流动性11月第3期：美元指数上行，南向资金主要净流入科网

证券研究报告 策略研究 策略周报 策略研究/策略周报 美元指数上行，南向资金主要净流入科网 ——流动性 11 月第 3 期 ◼ 核心观点 上周（11.17-11.21）2 年期国债收益率下行、10 年期上行；美国 2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数上行，中美 10 年国债利差收窄；上周融资买入额下降，南向资金流大幅净流入。 ◼ 宏观流动性 国内：上周（11.17-11.21）2 年期国债收益率下行、10 年期上行，10年期与 2 年期国债利差走扩。上周央行公开市场净投放 4340 亿元，11月 MLF 净回笼 9000 亿元。 国外：上周（11.17-11.21）2 年期、10 年期美债收益率下行，美元指数上行，中美 10 年期国债利差收窄。上周 10 年期美债收益率下行至4.06%，美元指数升至 100.15。截至 11 月 21 日，中美 10 年期国债利差收窄。 ◼ 市场流动性 公募基金：2025 年 11 月新成立 100 只基金，其中 51 只为股票型基金。截至 11 月 21 日，2025 年 11 月新成立基金 100 只，24 年 11 月为98 只；其中，11 月新成立股票型基金 51 只，发行总额约 226 亿份。 ETF 基金：2025 年 11 月新成立 18 只股票型 ETF 基金。2025 年 11月新成立 ETF 基金 21 只，2024 年 11 月新成立 ETF 基金 18 只；其中，11 月新成立 ETF 基金 18 只为股票型基金，发行份额约 81 亿份。 南向资金：上周（11.17-11.21）南向资金大幅净流入，年内净流入 13082亿元。截至 11 月 21 日，上周南向资金大幅净流入，2025 年初至今净流入 13082 亿元。上周行业南向资金净流入较多的是商贸零售（+110.5亿元）、电子（+61.7 亿元）、银行（+45.6 亿元），合计约+218 亿元。 两融资金：上周（11.17-11.21）融资买入额下降，占 A 股成交额比重下行。上周融资资金买入额均值为 1850 亿元，环比下降 16.3%。上周行业融资净流入较多的行业是电力设备及新能源（约+113.3 亿元）、基础化工（约+99.6 亿元）、医药（约+27.6 亿元），合计约+240.5 亿元。 募集资金：11 月 IPO 公司数为 9 家，首发募集资金约 76 亿元。11 月股权融资规模约 432 亿元，其中 IPO 公司数为 9 家，发行规模约 76 亿元；11 月有 7 家上市公司参与定增，总计融资规模约 276 亿元。 风险提示：经济恢复弱于预期、海外降息节奏不及预期。 日期： yxzqdatemark 分析师： 唐文卿 E-mail： tangwenqing@yongxingsec.com SAC编号： S1760524050001 相关报告： 《换手率回落，成长板块 pe 估值分位下行》 ——2025 年 11 月 22 日 《美债收益率上行，TMT 融资净流出上升 》 ——2025 年 11 月 20 日 《融资盘交易活跃，基础化工 PE 估值分位领涨》 ——2025 年 11 月 17 日 2025年11月26日策略周报 请务必阅读报告正文后各项声明 2 正文目录 1. 宏观流动性 ............................................................................................... 3 1.1. 国内流动性：2 年期国债收益率下行、10 年期上行，（10Y-2Y）国债利差走扩 .................................................................................................. 3 1.2. 海外流动性：2 年期、10 年期美债收益率下行，中美 10 年期国债利差收窄 ...................................................................................................... 3 2. 市场流动性 ............................................................................................... 4 2.1. 公募资金：11 月新成立股票型基金 51 只 ........................................ 4 2.2. ETF 资金：2025 年 11 月新成立 18 只股票型 ETF 基金 ................. 5 2.3. 南向资金：上周南向资金净流入，年内净流入 13082 亿元 ........... 6 2.4. 两融资金：上周融资买入额下降，占 A 股成交额比重下行 .......... 7 2.5. 募集资金：11 月 IPO 公司数为 9 家，首发募资金额约 76 亿元 ... 8 3. 风险提示 ................................................................................................... 8 图目录 图 1: 公开市场货币投放量和回笼量 ................................................................ 3 图 2: MLF 投放量和回笼量 ............................................................................... 3 图 3: 2 年期国债收益率下行、10 年期上行 ..................................................... 3 图 4: 上周 3 个月 SHIBOR 下行、1 年 SHIBOR 持平 ................................. 3 图 5: 上周美联储下次议息会议变动可能性 .................................................... 4 图 6: 美国国债利率变化及利差 ........................................................................ 4 图 7: 上周美元指数升至 100.15 ........................................................................ 4 图 8: 中美 10 年期国债收益率利差变化 .......................................................