计算机行业2019年半年度策略报告：布局行业高景气，掘金科创真科技-62页 - 副本

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo]2019 年 07 月 29 日 跟随大市(维持)证券研究报告•行业研究•计算机 计算机行业 2019 年半年度策略报告 布局行业高景气，掘金科创真科技 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author]分析师：朱芸 执业证号：S1250517070001 电话：010-57758600 邮箱：zhuz@swsc.com.cn 联系人：刘忠腾 电话：0755-23616646 邮箱：lzht@swsc.com.cn 联系人：朱松 电话：021-58352031 邮箱：zhus@swsc.com.cn [Table_QuotePic]行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据[Table_BaseData]股票家数 208 行业总市值（亿元） 20,834.10 流通市值（亿元） 20,722.55 行业市盈率 TTM 46.47 沪深 300 市盈率 TTM 12.4 相关研究[Table_Report] 1. 计算机行业周报（7.22-7.28）：科创板首周开门红，标杆效应有望提振科技板块 (2019-07-28) 2. 计算机行业周报（7.15-7.21）：Q2 公募计算机持仓仍为超配，关注中报业绩高增长个股 (2019-07-21)3. 计算机行业政策点评：重组新规释放制度红利，预期有望提振市场活力(2019-06-23)[Table_Summary] 上半年板块表现亮眼，基本面有望触底回升：上半年计算机板块（以申万计算机一级指数为例）从 2019 年 1 月 2 日到 2019 年 6 月 28 日，累计涨幅 33%，同期分别跑赢上证综指、沪深 300 以及创业板指 12%、4%、10%，表现亮眼。从业绩层面来看，经过 2018 年的大幅资产减值（主要是商誉和坏账损失）后，板块 2019Q1 业绩同比快速增长（2019Q1 板块实现归母净利润 102 亿，同比增长 41%），有望触底回升。从 2019Q2 的公募基金持仓来看，计算机板块仍为超配（超配比例为 1.2 个百分点），且资金仍集中在龙头标的。  优选高景气行业，布局真成长标的：目前计算机板块商誉仍然高企（2018A 为1197 亿），同时板块 PE(TTM)估值为 46.6 倍处于历史均值附近，所以我们认为目前板块具备整体行情的概率不大，故应该布局高景气领域。我们认为目前处于高景气度状态的有：1）安全可控：信息安全子领域在政策和安全需求提升推动下蓬勃发展，同时自主可控子领域是国家安全的基础，也是大势所趋；2）云计算：产业上云浪潮叠加政策催化，云化已经成为不可阻挡的趋势；3）金融信息化：金融市场监管政策和交易规则变化等催生下游银行 IT 和证券 IT的需求增长；4）医疗信息化：医改逐渐深化，政策密集发布开启医疗信息化新一轮景气周期；5）教育信息化：乘改革和科技春风，教育信息化迎来发展新机遇。 科创板开闸，拉开科技掘金大幕：截止 2019 年 6 月，证监会受理的科创板公司有 140 余家，其中计算机板块的科创板公司有 26 家，此类公司主要聚焦在新一代信息技术领域，具体细分领域包括安全可控、云计算、企业信息化、地理信息化、人工智能、智慧城市、智能制造、大数据、物联网、金融 IT 等。从营收端来看，科创板计算机类公司总体 2018 年营收为 92.8 亿，同比 2017 年的 74 亿增长 24.7%，呈现稳健增长态势；从净利润端来看，科创计算机类公司总体 2018 年归母净利润为 20 亿元，同比 2017 年的 14.5 亿元增长 37.9%，快于营收端增速。科创板计算机类公司通过不断的研发以获得竞争优势，近年的归母净利润增速均超过营收增速（2017 年营收增速 32.6%，归母净利润增速 81.7%；2018 年营收增速 24.7%，归母净利润增速 37.9%），由高研发投入带来的规模效应凸显。 投资策略：我们认为，在目前板块具备整体行情概率不大的情况下，结合 2019年上半年涨幅居前个股及目前科技立国的大背景下，认为应该寻找高景气及核心科技等领域的标的。按照上述思路，我们优选安全可控、云计算、金融信息化、医疗信息化、教育信息化等高景气领域及科创板核心科技领域的标的，建议 关 注 中 国 长城 （ 000066.SZ ） 、 中 新 赛克 （ 002912.SZ ） 、 用 友 网 络（600588.SH）、金蝶国际（0268.HK）、长亮科技（300348.SZ）、恒生电子（600570.SH）、创业慧康（300451.SZ）、视源股份（002841.SZ）、佳发教育（300559.SZ）、虹软科技（688088.SH）等标的。 风险提示：政策不及预期；研发进展不畅；下游需求放缓；商誉减值风险；市场系统性风险。-25%-15%-5%4%14%24%18/718/918/1119/119/319/519/7计算机 沪深300 计算机行业 2019 年半年度策略报告 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 板块回顾：板块表现亮眼，行业基本面有望触底回升 ................................................................................................... 1 1.1 上半年计算机板块表现亮眼，涨幅居前 ......................................................................................................................... 1 1.2 板块业绩有望触底回升，估值处于相对低位 ................................................................................................................. 2 1.3 计算机基金持仓仍为超配，资金集中在龙头标的 ......................................................................................................... 4 2 优选高景气行业，布局真成长标的.................................................................................................................................. 6 2.1 安全可控：贸易争端下，安全可控重要性凸显 ............................................................................................................. 6 2.2 云计算：产业浪潮，不可阻挡的趋势 .................