环保板块2023年年报及2024年一季报总结：24Q1修复态势初显，建议关注水价调整及环保设备更新带来的投资机会

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业季度策略 环保 2024 年 05 月 14 日 公用事业 优于大市（维持） 证券分析师 郭雪 资格编号：S0120522120001 邮箱：guoxue＠tebon.com.cn 研究助理 卢璇 邮箱：luxuan＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《ESG 周报：首批绿债基金密集发售，公募积极布局绿色金融新“蓝海”;微软签下史上最大绿色能源协议》，2024.5.11 2.《天壕能源（300332.SZ）：海气占比提升致价差缩小，加深中海油合作气源再获保障》，2024.5.10 3.《三峡能源（600905.SH）：装机规模稳步提升，营业收入持续增长》，2024.5.6 4.《龙源电力（001289.SZ）：营业收入基本持平，风光装机稳步提升》，2024.5.6 5.《环保与公用事业周报-设备更新方案陆续出台，关注火电灵活性改 造》，2024.5.6 环保板块 2023 年年报及 2024 年一季报总结：24Q1 修复态势初显，建议关注水价调整及环保设备更新带来的投资机会 [Table_Summary] 投资要点：  2023 行业延续承压态势，24Q1 收入利润实现双修复。根据 Wind 数据，德邦环保板块 130 家上市公司（其中水务 14 家、水处理 33 家、大气治理 12 家、固废处理34 家、环境监测/检测 11 家、园林 5 家、环境修复 8 家、环保设备 13 家）2023年共实现营业收入 4247.34 亿元，同比增长 3.32%；归母净利润 225.87 亿元，同比下降 12%，环保板块 23Q1 实现营收 946.29 亿元，同比增长 5.65%，归母净利润实现 81.91 亿元，同比增加 17%。  细分板块： 水务板块：2023 年德邦环保细分领域水务板块（共 14 家上市公司）全年实现收入 735.34 亿元，同比增长 4.99%；归母净利润合计 91.23 亿元，同比下降 12%；2024 年 Q1 实现收入 161.52 亿元，同比增长 7.17%；归母净利润合计 23.91 亿元，同比增长 15%。全国多个城市陆续开展水价调整听证会，水价新政有望进一步推动水务资产回报市场化，各地区水务企业或迎来收入利润双修复。 水处理板块：2023 年德邦环保细分领域水处理板块（共 33 家上市公司）全年实现收入 469.68 亿元，同比下降 2.79%；归母净利润合计 21.05 亿元，同比下降 24%；2024 年 Q1 实现收入 96.67 亿元，同比增加 4%；归母净利润合计 9.07 亿元，同比增加 44%。2024 年 1 月，生态环境部等发布《关于进一步推进农村生活污水治理的指导意见》，要求按照因地制宜、经济适用、建管并重的原则推进农村生活污水治理。农村生活污水问题也成为 2024 年两会重点关注问题之一，全国政协委员黄绵松在今年两会上建议，要从优化财政资金投向，强化多方资金保障机制等方面入手，实现农村生活污水治理设施的长效治理。并要加强体制机制建设和考核督察力度，将农村生活污水治理工作纳入各级政府目标责任范围，作为相关领导干部考核的重要内容。 大气治理板块：2023 年德邦环保细分领域大气治理板块（共 12 家上市公司）全年实现收入 405.98 亿元，同比下降 3.67%；归母净利润合计 7.02 亿元，同比下降 2%，2024 年 Q1 实现收入 73.38 亿元，同比下降 18%；归母净利润合计 3.17亿元，同比增长 5%。2023 年 12 月，国务院印发《空气质量持续改善行动计划》，是国务院继 2013 年印发《大气污染防治行动计划》、2018 年印发《打赢蓝天保卫战三年行动计划》后，第三次发布大气污染防治相关行动计划。本次《行动计划》涉及面广，旨在全方位推动大气条件持续改善，有望释放污染源治理以及在线监测需求，建议关注烟气及 VOCs 治理、超低排放改造相关标的。 固废板块：2023 年德邦环保细分领域固废板块（共 34 家上市公司）全年实现收入 1956.1 亿元，同比增长 2.18%；归母净利润合计 99.41 亿元，同比减少 17%；2024 年 Q1 固废板块实现收入 468.72 亿元，同比增长 10.13%；归母净利润合计39.87 亿元，同比增加 13%。当前各省均按照国家指导，陆续出台以旧换新方案，着力提升废弃资源回收、再利用水平和能力，固危废处理及资源化利用领域有望充-24%-20%-15%-10%-5%0%5%2023-052023-092024-01公用事业沪深300 行业季度策略 环保 2 / 43 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 分受益。 环境监测/检测板块：2023 年德邦环保细分领域环境监测/检测（共 12 家上市公司）全年实现收入 149.85 亿元，同比+6.78%；归母净利润合计 2.41 亿元，同比降低49%；2024 年 Q1 实现收入 26.9 亿元，同比-5.61%；归母净利润合计-0.71 亿元，同比下降 131%。1 月 25 日，国务院总理签署第 775 号国务院令，公布《碳排放权交易管理暂行条例》，《条例》对“碳排放权”概念进一步厘清，并改进了碳交易制度框架体系，碳排放数据管理更加严格，我们认为碳交易管理水平提升需要以完善的碳排放数据作支撑，有望带动温室气体数据监测相关配套快速发展。 园林板块：2023 年德邦环保细分领域园林板块（共 4 家上市公司）全年实现收入121.43 亿元，同比下降 16.4%；归母净利润合计-29.98 亿元，同比下降 106%；2024 年 Q1 实现收入 27.34 亿元，同比下降 21.02%；归母净利润合计-1.77 亿元，同比下降 807%。园林板块近年来受到地产进入下行周期影响整体承压，行业出清有望加快，竞争格局或将优化。 环境修复板块：2023 年德邦环保细分领域环境修复板块（共 8 家上市公司）全年实现收入 59.14 亿元，同比下降 0.94%；归母净利润合计 4.62 亿元，同比+162%；2024 年 Q1 实现收入 11.45 亿元，同比下降 4.89%；归母净利润合计 0.82 亿元，同比+186%。从板块 2023 年表现看，现金流情况有所改善，平均收现比为112.69%，同比增长 21.17pct，平均经营性现金流净额/收入 2023 年为 9.74%，增长 14.16pct。 环保设备板块