建筑装饰行业2024年1-4月投资数据点评：固定资产投资维稳，基建投资仍显压力

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 建筑装饰 2024 年 05 月 17 日 固定资产投资维稳，基建投资仍显压力 看好 ——2024 年 1-4 月投资数据点评 证券分析师 袁豪 A0230520120001 yuanhao@swsresearch.com 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 研究支持 唐猛 A0230523080003 tangmeng@swsresearch.com 联系人 唐猛 (8621)23297818× tangmeng@swsresearch.com 本期投资提示：  固定资产投资维稳，制造业投资保持较快增长。国家统计局公布 2024 年 1-4月投资数据，固定资产投资累计同比+4.2%，增速较 1-3 月-0.3pct，制造业投资同比+9.7%，增速较 1-3 月-0.2pct，但仍维持较快增速。  传统基建投资仍显压力，公用事业投资延续高增态势。据国家统计局数据，2024 年 1-4 月基础设施投资（全口径）同比+7.8%，增速较 1-3 月-1.0pct，基础设施投资（不含电力）同比+6.0%，增速较 1-3 月-0.5pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+8.2%，增速较 1-3 月+0.3pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比-1.0%，增速较 1-3 月-1.3pct，其中水利管理业投资同比+16.1%。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+26.2%，增速较 1-3 月-2.9pct。分区域看，东部地区投资同比+4.8%，中部地区投资同比+4.0%，西部地区投资同比+0.6%，东北地区投资同比+6.4%。我们认为，受地方政府债务压力和建筑企业追求质量等多方面影响，传统基建投资仍面临一定压力，公用事业受益双碳、制造业投资改善等因素，板块投资高增。  2024 年 1-4 月地产投资减弱，开工，施工、竣工改善。根据国家统计局数据，2024 年 1-4 月房地产投资同比-9.8%（计算值-12.9%），较前值-0.3pct；开工同比-24.6%（计算值-24.7%），较前值+3.2pct；竣工同比-20.4%（计算值-20.3%），较前值+0.3pct。考虑到本轮周期中供给主体的过度出清及补库存的困难，导致后续投资仍将处于弱改善状态，预计投资修复节奏也将显著慢于以往周期，地产优化政策更加值得期待。  投资分析意见：我们认为，24 年经济增长目标强劲的背景下，基建发力空间大，叠加国企改革深化提升，国央企凭借自身优势更具配置价值，重点推荐中国中铁、中国铁建，关注中国交建、中国中冶、中国化学、中国电建、中国能建，国际工程关注中钢国际、中材国际，国企推荐安徽建工，关注上海建工、四川路桥，三大工程重点关注华阳国际、深圳瑞捷、志特新材。  风险提示：经济恢复不及预期，基建投资不及预期，上市公司订单低于预期等。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 1．固定资产投资维稳，基建投资仍显压力 固定资产投资维稳，制造业投资保持较快增长。国家统计局公布 2024 年 1-4 月投资数据，固定资产投资累计同比+4.2%，增速较 1-3 月-0.3pct，制造业投资同比+9.7%，增速较 1-3 月-0.2pct，但仍维持较快增速。 传统基建投资仍显压力，公用事业投资延续高增态势。据国家统计局数据，2024 年1-4 月基础设施投资（全口径）同比+7.8%，增速较 1-3 月-1.0pct，基础设施投资（不含电力）同比+6.0%，增速较 1-3 月-0.5pct。细分结构看，交通运输、仓储和邮政业投资同比+8.2%，增速较 1-3 月+0.3pct。水利、环境和公共设施管理业投资同比-1.0%，增速较1-3 月-1.3pct，其中水利管理业投资同比+16.1%。电力、热力、燃气及水生产和供应业投资同比+26.2%，增速较 1-3 月-2.9pct。分区域看，东部地区投资同比+4.8%，中部地区投资同比+4.0%，西部地区投资同比+0.6%，东北地区投资同比+6.4%。我们认为，受地方政府债务压力和建筑企业追求质量等多方面影响，传统基建投资仍面临一定压力，公用事业受益双碳、制造业投资改善等因素，板块投资高增。 图 1：固定资产投资增速 图 2：制造业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 图 3：基建累计投资（不含电力）增速 图 4：电力、热力、燃气及水的生产和供应业增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 (30)(20)(10)01020304015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-02（%）固定资产投资累计同比(40)(30)(20)(10)0102030405015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-02（%）制造业投资累计同比(40)(30)(20)(10)01020304015-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-02（%）基建（不含电力）累计增速(15)(10)(5)0510152025303515-0215-0615-1016-0216-0616-1017-0217-0617-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-1023-0223-0623-1024-02（%）电力、热力、燃气及水的生产和供应业累计增速 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 6 页 简单金融 成就梦想 图 5：交通运输、仓储和邮政业增速 图 6：水利、环境和公共设施管理业投资增速 资料来源：Wind，申万宏源研究 资料来源：Wind，申万宏源研究 2024 年 1-4 月地产投资减弱，开工，施工、竣工改善。根据国家统计局数据，2024年 1-4 月房地产投资同比-9.8%（计算值-12.9%