交通运输行业消费型交通主题系列点评之二：外国旅游团乘坐邮轮入境免签，我国邮轮经济有望稳步提升

交通运输 | 证券研究报告 — 行业点评 2024 年 5 月 18 日 强于大市 相关研究报告 《交通运输行业周报》20240514 《消费型交通主题系列点评之一》20240508 《交通运输行业周报》20240506 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 交通运输 证券分析师：王靖添 jingtian.wang@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300522030004 联系人：刘国强 guoqiang.liu_01@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122070018 消费型交通主题系列点评之二 外国旅游团乘坐邮轮入境免签，我国邮轮经济有望稳步提升 国家移民管理局：5 月 15 日起乘坐邮轮来华的外国旅游团可免签入境。我们认为：全面实施邮轮入境免签政策，有助于培育具有开放性的新型消费业态，疫情过后随着全球邮轮业逐步恢复，国内邮轮经济有望逐步重启，我们预计未来我国邮轮运输市场规模有望超 200 亿元。建议关注运营北海航线且具备参与东南亚邮轮航线经营能力的海峡股份（002320.SZ）及运营维京邮轮的相关标的。 支撑评级的要点  全面实施邮轮入境免签政策，有助于培育具有开放性的新型消费业态。 国家移民管理局发布公告：决定从 2024 年 5 月 15 日起，乘坐邮轮并经由境内旅行社组织接待的外国旅游团（2 人及以上），可从天津、辽宁大连、上海、江苏连云港、浙江温州和舟山、福建厦门、山东青岛、广东广州和深圳、广西北海、海南海口和三亚等 13 个城市的邮轮口岸免办签证整团入境停留不超过 15 天。旅游团须随同一邮轮前往下一港，直至本次邮轮出境，活动范围为沿海省（自治区、直辖市）和北京市。我们认为，此项政策出台，有助推动我国邮轮经济发展，彰显我国持续推进高水平开放的意志，同时有望带动新型消费服务业的发展，满足当前民众对差异化旅游消费的需求。  全球邮轮经济逐步恢复，2028 年全球邮轮游客有望突破 4000 万人次。 随着疫情对出行影响逐渐消退，全球邮轮经济逐步恢复。根据国际邮轮协会（CLIA）发布的《2024 年邮轮行业现况报告》显示，2023 年全球邮轮客运量达到 3170 万人次，较 2019 年增加了近 200 万人次，恢复到2019 年的 107%，邮轮度假的市场需求持续上升。根据《2024 年邮轮行业现况报告》预测，2024 年全球邮轮游客预计会达到 3413 万人次，2028年达 4027 万人次。同时 2024 至 2028 年，邮轮运力预计将增长至少 10%，从 67.7 万增至 74.5 万个标准床位。  国内邮轮经济有望逐步重启，我们预计未来邮轮运输市场有望超过 200亿元。 疫情前我国年度邮轮旅客量超 200 万人次，国家曾出台政策鼓励发展邮轮经济。2016-2019 年我国邮轮旅客量分别为 218/243/250/ 221 万人次。交通运输部曾在 2014 年出台了《关于促进我国邮轮运输业持续健康发展的指导意见》，明确提出：“到 2020 年，东北亚、东南亚、台湾海峡、南海诸岛等邮轮航线、航班显著增加，沿海邮轮运输市场初步形成，旅客数量高速增长，预计 2020 年邮轮旅客数量达到 450 万人，与 2013 年相比年均增长 33%，成为亚太地区最具活力和最大的邮轮市场”。但由于新冠疫情爆发，对邮轮行业造成巨大影响。海南三亚国际邮轮旅客量自 2010年以来持续增长，2013 年为 8.35 万人次为最高值，随后逐渐回落，2021年和 2022 年仅有 700、168 人次。我们认为，随着国家陆续出台鼓励邮轮行业发展政策，国内邮轮经济有望逐步重启。根据国产大邮轮爱达·魔都号运营方公布票价在 3000-10000 元水平之间，保守按照人均邮轮游支出 5000 元，根据交通运输部的指导意见，假设未来五年我国邮轮旅客数量达到 450 万人次，国内邮轮运输市场规模有望超 200 亿元。 投资建议  建议关注运营北海航线且具备参与东南亚邮轮航线经营能力的海峡股份（002320.SZ）及运营维京邮轮的相关标的。 评级面临的主要风险  邮轮出行需求不及预期；邮轮出行成本费用上涨；邮轮出行安全因素。 2024 年 5 月 18 日 消费型交通主题系列点评之二 2 图表 1 全球远洋邮轮出游旅客数 图表 2 全球邮轮供给预测（邮轮泊位） 资料来源：CLIA，中银证券 资料来源：CLIA，中银证券 图表3. 2016-2019年我国邮轮旅客运输量 资料来源：iFind，中银证券 图表4. 2008-2022年海南三亚国际邮轮旅客量 资料来源：iFind，中银证券 051015202530354045201920202021202220232024F 2025F 2026F 2027F远洋邮轮出游旅客数（百万）01002003004005006007008002016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024F2025F2026F2027F2028F邮轮运力预测（邮轮泊位）单位：千218.00 243.00 250.00 221.40 2002102202302402502602016201720182019中国邮轮旅客运输量 （年） （万人次） 56126.00 15323.00 14622.00 15274.00 18422.00 83489.00 80283.00 54274.00 41212.00 20985.00 12150.00 4864.00 4758.00 700.00 168.00 010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,00090,00020082010201220142016201820202022海南三亚:国际邮轮旅客 （年） （人次） 2024 年 5 月 18 日 消费型交通主题系列点评之二 3 披露声明 本报告准确表述了证券分析师的个人观点。该证券分析师声明，本人未在公司内、外部机构兼任有损本人独立性与客观性的其他职务，没有担任本报告评论的上市公司的董事、监事或高级管理人员；也不拥有与该上市公司有关的任何财务权益；本报告评论的上市公司或其它第三方都没有或没有承诺向本人提供与本报告有关的任何补偿或其它利益。 中银国际证券股份有限公司同时声明，将通过公司网站披露本公司授权公众媒体及其他机构刊载或者转发证券研究报告有关情况。如有投资者于未经授权的公众媒体看到或从其他机构获得本研究报告的，请慎重使用所获得的研究报告，以防止被误导，中银国际证券股份有限公司不对其报告理解和使用承担任何责任。 评级体系说明 以报告发布日后公司股价/行业指数涨跌幅相对同期相关市场指数的涨跌幅的表现为基准： 公司投资评级： 买 入：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准指数 20%以上； 增 持：预计该公司股价在未来 6-12 个月内超越基准