月同比(%,右)-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.0035,000.002022.92022.102022.112022.122023.1-22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.1-22024.32024.4限额以上消费品零售总额(亿元)当月同比(%,右)-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.000.0010,000.0020,000.0030,000.0040,000.0050,000.0060,000.0070,000.0080,000.002022.92022.102022.112022.122023.1-22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92023.102023.112023.122024.1-22024.32024.4商品零售（亿元）当月同比(%,右)-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.000.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.009,000.0010,000.002022.92022.102022.112022.122023.1-22023.32023.42023.52023.62023.72023.82023.92